文｜投資界PEdaily 楊繼云

源碼資本開始往更早期走。

今日（6月10日），源碼資本宣布設立種子期的投資業務——并命名為“源碼一粟”。這將會是一支獨立的投資團隊，以“投人”理念和決策機制，發現、支持并陪伴從0到1的科技創業者。

新團隊名字源自“滄海一粟”。源碼資本種子團隊負責人張星辰向投資界表示，“我們愿意踏遍山海去發現一顆珍貴的種子，而這種子是包含了創業者和我們的堅定信念。一粟之中，從0到1的科技會突破想象力，帶來全新的可能性。”這也是“一粟生，萬物生”的模樣。

時至今日，一級市場競爭已是殘酷至極，VC/PE們都在悶頭往更早期走——那里正醞釀著全新的機會。

張星辰率隊，“源碼一粟”來了，種子團隊亮相

這將會是一支什么樣的團隊？

投資界獲悉，源碼一粟投資團隊目前共6人，由源碼董事總經理張星辰領銜。這6人背景多元，既有源碼早期投資團隊轉戰而來，也包含新招募的隊友，標準為“非常愿意幫助特別早期的公司和創始人，不管是定戰略、融資還是招人”。

此外，這會是一支單獨的投資團隊，與源碼資本其余投資業務互為獨立的投資線。

張星辰于2014年加入源碼資本，那也是曹毅剛剛創辦源碼之時。作為一個8年之久的老員工，也是源碼投資部的一號員工，張星辰過往的投資經歷與種子投資諸多契合，最典型的，莫過于他押中的獨角獸中有不少是從種子期就開始追蹤的。

張星辰的投資經歷跨越多條賽道，如產業數字化、企業服務、機器人、半導體、AR/VR等，投出了百布、梅卡曼德機器人、聚芯微電子、斯坦德機器人、塵鋒信息、太極圖形等公司，內部評價其，“能夠從很多的角度去看一位創始人和他的創業公司。”

籌備種子團隊，張星辰醞釀已久。“兩年前公司管理層就非正式的討論過做種子的想法，我很感興趣，但當時自己也覺得沒準備好”，張星辰介紹，在源碼的八年中他始終在尋找自我使命，直至他察覺自己更愿意幫助企業創始人完成從0到1。

2021年底，張星辰走入曹毅的辦公室，兩人花了5分鐘時間討論要不要做源碼的種子團隊，剩下的55分鐘都在討論要怎么做——這是存在于源碼文化中的默契，共鳴和互相支持。

個人意愿有了，從一家投資機構本身來說，源碼為什么要設立種子團隊？

實際上，自2014年創辦以來，源碼資本已經出手了超過140家的種子項目——投資額2000萬元人民幣以內，例如曾處于早期的云鯨、廚芯、銳錮商城、悅刻、百布等獨角獸公司。

這些都是秉持著投資于科技驅動創新的理念，但做的不夠系統，因沒有完善的方法論，在總投資中的占比也很小。

但現在，當科技自立自強成為舉國的戰略發展方向，中國的科技創業者開始自主研發很多“世界首創”的技術，創業之初就勇闖“無人區”。張星辰認為，未來十年中國將迎來很多偉大的創業者，科技創新會帶來持久真實的價值，而此刻，他們正處在萌發的階段，換言之，是種子。

這些未來的企業家，或許現在才開始萌生，未來充滿著不確定性，而“源碼就是要推動更多中國科技企業的誕生與成長”，見證從0到1的科技創業。

張星辰強調，“源碼一粟的產生過程，讓我特別有ownership，就好像任何創業都不太可能是別人告訴你你應該去創業，而是你內心有個信念說我想做，我想做好，而一定會付諸行動爭取結果。”

不獨立募資，投人而非投賽道

源碼一粟早已馬不停蹄在路上。

在和曹毅交流后，張星辰很快組建了種子團隊，并通過各種方式主動尋找目標——他們是科學家、身懷技術想創業的年輕人、有核心技術的海歸，也可以是大廠高管、連續創業者等等。

團隊在不斷地研究、學習中理解自己想要投的人，比如定期會有研究小組，對艱深的科學領域做論文解讀和學習。自此，源碼一粟采用了非常樸素的投資方法論——投人，張星辰總結是投“Great Minds with Guts”的人。

首先，要有“犀利”的獨立思考，能觀察到市場的真實需求。

從第一性原理來講，企業家/創業者一定要能夠觀察到和提出非常重大的未被解決的問題或者難題，他更多是從解決問題的角度出發。所以這是“犀利”的第一點，即具備觀察或提出未被滿足的問題的能力。

其次，提出一個“犀利”的解法，大部分普通的解法可能已被嘗試，創業者要能提出差異化方案，才有優勢。

通常解法是從0到1的技術，也可以是微創新產品。這個解法是別人沒有做過的，或者別人沒有嘗試過，可能是不敢做，這就和“勇敢”有聯系，能夠提出來一個哪怕不一定完全創新、不那么成熟或完整、但是能夠解決問題的想法，也是“犀利”的第二部分。

第三，聚焦發現的需求去執行落地產品，還要有不斷適應環境去迭代的能力。

這個解法一定是可迭代的。源碼認為，最開始的技術/解法可以不是很成熟，但一定可以通過投入資源進行迭代。此外，創始人的學習能力也很重要。

第四，還要有強大的創業者精神和信念。創業面臨的風險和難度是常人無法想象的，張星辰認為，勇敢是最基礎的原動力，能夠讓創業者內心堅信這件事必須由他們來做，從而驅使他們邁出第一步。

“投人而非投賽道，我們要找有‘信念一躍’的創業者。”張星辰進一步介紹，此次源碼一粟業務正式發布后，源碼會公開“創業計劃投遞”頁面，提交3分鐘的視頻介紹或者PDF版BP，團隊隨即在7天內快速給到回復。

此外，投資界還獲悉，源碼種子團隊將不會強調多長時間一定要退出，并且會致力于提供長期支持，專注于鼓勵企業從0到1的科技創新。目前，源碼種子團隊暫未考慮單獨募一支種子基金。

創投圈新鮮一幕：從紅杉到老虎，都來投種子期

源碼一粟并非個例——從VC到PE，大家正在投向更早期。

時至今日，投資階段的前移早已是不爭的事實。創投圈在近幾年明顯感受到了PE與VC界限的不斷模糊化，大量的PE巨頭紛紛成立VC基金、投資早期項目，如今，大家走得“更靠前”——投種子。

早在2018年，紅杉中國就成立了種子基金。2021年，紅杉將早期投資（seed+venture）的比例上升到了80%，尤其是在天使和種子端加大了投入比例。

與此同時，紅杉中國推出一項針對早期企業的新舉措：只要紅杉中國投資的種子期、天使輪企業，在公司獲得第二輪融資的時候，都會自動獲得紅杉中國最少100萬元人民幣的支持。

老虎環球基金也是很典型的代表。這個馳騁于一級市場和二級市場的巨頭不僅橫掃VC圈，還在日前殺入了種子輪——今年5月初，印度電商SaaS公司Shopflo完成了來自老虎環球基金的260萬美元種子輪融資，這也是自2019年以來在印度的首個種子輪。投資界獲悉，老虎用管理費來專門進行種子期的投資，目前也尚未為種子投資單獨募資。

為什么要走入更早期？一個很重要的原因在于，如今一級市場估值虛高有目共睹，火熱賽道的非理性估值完全經不起二級市場的考驗，一二級市場估值倒掛引發的IPO破發潮歷歷在目，VC/PE甚至虧到了B輪。這就意味著投的越早，才更有可能避免難堪的虧損。

這似乎是一種必然。“很多挺不錯的項目，在早期階段我們就看到過，但是PE有PE的紀律，VC有VC的紀律，最好的辦法是靠設立專門的早期、更早期的團隊來攻下。”一位美元PE機構的投資人曾說。

當然還有更重要的一點，對于科技投資來說，越早進入，陪伴的意義才越顯珍貴——科技賽道火爆，“如果不在早期抓住機會，以后再想要占據一席之地就難了。”如何能在在科技自立自強的時代浪潮中，更好地發現、識別并幫助有潛力的科技創業者，是所有種子投資人的共同挑戰。

這似乎也更加符合風險投資的定義——他們要去更早期，一同創造價值，承擔更高的風險。