記者｜趙陽戈

“冷熱酸甜、想吃就吃”，這是“冷酸靈”的廣告詞，相信很多消費者有印象，“冷酸靈”以抗敏產品為拳頭產。而“冷酸靈”的擁有者登康口腔，如今也披露其招股說明書，劍指深市主板。

主打“冷酸靈”

據說明書，登康口腔成立于2001年12月14日，注冊資本1.29億元，控股股東為輕紡集團，實際控制人為重慶市國資委。輕紡集團直接持有公司1.03億股，占公司發行前總股本的79.77%。

公司主要從事口腔護理用品的研發、生產與銷售，旗下擁有口腔護理知名品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端專業口腔護理品牌“醫研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”，主要產品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品，同時公司創新開發電動牙刷、沖牙器等電動口腔護理用品，拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫療器械用品。

根據尼爾森2021年線下零售統計數據，冷酸靈牙膏市場零售額份額位居行業第四、本土品牌第二；冷酸靈牙刷市場零售額份額位居行業第五、本土品牌第三；“貝樂樂”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業第三、第五。另外，“冷酸靈”在抗敏感牙膏細分領域擁有60%左右的市場份額。

2019年至2021年度，登康口腔的營業收入分別為9.44億元、10.3億元、11.43億元；凈利潤的話，2020年為9524.03萬元，2021年為1.19億元。2019年至2021年經營活動產生的現金流量凈額分別為5662.06萬元、1.35億元、7288萬元。公司的研發費用率常年保持在3%以上。報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為2038.78萬元、2357.75萬元和2777萬元，呈逐漸上升的趨勢。

兒童牙膏價格3.5倍于成人牙膏

具體看，登康口腔牙膏2021年產能是2.63噸，自產產量是2.24噸，產能利用率85.12%，但委托生產量1.3噸，整體銷量3.52噸，產銷率為99.47%。其中，成人牙膏為3.43噸，兒童牙膏807.82噸，單價分別為2.62萬元/噸和9.23萬元/噸，兒童牙膏的單價是成人牙膏的3.5倍。牙刷的話，登康口腔都是委托生產，2021年9386.97萬支，產銷率92.38%，成人牙刷的單價為1.72元/支，兒童牙刷為2.52元/支。

毛利率的話，登康口腔2019年至2021年的綜合毛利率分別為42.26%、41.71%、42.1%，變化不大。拆開看，成人牙膏和成人牙刷2021年毛利率為42.64%和29.03%；兒童牙膏和兒童牙刷2021年毛利率分別為59.87%和39.81%，另外登康口腔的電動牙刷毛利率35.23%，口腔醫療與美容護理等產品的毛利率36.47%。

根據說明書數據，可比公司中，2021年云南白藥（000538.SZ）為27.15%，兩面針（600249.SH）為20.16%，倍加潔（603059.SH）為20.56%，拉芳家化（603630.SH）則為54.05%，登康口腔的毛利率處于中高位。如此差距，登康口腔解釋表示主要系各公司產品結構、業務模式、客戶結構等方面存在差異所致。

另一個數據是銷售費用率，2021年登康口腔為24.45%，而云南白藥為10.71%，兩面針為12.24%，倍加潔詩8.82%，拉芳家化44.06%，同樣中等偏上，登康口腔認為主要系產品結構、業務模式、客戶結構等因素影響所致。 2019年至2021年登康口腔的廣告宣傳費分別為6394.51萬元、8727.15萬元、4655.49萬元。

需要指出的是，登康口腔此次的募投，就有3.7億元打算進行品牌推廣，占6.6億元募資的一半以上。資金主要用于全渠道營銷網絡升級及品牌推廣建設。全渠道營銷網絡升級包括線下和線上渠道升級，其中線下渠道升級包括新渠道的拓展和已有渠道的升級，線上渠道升級包括電商渠道和新零售渠道的拓展。品牌推廣建設內容主要為強觸點戶外媒體、新媒體整合營銷、形象廣告及市場研究等方面的投入。

背后站著溫氏股份和重慶百貨

從登康口腔說明書可見，公司設立時有5名發起人股東，分別為重慶牙膏廠、重慶百貨（600729.SH)、機電集團、化醫集團和新世紀百貨。經過一系列變更和投資人引入，公司目前控股股東為輕紡集團，實際控制人為重慶市國資委，股東名單中有溫氏投資（1045.69萬股，占比8.1%）、重慶百貨，以及兩個持股平臺。溫氏投資是上市公司溫氏股份（300498.SZ）的全資子公司。溫氏投資為私募基金管理人，主營是對外投資及投資管理，登康口腔的董事中，也有溫氏投資的人。

另外，從天眼查看到，登康口腔近年經歷了一次開庭，2021年12月16日開庭，原告是登康口腔，被告是國家知識產權局，第三方為香港席友貿易有限公司，審理法院為北京知識產權法院，具體細節暫未知。