文｜公司研究室IPO組 曲奇
5月30日，江蘇瑞泰新能源材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱：瑞泰新材)發(fā)布公告，將于6月8日在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行新股申購(gòu)。
瑞泰新材(301238.SZ)是一家主要從事鋰離子電池材料以及硅烷偶聯(lián)劑等化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售到公司。
瑞泰新材計(jì)劃募資12億元，其中，3.93億用于波蘭華榮新建Prusice4萬(wàn)噸/年鋰離子動(dòng)力電池電解液項(xiàng)目，3.13億用于寧德華榮年產(chǎn)8萬(wàn)噸新材料項(xiàng)目，0.89億用于華榮化工新建實(shí)驗(yàn)樓和現(xiàn)有環(huán)保設(shè)施提升項(xiàng)目，0.50億用于華榮化工智能化改造項(xiàng)目，以及3.55億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
01、鋰電池電解液收入占比超80%
瑞泰新材的主要產(chǎn)品包含鋰離子電池電解液、鋰離子電池電解液添加劑、超電產(chǎn)品、硅烷偶聯(lián)劑等。
根據(jù)伊維經(jīng)濟(jì)研究院的統(tǒng)計(jì)，瑞泰新材的鋰離子電池電解液出貨量在 2020 年排 名第三，市場(chǎng)份額約為13%，但相較于排名第一的天賜材料27%的市場(chǎng)份額有著一定差距。
2019年到2021年，公司收入分別為16.57億、18.15億、52.03億；歸母凈利潤(rùn)分別為1.77億、2.57億、6.02億。
近3年，電解液收入占比均超過(guò)80%。2021年，鋰電池電解液收入47.67億，占比91%；鋰電池電解液添加劑收入2.23億，占比4.28%；硅烷偶聯(lián)劑收入1.24億，占比2.39%；其他產(chǎn)品收入占比均不足1%。
2019年到2021年，瑞泰新材綜合毛利率分別為25.49%、28.06%和 21.45%。2021年綜合毛利率同比下降6.61個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司電解液毛利率下滑。
其中，2019年到2021年，公司核心產(chǎn)品鋰電池電解液毛利率分別為23.44%、26.06%、20.37%。
02、2021年來(lái)自寧德時(shí)代收入增長(zhǎng)8倍
瑞泰新材的客戶主要包括寧德時(shí)代、LG化學(xué)、新能源科技、億緯鋰能、松下等公司。2019年到2021年，公司前五大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.37%、78.04% 及 86.96%，客戶集中度較高。
其中，2021年來(lái)自寧德時(shí)代到收入為25.75億，較2020年增長(zhǎng)了8倍，收入占比由15.71%提升至49.48%。來(lái)自寧德時(shí)代的采購(gòu)訂單，是2021年瑞泰新材業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。
瑞泰新材預(yù)計(jì)2022年上半年，公司收入預(yù)計(jì)為35-39億元，同比增長(zhǎng)96.88%-119.38%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5.4-5.9億元，同比增長(zhǎng)215.66%-244.89%。
2022年上半年業(yè)績(jī)同比正向變動(dòng)的主要原因包括：(1)下游市場(chǎng)需求持續(xù)景氣，下游主要客戶如LG化學(xué)、寧德時(shí)代等已經(jīng)與公司續(xù)簽合作協(xié)議，主要產(chǎn)品鋰離子電池電解液等產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售情況良好;
(2)隨著鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的整體向好，添加劑產(chǎn)品主要客戶與公司的合作進(jìn)一步深化。
03、大股東江蘇國(guó)泰持股90%
截至2022年3月31日，瑞泰新材的全體股東包括江蘇國(guó)泰(002091.SZ)(持有90.91%股權(quán))、國(guó)泰投資(持有3.64%股權(quán))、產(chǎn)業(yè)資本(持有1.82%股權(quán))、金茂創(chuàng)投(持有1.82%股權(quán))、金城創(chuàng)融(持有1.82%股權(quán))。
大股東江蘇國(guó)泰原本是一家主要從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)，近年來(lái)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合、升級(jí)，重點(diǎn)發(fā)力新能源業(yè)務(wù)。2017年，江蘇國(guó)泰將旗下的超威新材料公司21.18%股權(quán)以及控股子公司華榮化工持有的超威新材料14.24%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司全資子公司瑞泰新材。
當(dāng)時(shí)，江蘇國(guó)泰對(duì)外披露稱，上述目的是為了整合內(nèi)部資源、理順組織架構(gòu)、強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新，瑞泰新材將成為公司未來(lái)化工新材料和新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展平臺(tái)。
2021年，江蘇國(guó)泰收入393.9億，同比增長(zhǎng)30.71%，歸母凈利潤(rùn)12.36億，同比增長(zhǎng)26.44%。