記者 | 徐寧

“本輪自2020年開始的大宗商品牛市可能已經結束。”上海鋼聯研究員李爽近日向界面新聞記者表示。

2020年4月以來，受益于經濟復蘇和需求改善，大宗商品開啟了一輪牛市。今年2月俄烏沖突爆發后，大宗商品價格漲幅更是進一步擴大。

但今年6月以來，全球經濟衰退擔憂席卷大宗商品市場，原油、農產品、有色金屬等商品市場價格均開始出現明顯回調。

能源方面，WTI紐約原油期貨價格從6月上旬的124美元/桶一路下跌至本月下旬的102美元/桶附近，布倫特原油期貨價格從125美元/桶最低跌至105美元/桶，隨后油價略有回升。

截至6月29日上午10時，WTI紐約原油期貨價格為111美元/桶，布倫特原油期貨價格為113美元/桶，均較月內高點跌去約一成。

有色金屬產品價格也出現了較大下跌。其中，銅、鋅、鋁、錫等金屬國際期貨價格分別在6月下旬觸及年內新低。

今年第二季度，彭博工業金屬指數下跌了25%，是近14年來最糟糕的季度表現。

截至6月28日收盤，LME銅價報收8397美元/噸，較月初下跌11%；LME鋅報收3356美元/噸，較月初下跌14.3%；LME鋁報收2486美元/噸，較月初下跌11%。

國際農產品價格同樣大幅走低。上周彭博農業指數下跌超7%，創下2011年以來的單周最大跌幅。

截至6月28日，美國小麥期貨價格已較月初下跌15.3%、美國玉米期貨價格下跌12.9%、美國大豆期貨價格下跌13.4%。

英國商品研究所(CRU)高級中國經濟學家郝航緯向界面新聞記者表示，近期大宗商品價格的下跌反映出人們對全球經濟衰退的擔憂。

郝航緯表示，“盡管需求前景看起來黯淡，但要稱大宗商品價格的拐點來臨還為時尚早。”因為供應方面的限制尚未完全緩解，尤其是能源和食品供應方面。

李爽也認為，雖然牛市可能已經結束，但短期內受通脹、俄烏沖突以及供應鏈擾動等因素影響，大宗商品價格很難馬上進入下行通道，而是可能會在高位徘徊一段時間。

“尤其是俄烏沖突后，相關的油氣和糧食等大宗商品價格仍面臨較大的不確定性。未來，仍需觀察美聯儲加息縮表的節奏，以及俄烏沖突等地緣政治博弈的結果。”李爽稱。

俄烏沖突爆發以來，油、氣等大宗商品價格不斷攀升。一時間內，俄烏沖突甚至成為影響諸多商品價格和市場情緒的首要因素。

《巴倫周刊》報道稱，亞德尼研究公司(YardeniResearch)總裁兼首席投資策略師愛德華?亞德尼(Ed Yardeni)也持相同觀點。他認為，地緣政治局勢仍在不斷變化，大宗商品價格依舊十分不穩定。若局勢進一步改變，能源和農產品價格可能會再次經歷上漲。

對于未來大宗商品價格走勢如何，李爽表示，從長期視角來看，美聯儲加息會抑制全球需求，全球對大宗商品的需求可能會降低。短期內，大宗商品走勢較大程度上將取決于俄烏沖突等地緣政治博弈的走勢。

他指出，俄烏沖突爆發以來，全球油氣價格大漲，直接推升了歐洲民眾的生活成本，引發了當地群眾諸多不滿。在下半年采暖季到來之前，俄烏沖突矛盾緩和的可能性較大，油氣等商品價格的供需矛盾因此會緩解。

同時，從歐美PMI變化以及銅油價格之比等表現出來的經濟信號來看，歐美經濟即將迎來滯脹或已陷入滯脹。李爽預計，下半年國際大宗商品價格的頂點將會由此形成。

高盛集團(Goldman Sachs Group)對未來大宗商品價格則持更為樂觀的態度，該分析機構預計，目前大宗商品的價格尚未達到頂峰。

彭博社近日報道稱，杰弗里·柯里(Jeffrey Currie)等高盛分析師在一份報告中寫道，當經濟衰退的時間足夠長時，大宗商品的需求會下降，價格也會隨著下降。“然而，我們還沒有達到那種狀態，當前經濟增長等只是在放緩，而不是徹底下降。”報告中提及。