記者 | 沈溦

疫情影響下，院線依然虧損嚴(yán)重，卻也給了頭部玩家逆市擴(kuò)張的機(jī)遇。

橫店影視（603103.SH）于7月6日發(fā)布公告，公司及關(guān)聯(lián)方擬聯(lián)合第三方，以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)新城發(fā)展（01030.HK）旗下上海星軼影院管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海星軼”）100%股權(quán)，交易價(jià)格不低于30億元。其中， 其中，橫店影視將通過(guò)支付現(xiàn)金的方式直接收購(gòu)上海星軼約70%股權(quán)。

資料顯示，截至2021年年底，橫店影視總資產(chǎn)為54.5億元，預(yù)計(jì)本次交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

橫店影視表示，目前，公司與各方僅簽署意向性協(xié)議，交易的具體方案尚需交易各方進(jìn)行進(jìn)一步的協(xié)商和論證，交易簽署正式協(xié)議的時(shí)間不晚于2022年10月8日。

寒冬并購(gòu)

從行業(yè)來(lái)看，本次橫店影視并購(gòu)屬于同業(yè)兼并，通過(guò)本次收購(gòu)，橫店影視在分賬票房上，有望超過(guò)大地影院成為國(guó)內(nèi)第二，在院線數(shù)量上，則將成為大地和萬(wàn)達(dá)之后的第三大院線公司。

資料顯示，上海星軼成立于2015年1月，主要從事影院投資管理業(yè)務(wù)。截至2021年12月31日，上海星軼旗下共有128家影院。

橫店影視方面，截至一季度末，公司共擁有已開(kāi)業(yè)直營(yíng)影院412家，加盟影院81家，銀幕合計(jì)超過(guò)3000塊，市場(chǎng)占有率4.26%.

在行業(yè)內(nèi)，目前，大地旗下影院超過(guò)1100家，萬(wàn)達(dá)旗下影院超過(guò)800家。而截至2021年底，金逸影視影院數(shù)量為441家，幸福藍(lán)海旗下影院共522家。一旦此次交易完成，“橫店系”在影院數(shù)量上有望躋身前三。

對(duì)于本次相中上海星軼，橫店影視方面在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，一方面，星軼院線在國(guó)內(nèi)排名前茅，且和公司布局正好實(shí)現(xiàn)差異化互補(bǔ)，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面，在市場(chǎng)整體低迷的情況下，公司積極擴(kuò)張布局，買入上海星軼，公司院線數(shù)量，票房分賬等都將跟進(jìn)一步提高，為未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)夯實(shí)基礎(chǔ)。

相比橫店影視重點(diǎn)布局二線城市，輻射下沉三四線城市相比，星軼影院過(guò)去主要依托新城旗下吾悅廣場(chǎng)等商業(yè)進(jìn)行布局，走的是相對(duì)高端路線。這意味著，二者在影院布局、觀影人群上可能有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。

從過(guò)去幾年的票房走勢(shì)來(lái)看，上海星軼進(jìn)步勢(shì)頭也比較明顯。2017、2018年，上海星軼影院在國(guó)內(nèi)影投公司中排名分別為35名、28名，還處于中游水平。到2019年、2020年分別升至第16名、11名，2021年則升至第7名。

燈塔數(shù)據(jù)顯示，按2022年累計(jì)票房計(jì)算，橫店累計(jì)分賬票房為5.76億元，系國(guó)內(nèi)第三大影投公司；上海星軼累計(jì)分賬票房為3.32億元，為國(guó)內(nèi)第六大影投公司。

股市遇冷

不過(guò)，對(duì)于此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，市場(chǎng)反應(yīng)卻似乎有點(diǎn)冷淡，7月6日，橫店影視股價(jià)未能延續(xù)此前《人生大事》熱映帶來(lái)的良好漲勢(shì)，反而大跌8.96%。

除了短期資金獲利出走因素外，也有不少投資者質(zhì)疑，以巨額資金收購(gòu)修復(fù)期未定的影院資產(chǎn)，短期是否會(huì)對(duì)公司資金帶來(lái)較大負(fù)擔(dān)，中長(zhǎng)期看業(yè)績(jī)壓力，回報(bào)率似乎也是問(wèn)題。

從整體行業(yè)看，走過(guò)大面積虧損的2021年后，2022年年初的疫情反復(fù)，使得中國(guó)電影市場(chǎng)繼續(xù)走低，第一季度中國(guó)電影市場(chǎng)總票房139.78億元，同比下滑22.74%；其中國(guó)產(chǎn)影片票房為132.26億元，同比下降19.97%；國(guó)產(chǎn)片票房占比94.62%，較去年同期增長(zhǎng)3.33%。觀影總?cè)舜?.08億，同比下降27.31%。

橫店影視一季報(bào)顯示，截至一季度末，公司總資產(chǎn)55.74億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益15.67億元，受疫情反復(fù)影響，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.80億元，同比下滑18.89%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司7549.09萬(wàn)元，同比下滑55.89%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額1.32億元，同比下滑54.66%。賬上貨幣資金5.43億元。

對(duì)于資金問(wèn)題，橫店影視方面回應(yīng)界面新聞?dòng)浾撸谛袠I(yè)低迷的背景下，上海星軼這次交易估值方面屬于比較低的狀態(tài)，公司會(huì)通過(guò)銀行貸款等各種途徑去融資，關(guān)聯(lián)方也就是橫店集團(tuán)方面也會(huì)聯(lián)合出資，目前該筆交易處于初步階段，具體情況還需進(jìn)一步商討。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑谝詠?lái)國(guó)內(nèi)影院類資產(chǎn)并購(gòu)案例較少，最近一次發(fā)生在2017年，大地影院以超過(guò)32億元的價(jià)格，收購(gòu)了橙天嘉禾國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。彼時(shí)，橙天嘉禾旗下影院僅為76家。

疫情以來(lái)，雖然電影票房整體不佳，但市場(chǎng)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局明顯，頭部影投的市場(chǎng)占有率不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國(guó)影投數(shù)量574家，較2020年減少10家，部分影投退出了市場(chǎng)，而前十影投市場(chǎng)占有率已升至47%。

除橫店影視外，幸福藍(lán)海（300528.SZ）此前也表示，將借助資本市場(chǎng)政策支持，適時(shí)通過(guò)收購(gòu)兼并等手段，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，籌集資金，拓展公司業(yè)務(wù)。