文｜化妝品財經在線CBO

“冷熱酸甜，想吃就吃”，生產“冷酸靈”牙膏的重慶登康口腔護理用品股份有限公司近日宣布沖刺A股，謀求上市。

日前，牙膏品牌冷酸靈母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司（以下簡稱“登康口腔”）正式遞交招股說明書，擬深交所主板掛牌上市，中信建投擔任保薦機構。

這是繼口腔護理品牌舒客母公司薇美姿今年2月正式向港交所遞交招股說明書后，又一口腔護理品牌沖刺IPO。

年營收超11億元，經銷模式收入占比超80%

目前，登康口腔旗下品牌涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等等、口腔護理品牌有“登康”、“冷酸靈”，其中，“冷酸靈”是登康口腔的核心品牌，此外，還有高端品牌“醫研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”，以及嬰童口腔護理品牌“萌芽”等。

據公開資料，早在2019年，登康口腔就公開征集則資方，募集資金總額不低于5500萬元，欲為A股上市做準備。后受疫情大環境影響，未見其有關于上市的動作，如今隨著招股書的披露，登康口腔離上市更近一步。

據登康口腔在招股書顯示，2019年至2021年，登康口腔的營收分別為9.44億元、10.29億元和11.42億元；凈利潤則分別為0.63億元、0.95億元和1.19億元。截至目前，登康口腔的經分銷商分布在全國31個省、自治區、直轄市以及超2000 個區/縣，累計覆蓋數10萬家零售終端。

從收入構成來看，成人牙膏產品仍是登康口腔最主要的收入來源，2019年至2021年在主營業務收入的占比分別為82.14%、81.92%和78.90%。2021年，登康口腔兒童牙膏產品和兒童牙刷產品在主營業務收入的占比分別為6.54%和2.09%；而電動口腔護理產品（即電動牙刷）和口腔醫療與美容護理等產品的收入占比均不足1%。

據尼爾森零售研究數據，2021年，中國牙膏市場整體銷售規模為339.80億元，相比2020年增長0.86%，受疫情影響，牙膏產品整體銷售增速放緩。從市場規模來看，按2021年牙膏產品按全渠道零售額計算，前十大品牌的市場份額合計75%，云南白藥、好來（黑人牙膏）、寶潔、登康口腔(冷酸靈)、高露潔等前五品牌市場份額為59.50%，集中度相對較高。

登康口腔銷售模式以經銷模式為主，報告期內該模式收入占比均超過80%，2021年公司經銷模式收入占比81.61%，與2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解釋稱主要原因系2021年積極開拓電商業務，電商模式收入快速增長所致。

值得注意的是，登康口腔在研發投入方面的費用率一直不高，始終徘徊在3個百分點左右，2019-2021年登康口腔研發費用分別為3,030.10萬元、3,169.58萬元、3,551.80萬元，占營業收入比例分別為3.21%、3.08%、3.11%。

競逐口腔護理千億市場，冷酸靈主打功能或是瓶頸

近年來，隨著人們對口腔健康的越來越重視，對牙膏的需求也不再只是清潔口腔，而是變得更加細化，比如美白、口氣清新、健齒等等。此背景下，口腔護理市場迎來了強勁的增長。

據中商產業研究院數據，2021年，中國成人口腔護理市場規模為1025億元，隨著多元化口腔護理產品滲透率的提高及消費升級，中國成人口腔護理市場規模預計在2022年達到1155億元。

如今整個市場上，有主打各種功能的牙膏，比如美白、護齦、草本等，新興品牌多以不同口味為賣點，還有主打健康的產品，總體而言，競爭進入白熱化。同時，在90后和00后新生代新消費群體已經崛起之后，他們的需求不斷被品牌深挖。

縱觀口腔護理行業，雖前有高露潔與佳潔士等外資品牌涌入中國市場，搶占先機，后有云南白藥等國內實力雄厚的企業爭相入場，行業競爭愈發激烈。

另一方面，則是新銳品牌進入賽道，在資本的大力扶持下，快速搶占市場。如成立于2018年的口腔護理品牌參半，自從2019年5月獲得第1輪天使輪融資以來，迅速成為資本的寵兒，截至目前已經完成了8輪融資，其中僅2021年的融資就占4輪。

而隨著在口腔護理方面的顛覆性的品類出現，比如說電動牙刷、漱口水、口噴、牙線、沖牙器等，也讓這個賽道競爭更加激烈，越來越多的年輕一代，開始對自己的牙齒美容、口腔健康越來越“上心”。

然而冷酸靈主打功能是抗敏，但據艾媒咨詢調查顯示，美白類的需求占比28%，位居第一，其次中草藥為21%，而冷酸靈抗敏感需求則只占到總需求的9%。

可見，冷酸靈面對的不僅是行業天花板，也要面對垂直領域的瓶頸。

此外，分析招股書數據，與口腔護理同行相比，2019-2021年，登康口腔綜合毛利率略高于可比公司平均值，高于云南白藥、兩面針、倍加潔，低于薇美姿、拉芳家化，公司解釋為主要系各公司產品結構、業務模式、客戶結構等方面存在差異所致。

在籌備了數年之后，作為中國五大口腔護理公司之一的登康口腔，能否順利上市，登陸深交所，《化妝品財經在線》將持續關注。