文丨億邦動力網 張睿
億邦動力獨家獲悉，震坤行、京東工業品、鑫方盛幾家頭部工業品平臺，不約而同有了新的融資進展。
工業品——企業經營與生產必備物資的流通采購，是產業與互聯網結合過程中，模式最為清晰、發展最為迅速的領域。2016年開始的，幾乎所有主流風險投資基金都在該領域出手，催生了多家獨角獸企業。
迄今為止，頭部企業累計融資上百億元，可以說，在資本的助力下，中國工業品電商的發展，就像消費品電商領域的淘寶、京東和拼多多一樣，很有可能出現世界級的公司。
2022年，工業品賽道進入了“中場”——綜合性平臺格局已定，但在2萬億的市場中，它們的規模效應與盈利能力還需要時間的驗證；另一方面，機會仍然大量存在，切入某一品類、某一客群，或上下游某一環節，都可能會誕生下一個獨角獸。
01、數十億資金正在趕來，頭部企業又有新融資
定位為“數字化工業用品服務平臺”的震坤行已經完成新的一輪融資，金額接近3億美元。
其上一輪融資發生在2020年10月，由云鋒基金、國調基金、中投海外領投，普洛斯、老虎基金、鐘鼎資本、騰訊等跟投，融資金額為3.15億美元，當時的估值為18.9億美元。
截至目前，震坤行已經完成7輪融資，累計融資額約為60億人民幣，成為工業品領域募資金額最多的公司。
該輪融資可能是震坤行上市前最后一輪融資。據《第一財經》報道，今年3月，中國證監會對震坤行擬赴美上市出具了無異議回復。
京東旗下的“工業品采購服務平臺”京東工業品的新一輪融資也正在談判之中。
京東工業品在2020年5月完成其2.3億美元的A輪融資，投資方則包括了GGV 紀源資本領投、紅杉資本中國基金、CPE 等多家機構，當時的估值超過20億美元。
定位為“以供應鏈為基礎的一站式工業品服務平臺”的鑫方盛，正在與多個投資方接觸，計劃完成其首輪融資。
與上述兩家公司相比，鑫方盛相對低調，此前并沒有進行過融資，但是據億邦動力了解，鑫方盛營收規模已經接近150億元。
震坤行、京東工業品、鑫方盛三家公司起步于不同的背景、不同的基因，但不約而同地走向覆蓋全品類、全行業的大型平臺。
工業品，尤其是非生產物料MRO領域有明顯的規模效應。震坤行的投資方、鐘鼎資本合伙人朱迎春在一次分享中提到，“這個生意越大越強，規模是王道。”原因是，隨著規模的擴大，企業供應鏈能力、客戶體驗會提高，而交易技術的投入、物流基礎設施的投入等被相應攤薄。
盛景嘉成基金管理合伙人王湘云表示，按照工業GDP的4%--7%比例計算，中國MRO的市場規模約1.7—2.1萬億，生產物料的市場規模則是MRO市場的4倍。
換句話說，即使目前頭部MRO企業達到100億交易規模，在2萬億市場中的占比僅有0.5%。
“中國在工業品賽道上的頭部公司，其實在效能和規模上還有非常大的成長空間，還遠沒有達到不需要資金投入的階段。”王湘云對億邦動力表示。作為對比，2021年，固安捷（Grainger）收入130億美元，法思諾（Fastenal）收入60億美元，MonotaRO收入17億美元。
王湘云提到，其他國家的MRO企業，即使已經做到了世界頭部，或者是區域性頭部，本土市場的滲透率，大部分都沒有超過10%。因此MRO是一個可以容納多強的賽道。
02、工業品中場已至但橫向的機會已經不多
企查查數據顯示，在2016年注冊成立的“工業品電子商務”公司將近5000家，與之前年份相比大幅增長；2020年注冊成立的“工業品電子商務”公司超過6000家，達到一個新的數量高峰。
從投融資角度，IT桔子投資事件統計顯示，工業品B2B投資事件2016年為38起，為近年來的最高值，但從投資金額看，2020年的投資金額最高，超過40億元人民幣。原因是震坤行和京東工業品都在2020年完成其巨額融資。
朱迎春提到，鐘鼎資本將工業品市場分為“橫向”和“縱向”。“橫向的平臺型，當下創業的機會基本上不太有了，因為啟動資金、人才、勢能，要求是非常高的。”
當下工業品中場階段還有哪些看點和機會，綜合多名投資人與專家的觀點，億邦動力總結如下幾個值得關注的細分賽道機會。
- 縱向一體化公司
朱迎春認為，縱向機會仍然存在。“MRO差不多30條左右產品線，平均每一條產品線就有1000億的市場規模，我們覺得有機會誕生一系列的縱向一體化的公司。”
縱向一體化的公司的特點是，聚焦特定品類，打通上游工廠到下游客戶之間的全鏈條，雖然交易規模不及橫向發展的公司，但往往能獲得更豐厚的毛利。
2022年獲得融資的兩家公司——易買工品和工品一號正是這一類型的公司。
成立于2016年的易買工品，主要為中小企業提供自動化零部件，在長三角區域滲透和擴張，銷售額年化增長200%以上，它在2022年1月完成數千萬美元C輪融資，由Anchor Equity Partners領投，博潤資本、高榕資本、啟明創投、順為資本、經緯創投、干嘉偉等新老股東跟投。
成立于2015年的工品一號，主要為次終端客戶提供緊固件，它在2022年3月完成B+輪約1.6億元人民幣的融資，由正瀚投資領投，產業資本跟投。
經緯創投投資董事周偉對億邦動力表示了類似的觀點，他看好制造研發型供應鏈公司：“這類企業既有較強制造研發能力、有差異化產品與較強定價權，同時又有強控的自有渠道，端到端打通，這類型的企業會發展很好，而且長跑與盈利能力會很強.”
比如成立于2010年的怡合達，它是從事自動化零部件研發、生產和銷售的公司，2021年7月上市，目前市值約300億元。
- 工業企業數字化升級
周偉看好的另外一個方向是工業企業的數字化升級。“既包括內部組織協同的數字化升級、也包括外部涉及到采購、生產、運營、交付、維護等產業鏈協作的數字化機會。”
工業企業是工業品的上游生產企業，也是下游需求企業，其數字化升級仍然有許多需求尚待滿足。
華興資本董事總經理、產業互聯網領域負責人徐錕提到，相關的切口有設備連接、工業智能、工業互聯網、數字孿生，等等，“這里邊有一些交易平臺的機會，也有一些偏工具型的、服務型的機會。”
國聯股份發起成立的“鴻鵠致遠投資”將工業與數字科技的結合作為投資的重點方向之一，2022年3月，鴻鵠致遠投資公布了對智能制造軟件及解決方案供應商“力控科技”的投資。
鴻鵠致遠投資創始合伙人徐海對億邦動力表示，“企業發展到一定程度以后，他們認識到了工業軟件在降本增效中是必然需要的，行業中優秀的大型企業，有一個帶動效應，大家看到，這個企業使用了系統以后，生產效率提高了，獲得了更好的回報，那么后面的企業發展到一定階段，它也會效仿。”
- 面向中小企業客群
王湘云認為，中小企業客戶或者次終端渠道客戶，仍然存在著一定的效率短板，因此彌補這個短板，提升供應鏈的周轉和利潤空間孕育著機會。
“這個過程中，數字化是一個非常好的抓手，如果有好的產品工具和軟件提供給這些客戶，縮短供應鏈，提高效能，加強跟客戶的直接的供應和服務關系，這里邊還有非常大的空間。”王湘云說。
鑫方盛在2022年2月宣布成立了SMB運營總部，為中小微客戶群體提供一系列標準化的服務，鑫方盛SMB總經理彭浩峰對億邦動力表示，中小微企業采購成本很高，包括顯性的價格成本，及隱性的管理、存貨、倉儲成本，因此鑫方盛從供應鏈、業務平臺、倉儲物流等方面的標準化著手，降低中小企業的采購成本。
工品一號以次終端門店為主要客群，創始人陳華根表示，在工業品流通鏈條上，次終端門店是難以忽視的存在，它們的優勢是靈活性，可以為客戶提供個性化服務，但缺點是難以規模化，因此工品一號為次終端做了供應鏈上半段的事情，以幫助它們提升采購效率，降低采購成本和質量風險。
- 工業品品牌升級
億邦智庫院長鄭敏認為，工業品平臺企業的發展，“第一波掙的錢來自整個供應鏈運營效率提升，帶來了凈利潤的增長，第二波則來自通道打通之后，工業品的‘消費升級’。”
鄭敏認為，平臺企業一方面在特定品類上孵化自有品牌，另一方面帶動國產中腰部品牌發展壯大，逐步縮小與3M、博世、ABB等國際品牌的差距。
03、中國工業品產業互聯網企業離固安捷還有多遠?
中國是世界第一大工業國家，對世界制造業貢獻的比重接近30%，500種主要工業品，中國有220多種產量位居全球第一。
也就是說，中國市場有最大的工業品生產端和消費端，中間的流通環節卻沒有誕生相應體量的公司。
與固安捷、法思特、MonotaRO等國際巨頭相比，中國工業品公司在規模、資本運營能力、盈利能力上差距明顯。
客觀來講，中國工業品流通環節的幾家公司還相當“年輕”，而上述幾家國際巨頭，都已經有幾十年的發展歷史。
以最具代表性的固安捷為例，它成立于1927 年，1975年在紐交所上市，通過持續外延并購在全球范圍內迅速擴張，從1990 年至今，固安捷收購了三十余家公司，市值達到260億美元。
中國的工業品公司還沒有開始大規模并購整合，王湘云認為，“國外的這些工業品的巨頭是通過并購整合的方式來增長的，整合的過程當中，需要資本運營層面比較成熟，具有更高效能，最終就會體現出整合的價值來，我覺得在中國具備這種整合優化能力的公司，現在還是比較稀缺的。”
中國公司在規模追趕的同時，優化經營模型挑戰同樣艱巨。鄭敏表示：“我覺得中國B2B行業是必須得以掙錢的方式往前走，必須是要有強供應鏈的運營，不能只把量能刷出來。”
從2006年到2021年，固安捷營收從60億美元增長至130億美元，而其毛利率保持在35%-44%，凈利率保持在5%-8%，這種穩健成熟的經營能力需要長期的積累。
王湘云表示：“中國在工業品賽道，還是需要一段時間的競賽，看看這里面誰能更好地跑出來，能夠在獲得規模、收入、毛利增長的同時，形成非常好的凈利潤的水平，實現遠超出同行的更優的單元模型。”
從另外一個角度看，固安捷等公司在其數十年的發展過程中，主要依靠自身的資本積累，而中國工業品公司有風險投資的支持，有互聯網工具的支持，能夠更快地向前沖刺。
“中國的工業品產業互聯網企業是比較幸福的，絕大部分的主流投資機構其實都投了這個行業，包括包括海外的美元PE、中國本土的雙幣的PE、中國主流的人民幣PE、還有北美、中東的主權基金、養老基金，所以總體來看的話，我覺得可能是集全球的資本市場之力，幫助中國培育自己的MRO的龍頭公司。”徐錕說。