記者 | 李昊

光伏板塊“小透明”亞瑪頓（002623.SZ），靠著一紙公告提前漲停。

6月26日晚，亞瑪頓公告稱，6月26日公司與天合光能（688599.SH）簽署戰略合作協議，公司擬于2022年6月1日起至2025年12月31日期間向天合光能銷售1.6mm超薄光伏玻璃，預估銷售量合計3.375億平米，預估合同總金額約74.25億元，占公司2021年度經審計營業收入約363.73%。

亞瑪頓于6月26日召開第四屆董事會第二十五次會議，審議通過了《關于簽訂重大銷售合同的議案》。公司表示，該合同總金額是按照卓創資訊2022年6月公布的信息，參照2mm光伏玻璃前板和背板的均價22元/平方米（含稅）進行預估測算，具體銷售數量和價格以簽訂的銷售訂單為準。

以上述數據測算，亞瑪頓平均每年向天合光能銷售0.96億平米光伏玻璃，年均銷售額約21.21億元。2021年亞瑪頓光伏玻璃產品實現銷售額17.42億元，占總營收的85.76%；實現光伏玻璃銷售量7209.71萬平方米。

也就是說，亞瑪頓對天合光能這一客戶的銷售額將暴漲，甚至超過2021年光伏玻璃產品的總營收。但事實真是如此嗎？

天合光能長期是亞瑪頓的客戶，雙方早在2020年11月16日就簽訂過日常經營重大銷售合同。該次公告稱，亞瑪頓預計向天合光能及其多家子公司銷售超薄雙玻、210mm硅片大尺寸光伏鍍膜玻璃8500萬平米，預估合同總金額為21億元，合同履行期限為2020年11月1日起至2022年12月31日。

亞瑪頓2021年年報顯示，公司與天合集團的合同正常履行，2021年已履行金額為2.66億元，合計已履行金額為3.70億元，待履行金額為17.30億元。

該次合同約定到期時間為2022年末，亞瑪頓2022年全年或許難以實現向天合光能17.30億元的銷售額。

盡管該次合同雙方約定銷售價格隨行就市，且光伏玻璃價格確實于2021年大幅下降，但僅從銷量來看仍遠低于預期。雙方約定兩年時間銷量為8500萬平米，即平均一年銷量約為4250萬平米。亞瑪頓2021年年報顯示，公司光伏玻璃銷量為7209.71萬平方米，結合公司前五大客戶銷售額來看，天合光能的采購量明顯未到亞瑪頓全年光伏玻璃銷量的一半。

值得一提的是，亞瑪頓也曾與晶澳科技（002459.SZ）及其多家子公司于2021年1月4日簽訂銷售合同，雙方約定2021年初至2022年末合同銷售量不少于7960萬平米，預計合同金額約21億元。但2021年亞瑪頓向晶澳科技銷售額為5.25億元，待履行金額為15.75億元。

亞瑪頓前兩次簽訂的重大銷售合同大概率履約困難，這次能順利履約嗎？

亞瑪頓表示，本次合作協議的簽訂，體現了公司在薄玻璃領域的技術研發優勢和技術創新能力。同時，有利于公司1.6mm超薄光伏玻璃的市場推廣，進一步提升公司在薄玻璃領域的市場影響力及核心競爭力，將對公司經營業績產生積極影響。

從產能端來看，亞瑪頓在年報中表示，2022年公司計劃實現1.2億平方米光伏玻璃的銷售量，且主要是以≤2.0mm超薄光伏玻璃為主。若要順利實現前文提到的三個重大銷售合同，年1.2億平方米的產能明顯不足。

此外，亞瑪頓還要擔心光伏玻璃行業產能過剩導致單價下行的風險。中銀國際研報認為，太陽能玻璃行業已進入不可逆轉的產能過剩困境，成本曲線快速趨平將導致龍頭企業利潤率溢價惡化。