6月13日，領地控股（06999.HK）發布公告稱，對即將在6月27日到期的1.5億美元債提出要約交換。根據條款，交換現有票據的未償還本金額最少約1.10億美元（或90%）。

根據公告，此筆美元債為2021年6月27日發行，金額1.5億美元，票面利息12%，期限為一年，于2021年12月28日及2022年6月27日期末支付。

領地在公告中稱交換邀約的目的是為了改善公司財務狀況，延長公司債務期限，改善公司現金流管理和提高公司履行債務責任的能力。

資本市場對這筆待償美元債早有預判。

5月19日，“領地系”兩家港股上市公司領地控股、領悅服務午后股價閃崩。

早間開盤時，領地控股還以3.41港元/股的價格高開，然而午后股價跳水，收盤價0.55港元/股，跌幅達83.82%，總市值從前一日的34.92億港元跌至5.65億港元；領悅服務跌59.6%，收盤價1.2港元/股，總市值蒸發至3.43億港元。

彼時，有市場消息稱股價閃崩與上述這筆到期的美元債相關。

美元債違約還不上的同時，領地控股的業績基本面受到影響。

根據領地2021年年報，2021年，其實現合約銷售金額230億元，合約銷售面積273萬平方米，分別同比增長4%和2.4%。

領地曾喊出千億目標，但銷售業績至今與目標相比仍然遙遙無望。

同時，領地控股雖然營收有緩慢增長，但盈利指標全線下降。

領地2021年業績報告顯示，領地控股實現營收約150億元，同比增長14%；毛利方面同比減少18.2%，至29億元，毛利率則是同比下降7.71%，達到19.32%；利潤及歸母凈利潤同比分別減少約39%和約43%，至6.37億和4.88億。

債務方面，截至2021年年底，領地控股總負債536.01億元，資產負債率83.19%，剔除預收款后的資產負債率為72%，凈負債率為62%，現金短債比為1.25。

領地的債務結構中以流動性負債為主，規模達到449.69億元，占比83.89%，而一年內到期的銀行及其他借款有32.32億元。

2021年業績報告還顯示，領地控股存在貿易應付款及應付票據總額為82.06億元，如果加上9.51億優先票據，這筆應付款就有91.57億元。

但領地手握的流動資金距離這筆借款還差很遠。業績報告顯示，去年領地控股現金及銀行結余約為52.24億元，同比減少11.8%。其中，已抵押存款及受限制現金分別為1.47億元和7.79億元，流動資金為42.98億元。

這份成績單也預示著領地流動性危機的爆發。

根據上海票據交易所發布的5月商票持續逾期名單，領地集團以及下屬的樂山領地房地產開發有限公司、烏魯木齊領地恒達房地產開發有限公司、徐州領地房地產開發有限公司均已經發生商票的逾期和拒付。

無論是票據還是美元債，領地已經發生實質性違約。在市場基本面仍然沒有好轉的情況下，重倉川渝市場的領地未來仍有不少隱憂。