文｜公司研究室 曲奇

6月15日，中航(成都)無人機系統股份有限公司（簡稱“中無人機”，股票代碼SH688297）將在科創板進行新股申購。

本次IPO，中無人機擬公開發行股份1.35億股，占此次公開發行后總股本的20%，發行后公司總股本為6.75億股，擬融資16.4億元，保薦機構為中信建投證券和中航證券。

01 主要以軍貿出口為主

中無人機是專注于大型固定翼長航時無人機系統成體系、多場景、全壽命的整體解決方案提供商，產品主要包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2等大型固定翼長航時無人機系統。目前，公司無人機系統主要應用于軍用市場領域，并大力開拓民用市場領域，軍貿業務主要客戶為中航技，最終用戶為境外單位。

根據蒂爾集團的報告，2019年至2028年，全球軍用無人機年產值(含采購)逐年增長，預計2028年產值將達到147.98億美元，年產值(含采購)復合增長率約5.36%，市場保持可持續的穩定發展。

目前，全球無人機系統軍貿領域主要出口國家為以色列、中國及美國，澳大利亞、土耳其、瑞典、意大利等國也有部分無人機出口。

根據斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)統計，2010年至2020年，無人機軍貿市場中以色列出口份額最大，約占軍貿市場31%，美國市場份額約28%，中國市場份額約17%，其他國家無人機系統軍貿出口規模合計占比約25%。中國無人機出口的主力機型為“翼龍”和“彩虹”系列無人機。

02 前五大客戶高度集中

中無人機是在2007年8月1日，由中國航空工業第一集團公司、航空工業成都所、航空工業成飛、成都航空儀表有限公司、貴州云馬飛機制造廠、中國燃氣渦輪研究院、成都高新投資集團有限公司等11名發起人直接發起設立的股份有限公司。

設立后至2010年，中無人機均未開展生產活動。2019年，中無人機才建立了獨立的研發、采購和銷售體系。2019年后，航空工業成都所不再對外簽署翼龍無人機系統銷售合同，由中無人機承接翼龍無人機系統業務。

2019年至2021年，中無人機收入金額分別為2.51億、12.17億、24.76億。 對前五大客戶的銷售金額分別為2.51億、12.16億、24.75億，占比分別為100.00%、99.94%和 100.00%。

其中，中航技作為中無人機主要客戶，2019年至2021年，公司向其銷售金額分別為2.16億、11.38億、22.17億，占比分別為86.17%、93.50%、89.55%。

2019年至2021年，中無人機凈利潤分別為-988.07萬、1.65億、2.96億；扣非凈利潤分別為-985.82萬、1.65億、2.89億。

2022年上半年，中無人機預計實現營業收入15.00億至16.50億，同比增長33.50%至46.86%；預計實現歸母凈利潤1.90億至2.20億，同比變動-15.40%至-2.05%；預計實現扣非凈利潤1.90億至2.20億，同比變動-15.35%至-1.99%。