文|美股研究社
摘要
· Take-Two 即將發布的 2022 財年第四季度收益公告可能會讓市場失望，因為整個行業的視頻游戲支出同比下降，而且該公司的共識底線估計最近向下修正。
· TTWO的主要催化劑是ZNGA并購交易的完成和廣受期待的俠盜獵車手VI的發布。
· 在考慮到糟糕的短期財務前景和潛在的催化劑之后，Take-Two 在即將發布的收益公告之前持保留態度。
我對 Take-Two Interactive Software, Inc.（納斯達克股票代碼：納斯達克股票代碼：TTWO）股票的投資評級保持為持有。我之前在2022 年 1 月 21 日發表的 Take-Two文章中分析了 TTWO 對 Zynga Inc. ( ZNGA )的收購提議。
根據對相關監管披露的審查，Zynga 收購交易似乎有望在未來幾個月內完成。除此之外，TTWO 的另一個關鍵催化劑是俠盜獵車手游戲系列的第六部分的發布。
然而，基于對行業數據的分析，視頻游戲行業的近期增長前景并不吸引人。這也導致分析師對 Take-Two 即將發布的收益公告采取更加悲觀的看法，與幾個月前相比，現在的 2022 財年第四季度（YE 3 月 31 日）每股收益預期較低就證明了這一點。
TTWO 股票關鍵指標
TTWO 有兩類關鍵指標應該引起投資者的注意。
第一類是特定行業的指標。
2022 年 5 月 12 日的一篇Seeking Alpha News 文章引用了NPD Group的數據，該數據強調“消費者視頻游戲支出在 2022 年第一季度同比下降 8%”至 139 億美元。人們普遍花在游戲上的金錢和時間減少也就不足為奇了，隨著經濟重新開放和更多人重返工作或學校。
從積極的方面來看，NPD之前提到的研究發現，TTWO 有三款游戲，分別是《俠盜獵車手 V》、《NBA 2K22》和《WWE 2K22》，它們都位列美國最受歡迎的 20 款游戲之列。今年第一季度。
第二類是公司特定的指標。
Take-Two 在 2022 年 2 月 7 日報告其 2022 財年第三季度收益時，上調了公司的 2022 財年全年（YE 3 月 31 日）指引。根據其最新的第三季度財務業績媒體發布，TTWO 增加了其凈預訂量22 財年的指引從 3.30-34.0 億美元增至 3.37-34.2 億美元。根據其2022 財年第三季度收益演示幻燈片，Take-Two 還將本財年的 GAAP 每股收益指引上調了 +9.6%（中點）。
在 2022 年 2 月 7 日的最新季度收益簡報中，TTWO 將改進的 2022 財年指引歸功于“第三季度的出色表現（非 GAAP 收益超過11% ），以及我們對今年余額的更新預測?！?/p>
盡管 Take-Two 有充分的理由對其 2022 年 2 月上旬（第三季度財報電話會議時）的第四季度和 2022 財年全年財務表現持樂觀態度，但游戲行業的市場環境顯然發生了很大變化在過去的幾個月里有點。
一個指標是我在上面提到的 2022 年第一季度（日歷年）視頻游戲支出的減少。另一個指標是 TTWO 正在收購的 Zynga，其 2022 年第一季度的預訂量下降了 -3.5% 至6.95 億美元，也比市場普遍預期低 -4.8%。盡管與 TTWO 相比，Zynga 更專注于移動游戲市場，但 ZNGA 的第一季度預訂量低于預期是整體游戲市場放緩的另一個跡象。
在查看了與 Take-Two 相關的關鍵指標后，我將在我的文章的下一部分中查看對 TTWO 即將到來的 2022 財年第四季度收益的預期。
哪些財報數據值得期待？
Take-Two此前曾于 2022 年 4 月 18 日透露，該公司將于 2022 年 5 月 16 日交易時間后發布其 2022 財年第四季度收益。
在上一節中，我提到了一些指標表明視頻游戲市場正在見證與其他行業或行業（例如視頻會議、家庭健身等）類似的正?；枨?，這得益于 COVID-19 推動的在家工作的順風。這表明 Take-Two 在即將發布的季度財務業績公告中存在低于預期收益的風險，這可以從賣方對 TTWO 第四季度底線的共識預測中看出。
最近幾個月，對 Take-Two 即將到來的 2022 財年第四季度收益的預期有所降低。在過去三個月中，華爾街分析師已將 TTWO 第四季度非公認會計原則調整后的每股收益大幅下調-9.9%。
目前市場對 TTWO 的 2022 財年第四季度非公認會計原則每股收益為 1.03 美元的共識轉化為同比下降 -27.9%。根據S&P Capital IQ的數據，這遠低于該公司 2021 財年第四季度-4.5% 的同比收益下降和 2022 財年第三季度同比增長 5.7% 的底線增長。
由于投資者預計 Take-Two 在 2022 財年第四季度的財務業績可能比預期差（反映在共識數字的減少中），TTWO 的股價在 2022 年受到打擊。TTWO 的股價自年初以來下跌了 -40%相比之下，標準普爾 500 指數在此期間修正了 -17%。
在接下來的部分中，我將重點介紹一些可能有助于對 Take-Two 的股票進行正面重新評級的催化劑。
股價催化劑
Take-Two 的催化劑是其旗艦游戲系列的下一個版本的推出，俠盜獵車手，以及 Zynga 交易的完成。
第一個催化劑是將俠盜獵車手 VI 推向市場。
2022 年 2 月 4 日早些時候的一篇Seeking Alpha News 文章指出，“俠盜獵車手系列多年來已售出數億份”，并提到“搖錢樹游戲系列俠盜獵車手的下一個版本”正在作品基于 TTWO 的子公司 Rockstar Games 的推文。
雖然 Take-Two 尚未為俠盜獵車手 VI 的發布日期提供任何官方指導，但賣方分析師的共識是，這可能會在2024 財年或 2023 年 4 月至 2024 年 3 月之間發生。
在我之前 2022 年 1 月關于 TTWO 的文章中，我還提到了 Take-Two 的指導，即“合并后的實體（在 TTWO 完成對 Zynga 的并購交易之后）預計將在2021 財年和 2024 財年。” 這構成了市場對俠盜獵車手 VI 將在 2024 財年末發布的預期的基礎，因為可能需要推出大型游戲來支持公司預期實現的看漲的青少年年化預訂率。我認為這是一個合理的假設。
第二個催化劑是 TTWO 完成了對手機游戲公司 Zynga 的收購，這應該比俠盜獵車手 VI 發布催化劑要早得多。
根據 Take-Two 于 2022 年 3 月 11 日發布的S-4 文件，該公司對 Zynga 的收購預計應在 2023 財年第一季度或 2022 年 4 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日之間完成此前。
這表明 Take-Two 對 Zynga 的收購即將完成，這將有助于降低 TTWO 對移動游戲沒有有意義的曝光（低于 10%，正如我在 2022 年 1 月 21 日的文章中強調的那樣）的風險在此計劃交易之前的細分市場。
買入、賣出還是持有？
Take-Two 股票是持有。預計 TTWO 公司 2022 財年第四季度的收益將同比大幅下降，而未來游戲需求的正?；砻髌湓诓痪玫膶淼呢攧毡憩F將低迷。與此同時，TTWO 確實有關鍵的催化劑，可以及時提振其股價，即俠盜獵車手 VI 游戲的發布和 Zynga 并購交易。