文|港股解碼 慧澤李
A股整體表現不佳，汽零板塊受挫，步入回撤通道，旗下細分賽道車聯網板塊跌勢洶洶。
據東財數據顯示，截至7月12日9點50分，車聯網板塊跌幅為0.83%，近兩個交易日累計跌幅3.04%，跌幅高于其他汽車零部件板塊。
值得注意的是，車聯網跌幅較大的個股，莫過于路暢科技（002813.SZ）。截至7月12日9點50分，路暢科技股價跌幅為4.54%，近兩日股價累計跌幅已超10%。
以路暢科技為代表的車聯網企業股價大幅回調，或與近段時間車聯網因無人駕駛政策利好不斷而被市場爆炒有很大關系。
01 首部車聯網法規問世
此次車聯網板塊在二級市場的崛起，或與近期出臺的一則關于智能網聯汽車政策有關。
盡管在技術產業層面，關于智能駕駛、無人駕駛方面產業鏈上大大小小的公司時不時地釋放一些動態，但反觀政策層面，一直處于靜默狀態，不是政策滯后了，而是這個智能駕駛、無人駕駛領域事關人命，安全永遠是第一位的，不到萬事俱備，不能輕率發布。
醞釀已久，如今國內首部關于智能網聯汽車管理的法規終于出爐，7月5日，深圳官方公布的《深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例》已通過深圳人大常委會會議表決，自2022年8月1日起施行。
該條例從道路測試和示范應用、準入和登記、使用管理、車路協同基礎設施、網絡安全和數據保護、交通違法和事故處理、法律責任等多個維度對智能網聯汽車的管理進行全鏈條立法。
有了政策上的保駕護航，產業上就經得起風吹雨打，自然就多了幾分篤定，這對智能駕駛產業的發展壯大來說是無可比擬的助推劑。
也正是基于此，政策層面的利好可以逾越過產業層面，直接作用于股市，對智能駕駛相關個股的上漲形成助推。
那么，無人駕駛會是新能源車的下一個爆點嗎？
據數據顯示，2017-2021年我國無人駕駛市場規模由681億元增至2358億元，年均復合增長率為36.4%。中商產業研究院預測，2022年我國無人駕駛市場規模可達2894億元，可見產業層面已經步入厚積薄發階段。
02 法規落地，路暢科技股價原地起飛
在首部車聯網法規問世第二天，路暢科技股價直接原地起飛。
7月6日至8日，路暢科技直接上演3天3板的漲停好戲。這也直接調動了整個車聯網板塊投資情緒。截至7月6日至8日收盤，車聯網板塊累計漲幅為1.8%。其中，漲幅居前是路暢科技、合眾思壯、福田汽車、德賽西威、天邁股份等十逾只成分股。
但值得一提的是，并不是所有的智能駕駛概念股均是上漲的，也有下跌的，比如四維圖新（002405.SZ）、高德紅外（002414.SZ）、海康威視（002415.SZ）、大華股份（002236.SZ）等。
相比之下，同在智能駕駛屋檐下，路暢科技股價憑啥連連收獲漲停呢？
首先是，路暢科技參與起草過《深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例》。眾所周知，能夠參與某個行業標準、國家標準的一般都是行業方面的領軍者或引路人，不然不會被政府相中。
比如德賽西威就參與過GB/T38628-2020《信息安全技術汽車電子系統網絡安全指南》國家標準、汽車行業標準QC/T1128-2019《汽車用攝像頭》等。
再比如，華陽集團旗下的華子公司陽多媒體公司就曾深度參與過HUD國家標準起草。
其次，公司是百度Apollo計劃首批合作伙伴，無人駕駛業務發展前景可期。
早在2016年，在路暢科技搭載百度CarLife車聯網產品的智能車機推向市場三個月后，雙方聯合宣布，路暢科技智能車機與百度車聯網CarLife實現全面互聯。
其實，百度在地圖、語音識別、智能手機車機互聯技術、汽車后服務整合方面有一定實力，4 月 27 日，北京市智能網聯汽車政策先行區正式對外發布《無人化載人測試許可》，并向百度頒發國內首批自動駕駛無人化示范應用通知書。在政策許可下，百度蘿卜快跑可以在北京亦莊規定的范圍內進行無人化載人示范應用。
百度無人化載人應用場景持續落地，疊加首部車聯網法規出臺，路暢科技無人駕駛業務有望迎來新的發展機遇。
某種意義上講，行業政策釋放利好，疊加外圍公司戰略合作取得進展，這是造成路暢科技股價收獲三連的原因所在。
03 股價為何“急流勇退”？
當然，并不是說路暢科技是完美無缺的，其實該公司的瑕疵不小。
首先是，無人駕駛的不確定性風險不容忽視。目前智能駕駛依然處于實驗室階段，沒有方向盤內置的汽車量產還很遙遠，特斯拉近年來發生的智能駕駛事故也是不在少數，與智能駕駛相關的軟件與硬件方面均需要不斷完善。
其次，財務不好看，難以撐起股價。近些年，路暢科技營收及凈利潤表現差強人意！
2022年一季度公司營業收入6167.41萬元，同比減少20.91%；歸母凈利潤57.2萬元，同比減少57.92%。
回顧上年度的業績，也是不堪入目。2021年實現營業收入4.10億元，同比下降16.71%；實現凈利潤574.61萬元，同比下降92.74%。
關于經營業績變化，路暢科技稱聲稱：報告期內公司汽車電子零部件業務銷售額持續下降，隨著業務規模持續下降，路暢科技加強成本費用控制，總體費用下降較大，同時控制存貨規模和提高周轉率，資產減值損失有所下降；另外，報告期內營業外收入較上年大幅下降。
拉長時間線，其實，近幾年，路暢科技業績每況愈下。數據顯示，2017年公司實現凈利潤2453萬元，同比下降40%；2018年公司實現凈利潤1695萬元，同比下降31%；2019年公司虧損3.52億元。
車載導航產品作為公司最大的業務板塊，也呈現了連續下滑的狀態，2017年-2020年收入分別是6.04億元、4.85億元、4.33億元、2.35億元，占營業收入的比重從78.04%下滑至47.71%。
在業績難有起色之際，股價高走，也推高了公司“估值泡沫”。截至2022年7月8日收盤，路暢科技股價收獲三連板之后，市盈率(TTM)估值也高達942.7倍，而同期車聯網板塊市盈率（TTM）僅有42倍。
目前，路暢科技估值雖隨著股價回調而有所回落，但依舊高得嚇人。據Wind數據顯示，截至2022年7月12日9點50分，路暢科技市盈率（TTM）為835倍。
隨著A股行情走弱、車聯網概念炒作熱情轉淡，避險情緒回升，百倍估值的路暢科技或許會讓很多投資者“恐高”。