文|全球財說 宋涵

繼寶能系大佬姚振華“失蹤”引人關注后，其背后寶能集團及其子公司債臺高筑的消息也不脛而走。

而作為早期在姚振華擴張事業版圖中扮演重要角色的前海人壽，一舉一動也備受矚目。

近日，前海人壽及其一致行動人深圳市鉅盛華股份有限公司（簡稱：鉅盛華）再次出手減持華僑城（000069. SZ）套現約3.81億元。

5月11日，鉅盛華公告稱因流動性緊張，“21深鉅03”本期利息將展期支付。細究之下前海人壽和鉅盛華有類似流動性緊張風險，其面臨償付能力吃緊的現實問題。

公司最新季度償付能力報告顯示，償付能力指標低于行業監管標準，已被監管部門列入重點核查對象。

前海人壽償付能力預警

5月6日，華僑城發布一份關于公司持股5%以上股東及其一致行動人減持公司股份計劃期滿暨實施情況的公告，引發關注。

前海人壽及一致行動人鉅盛華作為此次減持事件主角，5月3日，向華僑城發送了一份《股份減持告知函》。

具體內容為，2021年12月30日-2022年4月6日，前海人壽通過集中競價方式減持股份4869.67萬股，減持均價為每股7.83元，減持股份占總股本比例0.59%，合計套現金額約3.81億元。

此次減持可以追溯到2021年10月14日，前海人壽及一致行動人鉅盛華因自身業務發展需要，以集中競價交易方式減持合計不超過1.64億股，即不超過華僑城總股本的2%。

減持完成后，前海人壽在華僑城持股比例由7.54%降至6.94%，鉅盛華保持持股比例0.45%不變。

事實上，鉅盛華此前也曾對華僑城進行過減持，2021年4月14日-2021年7月12日，鉅盛華減持華僑城8047.37萬股，減持均價每股9.34元，減持比例達0.98%，合計套現約7.52億元，最終持股比例由1.43%降至0.45%。

前海人壽和鉅盛華作為一致行動人同屬于寶能系麾下公司。

而就在今年3月，一代資本梟雄寶能集團董事長姚振華身負千億巨債“失蹤”的傳聞不脛而走，后寶能官方緊急辟謠“找到了”，一來一往昭告了寶能集團窘境。

據悉姚振華及寶能旗下不少子公司被訴至法院，均面臨流動性緊張，償債壓力大難題。

僅2021年前海人壽除了減持鉅盛華外，還陸續減持了明星電力6.58萬股和合肥百貨1345萬股以套現。

有行業人士表示，前海人壽陸續減持或許是基于自身償付能力告急進行的戰略性撤退以達到公司資金回流的目的。

從公司2022年一季度償付能力報告來看，前海人壽核心償付能力充足率為66.39%，環比上季度下降12.77個百分點；綜合償付能力充足率為110.17%，較上季度環比下降19.93個百分點。

并且公司已連續7個季度風險綜合評級均為C級。

根據監管規定，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司為重點核查對象。

顯然，就目前公司償付能力情況而言，足已被監管機構列入重點核查對象之列。

同時一季度償付能力報告顯示，由于公司投資類房地產和權益類資產配置比例較高，導致房地產價格風險和權益價格風險最低資本相對較高。為降低權益類投資資本消耗會嚴控不動產新增投資，前海人壽面臨選擇部分項目實施退出，精選權益類投資品種、控制權益類投資規模的現實。

而除了償付能力承壓外，公司高層架構同樣不穩固。

繼去年董事長張金順離職后，一直未確定新任掌舵人。

并且最新一季度償付能力報告顯示，總經理助理王鳳杰已于2022年1月18日離職。值得注意的是，不到3個月時間里，總經理助理崗位已經更迭2人。

一季度保費、凈利雙雙大幅下滑

2022年第一季度公司實現保險業務收入109.55億元，同比大降78.53%；規模保費同比增速下滑78.52%。

同期，公司凈利潤虧損23.23億元，較2020年同期凈利6.81億元，同比大幅下降441.12%。

對于一季度凈利大幅下降，公司歸結于受資本市場大幅下滑影響。

并且受此影響公司本季度凈資產收益率為-9.76%，總資產收益率為-0.63%、綜合投資收益率為-0.83%。

2022年第一季度前海人壽經營情況

圖片來源：一季度償付能力報告

從流動性風險來看，由于公司實際保費進度不及預期及實際退保支出高于預期影響，導致公司第一季度經營活動凈現金流表現不佳，為凈流出24.1億元，經營活動凈現金流出現回溯不利偏差率-154.61%。

報告顯示，一季度公司綜合退保率為3.58%。從產品來看，前海尊享理財五號（B）年金保險以退保金額41.46億元和退保率22.77%，占據報告期內產品退保金和退保率雙榜首。

其實，公司開年一季度業績下滑只是2021年業績不佳的延續。

根據前海人壽2021年年報顯示，公司實現歸母凈利1.16億元，同比大幅下降89.82%；實現營收809.97億元，同比下降13.72%。

報告期內，受保費增速下滑及投資收益大幅減少46.16%影響，營業收入下滑，疊加業務及管理費和其他業務成本支出分別擴大45.52%和32.93%，導致營業利潤大幅減少186.8%。在營業外收入同比增長89.41%和所得稅費用同比增長84.81%的綜合作用下，導致凈利大幅下降近9成。

梳理歷年財報不難發現，前海人壽盈利除了受保險業務制約，同時受資本市場波動影響較大。

近5年，公司分別實現凈利14.05億元、9.45億元、6.04億元、11.14億元、2.46億元。

同期，投資收益依次表現為115.99億元、115.69億元、78.39億元、159.58億元、85.91億元。

從保費方面來看，2021年公司實現保險業務收入718.41億元，較2020年同期下降8.3%。

按險種劃分，人壽險—分紅保險保費雖較2020年同期下降12.96%至576.48億元，在總保費占比中達80.24%仍位列第一，但保費占比下降4.3個百分點。

人壽險—傳統保險實現保費136.93億元，同比增加17.84%，保費占比增長4.23個百分點，位列公司保費規模第二。

而保費占比較小的健康險和意外傷害險則分別實現保費4.28億元和0.72億元。

依投保方式劃分，保費主要以個險為主，占比達99.8%。

按繳費方式劃分，2021年公司躉繳保費和續年保費成為主要增長點。

具體來看，公司實現躉繳保費526.14億元，占比超7成，不過從增速來看，明顯較2020年同期下降14.1%；實現續年保費占比提升5.56個百分點達131.92億元，同比增長31.56%。

而公司首年保費延續大行業趨勢出現下滑。數據顯示，2021年公司實現首年保費60.34億元，同比下滑14.68%。

從銷售渠道來看，公司依賴銀保渠道實現保費701.55億元，占總保費比例達97.65%。其次，個人直銷保費穩居第二，實現保費10.92億元。

依賴銀保渠道必然面臨手續費及傭金奇高的難題。

數據顯示，2017年-2021年公司手續費及傭金支出分別為20.67億元、22.38億元、48.43億元、46.12億元、40.42億元。