記者｜梁怡

又一家鋰電池產業鏈公司沖擊上市！

近日，江蘇容匯通用鋰業股份有限公司（簡稱：容匯鋰業）闖關創業板獲受理，公司主要從事深加工鋰產品的研發、生產和銷售，主要產品為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰。

容匯鋰業由李南平、陳夢珊夫婦控制，兩人合計持有公司42.43%的股份，寧波君度持股9.16%，另本次IPO的保薦機構中信證券間接持股3.8496%，余下股權則由54位股東持有。

財務數據顯示，2019年-2021年（報告期內），容匯鋰業的營業收入分別為4.65億元、5.06億元及15.42億元；凈利潤分別為-521.65萬元、-4868.11萬元及4.05億元。其中2021年公司業績明顯好轉在于新能源產業景氣提升，產品價格暴漲導致盈利能力提高。

相比龍頭贛鋒鋰業（002460.SZ）、天齊鋰業（002466.SZ），公司在產業鏈尤其是原材料鋰礦資源、產能比拼上明顯不占優勢，自詡行業第二梯隊的容匯鋰業，能否在鋰礦雙雄大擠壓下發展呢？

二度沖擊上市

容匯鋰業并非首次沖擊上市。

2016年5月20日-2018年3月22日期間，容匯鋰業曾在新三板掛牌，股票代碼為837358.NQ。

終止新三板掛牌后，容匯鋰業攜手東吳證券瞄向科創板，公司于2020年12月獲受理，歷經3輪問詢，但于2021年12月以主動撤回告終。

界面新聞記者梳理3輪審核問詢函后發現，上交所重點關注容匯鋰業的股東股權、核心技術、子公司以及財務等方面，尤其是幾番對公司的科創屬性與技術水進行發問。

其中要求公司說明“碳酸鋰母液循環回用技術、冷凍法生產氫氧化鋰新工藝等核心技術是否突破了行業公認的重難點，相關冷凍技術是否僅由發行人掌握，同行業競爭對手采用發行人核心技術的難點及難度，發行人技術壁壘的具體體現，國內外競爭對手的技術路線及其相較于發行人技術的優劣勢”。

而容匯鋰業的回復也非常篤定，公司認為氫氧化鋰冷凍法生產工藝技術由公司技術團隊率先發明并應用，其部分技術被國內同行業內企業借鑒，但其核心技術要點并未被行業內主要企業全部掌握；同時還表示借鑒氫氧化鋰冷凍法的核心工藝開發了碳酸鋰冷凍法工藝，目前也未有企業對公司碳酸鋰冷凍法工藝進行模仿，也未有企業能夠使用，該工藝與技術僅公司獨家掌握。

另外，容匯鋰業還曾變更公司所屬的科創板行業領域。公司在首輪問詢回復及申報材料中，將公司所屬行業領域確認為《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》(以下簡稱“暫行規定”)中的“(五)節能環保領域”中的“動力電池及相關服務”；根據二輪問詢回復，公司屬于《暫行規定》)新材料領域中的“先進石化化工新材料”子領域的科技創新企業。

關于容匯鋰業為何撤回科創板上市申請，公司也沒有明確披露原因，但難免讓人懷疑是否與科創屬性有關。即便如此，選擇創業板上市也要彰顯“三創四新”，公司的技術水平、研發投入等方面后續或將被深交所問詢。

自詡行業第二梯隊

說到上游碳酸鋰，不得不提到兩大龍頭贛鋒鋰業和天齊鋰業，而在招股書中容匯鋰業自詡行業第二梯隊，其表述“中國深加工鋰產品行業的企業主要可以分為三種類型，可分為綜合性、專注型和新進入者，其中第二類是以公司為代表的專注于深加工鋰產品的企業，該類技術實力較強、鋰產品制造工藝積淀深厚，能夠提供高品質、質量優異、品質穩定的電池級碳酸鋰與電池級氫氧化鋰產品，優質客戶黏性強。”

從表述看，第二梯隊的容匯鋰業似乎比第一梯隊公司還牛。實際上，公司與第一梯隊的差距在哪呢？

首先在于產業鏈的整合，尤其是對上游鋰礦資源的掌握。

2021年，隨著下游新能源產業景氣度快速提升，作為鋰離子電池的關鍵材料，電池碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的市場價格快速提升，同時對于上游鋰原材的需求也進一步加劇，鋰資源供應出現巨大缺口。

公開資料顯示，贛鋒鋰業和天齊鋰業均對鋰礦資源有所布局。其中贛鋒鋰業在澳大利亞、南美等地掌控了多塊鋰礦資源，天齊鋰業通過控股澳大利亞泰利森間接獲得了澳大利亞格林布什鋰輝石礦等。

反觀容匯鋰業，公司的主要原材料鋰精礦來自于澳大利亞和南美等國家及地區，主要與澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG簽訂鋰精礦購買協議，因此在原材料的穩定性及應對原材料價格波動的能力上存在一定劣勢。

界面新聞記者也注意到，容匯鋰業在鋰礦業務有所布局，但結果不太理想。

兩份招股書綜合顯示，2017年4月，容匯鋰業向王偉、王剛收購西藏阿里麻米措礦業開發有限公司（簡稱：西藏麻米措）部分股權，收購分兩個階段實施，第一階段公司以25841.70萬元收購西藏麻米措12.60%的股權；第二階段公司將以76536.30萬元的價格再收購西藏麻米措38.40%的股權，第二階段股權收購將于第一階段股權交割完成三年內適當時間具體實施。

2021年5月容匯鋰業遠期收購西藏麻米措38.4%股權事項已確定終止，因此，公司現僅持有西藏麻米措12.60%的股權。

根據在中華人民共和國自然資源部采礦權登記信息查驗系統中查詢到的西藏麻米措的采礦權登記信息，該礦山名稱為西藏阿里麻米措礦業開發有限公司西藏阿里改則縣麻米錯鹽湖礦區鋰硼礦，麻米錯鹽湖湖表鹵水鋰礦總資源量為250.11萬噸。但截至本招股說明書簽署之日，西藏麻米措尚未取得西藏麻米錯鹽湖采礦權證的紙質證書，尚未進行開采。

同贛鋒鋰業、天齊鋰業相比，2021年容匯鋰業的鋰產品毛利率不及前者，但漲幅較大，主要得益于產品的銷售價格漲幅遠遠覆蓋原材料成本漲幅，其中電池級碳酸鋰平均銷售價格同比上升131.76%，電池級氫氧化鋰平均銷售價格同比上升70.40%。但需要指出的是，2021年碳酸鋰板塊暴漲而多數企業盈利能力提升皆為共性。

此外，龍頭企業還在原有深加工鋰產品的基礎上，利用資本市場開始進行上游鋰資源整合，并往下游鋰離子電池制造與電池回收業延伸，產業鏈協同效益更加明顯。

其次則是產能大比拼。

根據招股書提供的數據，截至2021年末容匯鋰業的電池級碳酸鋰、氫氧化鋰合計產能為2萬噸，屬于行業中下游水平，同時各方也在競相擴產，那么公司能否趕上這波好時機？

事實上，我國下游鋰電池材料行業集中度較高，容匯鋰業的主要客戶也為貝特瑞、當升科技、杉杉股份、德方納米、盟固利等龍頭企業，加之鋰電池下游應用領域目前供不應求的局面，產能消化不是問題，但有沒有產品及產品是否有競爭力才是問題。

容匯鋰業本次IPO豪募30.6億元，主要用于擴產和補流。其中擴產項目由公司全資子公司宜昌容匯實施，總計建設期為48個月，分兩期建設完成，現已于2021年啟動建設，預計一期項目將于2023年建設完成，二期項目將于2025年建設完成。

然而容匯鋰業長達4年的擴產項目僅是土建施工、設備安裝等階段，而真正投產達產還需時日，公司是否會被彎道超車？

綜上，容匯鋰業的產業鏈尚不完備，后續的成本控制、議價能力是否會影響公司的盈利能力？同時公司產能上也不占優，邊際成本如何降低，市占率是否會遭受沖擊？