文｜市值觀察 泰羅

編輯｜小市妹

6月14日，豬肉板塊十分活躍，華統股份一度漲停，唐人神、傲農生物、順鑫農業、正邦科技、新希望、溫氏股份漲幅居前。而近期，豬產業指數也開始連續反彈。

 目前仍在低迷期的養豬行業，等待的是向上反轉的預期。

自2020年豬價和豬肉股從頂部大幅回落、2021年豬肉企業全面虧損以來，A股投資者都在等待著行業新一輪景氣周期的到來。

歷史數據顯示，豬周期每4年經歷一次循環，景氣和衰退各兩年。上一次養豬行業的景氣周期從2018年5月開始，按照過往經驗，新一輪景氣周期，應該從今年2季度左右開啟。

數據顯示，4月份生豬存欄和能繁母豬存欄同比都出現了下降。4月底，全國生豬存欄大約4.24億頭，是自2020年6月份之后首次出現同比下降；能繁母豬的存欄為4177.3萬頭，同比下降4.3%，已經接近4100萬頭的正常保有量。在供給下降的背景下，生豬平均收購價格自4月份以來已連續11周上漲，累計漲幅21.23%。

按照當前的趨勢，最快在今年3季度，豬價價格可能就會出現同比上漲，疊加PPI回落帶來的上游成本的下降，養豬企業的盈利屆時也可能會轉正。

不過，本輪豬周期的反轉，也面臨著一些不同于以往的一些不利因素，最重要的就是產能壓力和行業集中度變化。

在以往的豬周期中，由于養豬主力是大量散戶，行業集中度極低，豬價大幅下跌之后，散戶們抗壓能力差，行業產能去化會相對較快，因此豬價和豬企的業績反轉會比較順利。

但是，經歷過幾輪豬周期之后，中國現在的養豬行業集中度已經大幅度提高。僅牧原一家，去年年底建成的產能高達7000萬頭，超過同期全國生豬出欄量的10%。抗壓能力強的養豬大戶，為了保證行業份額，甚至在行業下行期仍在擴張產能，這就為后續豬價上漲的持續性形成了壓力，延緩豬企盈利周期的到來。

當然，已有行業巨頭在為擴張付出沉重代價。

出欄量排名前三的正邦科技，就因為大規模擴張在2021年巨虧近200億，近日又面臨著超5億商票逾期的困境，很多人都在擔心其會在豬周期上行之前倒下。

其實，正邦的實力在行業內有目共睹，明眼人都知道公司當下的困境是周期性的，只要堅持下來肯定會翻身并變得更強，不管是政府還是資本圈，顯然都會為正邦當下的困境伸出援手。

這就跟當初的天齊鋰業一樣，同樣是因為高杠桿擴張出現嚴重的債務困境，在行業低谷期面臨著巨大的償債壓力，但是最終還是在各方協調下順利解決，并且等到了新一輪鋰價上升周期的到來。

退一步講，如果真有大型豬企提前倒下，對行業可能是重大的利好消息，因為那將會極大促進行業產能的去化，最終會成為豬周期反轉的重要標志。