文|市值觀察 程諾

編輯|小市妹

在中國，游戲的運營上線離不開兩個許可證，一是由文化部負責審批的游戲運營備案，俗稱文號；另一個則是由國家新聞出版署負責審批的游戲出版備案，俗稱版號。

前者屬于強制性備案，是為了合法運營。后者屬于自愿性備案，是為了保護游戲研發方權利。但企業要想盈利，重點取決于“版號”，沒有版號的游戲就不能面向市場。

2018年，國內游戲版號首次暫停審批，國家相關部門出臺了一系列政策改革游戲產業。隨后，版號成了稀缺資源。

7月12日，年內第三批游戲版號公布，共67款游戲獲批，較6月發放的60個版號增加了7個，且整體符合總量管控原則。

對此，市場多個機構表明，游戲版號發放有望逐漸回歸常態化，行業景氣度與估值均將有望迎來提升。受益于游戲行業日益健康的發展，國內哪些玩家或將迎來“爆發”？

01 游族網絡

全球領先的游戲發行商，成立于2009年，主要從事移動游戲和網頁游戲的研發、運營和發行，業務范圍覆蓋全球化游戲研發與發行、IP管理工程、大數據應用和泛娛樂產業投資四大板塊。

公司以網頁游戲起家，成立初期即推出了《女神聯盟》《大皇帝》《三十六計》等熱門產品。隨后在移動網絡時代，公司緊抓“頁轉手”機遇，成功實現了將頁游研發經驗復制到移動端，并陸續推出了《狂暴之翼》《少年三國志》《三十六計手游》等手游產品。

深耕行業十余年，公司具備較強的研發能力，始終堅持“自研+代理”并行發展，IP矩陣多元化，產品類型豐富。據統計，公司目前已上線產品中，其自研產品所占比例高達70%以上。

堅持以本地化思維布局全球市場，公司憑借多年海外拓展經驗，當前發行版圖已拓展至全球超 230個國家和地區，積累了包括微軟和蘋果等在內的1000多個合作伙伴，全球化優勢顯著。

其中，公司經典游戲《狂暴之翼》《少年三國志》及《女神聯盟》系列等產品在海外地區多年表現亮眼，牢牢占據ARPG（動作角色扮演游戲）手游、RPG（角色扮演）頁游等細分領域的領先地位。其2019年發行的《圣斗士星矢：覺醒》更是先后登頂全球超20個國家和地區的iOS RPG類游戲暢銷榜。

近年來，公司著力于業務模式創新，首創了影游聯動模式。現其已拿下中國科幻史上第一巨作《三體》的版權，并成功打造了系列電影、游戲、小說等大文化產品體系的全球經典文化品牌。

02 吉比特

國內領先的研運一體化游戲廠商，成立于2004年，主要從事網絡游戲的創意策劃、研發制作以及商業化運營，旗下產品豐富，擁有《問道》《問道手游》《一念逍遙》《魔淵之刃》《最強蝸牛》等多款熱門游戲。

其中，公司初代端游產品《問道》至今已穩定運營十六年，核心玩家仍保持度高認可；《問道手游》產品也已成功運營超6年，且至今仍在游戲暢銷榜上排名前30；其2021年上線的自研國風修仙放置類手游《一念逍遙》更是憑借精良的制作成功超越去年網易上線的一眾游戲躋身前十。

公司堅持行業“自研+運營”一體化的發展趨勢，重視研發投入及人才培養，研發人員數量常年占員工總數的一半以上，研發實力強勁。

此外，通過內生與外延的方式，公司還打造了多個優質游戲研發團隊，并投資多個優質游戲研發商，如淘金互動和青瓷游戲等，形成豐富的外部研發儲備，在產品供給側進行多元化布局。

與此同時，公司于2012年搭建設立了雷霆游戲運營平臺，該平臺當前已代理超數十款游戲，建立了包括游戲品牌建設、媒體宣傳、活動策劃、合作渠道拓展及后續客戶服務等一整套完備的運營系統，是國內具備橫跨端游、手游及主機平臺，涵蓋MMO、Roguelike、放置等多品類、多題材游戲發行運營能力的游戲大本營。

目前，公司新游戲儲備已涵蓋至放置、模擬經營、社區養成和Roguelike等賽道，后續游戲儲備豐富，且多款游戲產品已獲得發行版號。

03 完美世界

具備全硬件平臺研發能力的頭部游戲研發商，成立于2004年，主營業務為網絡游戲開發、運營等，目前擁有《誅仙》《完美世界》《幻塔》《新笑傲江湖》《武林外傳》等多個涵蓋多平臺多品類的核心游戲。

公司以端游RPG（角色扮演）類游戲起家，MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）是公司擅長的游戲品類，布局該賽道已超過15年，具備豐富的研運經驗，研發了《誅仙3》《笑傲江湖》《射雕英雄傳 3D》等多款MMORPG類IP熱門端游。

目前，公司主營的IP矩陣共包括三大類，分別是完美世界和誅仙兩大經典IP、武俠IP矩陣和新原創系列IP。其中，《完美世界》游戲于2005年公測，2006年正式進軍國外，目前仍在運營，是公司旗下一大重要游戲 IP。

公司重視游戲研發，2019-2021年的研發費用分別為15.04、15.89和22.11億元，研發投入穩步增長。據年報，從研發費用率來看，公司2021年的研發費用率達26%，處于國內行業第一梯隊，遠高于三七互娛、世紀華通、吉比特等頭部游戲廠商。

基于高研發投入，公司自研引擎水平處于國內領先地位。據官網，在端游時代，公司即自主研發出Angelica 3D引擎，并基于此陸續推出《完美世界》《誅仙》《武林外傳》 等現象級端游。

在移動游戲時代，公司仍是國內少數堅持打造自研引擎的廠商。其中，代表作ERA自研引擎推出后經歷了多次技術版本更迭，先發優勢明顯，技術水平已處于行業前沿水平。

7月14日，公司發布2022年半年報預告，預計上半年共實現歸母凈利潤11.1億-11.6億元，同比增長331%-350%。

04 三七互娛

全球領先的游戲發行廠商，成立于2011年，主營業務是網絡游戲的研發、發行和運營，旗下擁有全球頂尖的游戲研發品牌三七游戲，專業游戲發行品牌37手游、37GAMES和37網游。

成立之初，公司以網頁游戲平臺運營業務為主，受益于頁游的高速發展及精細化運營，公司相繼推出了《大天使之劍》《傳奇霸業》等自研爆款產品，創下多項紀錄。

據統計，自2015年起，公司已是國內市場份額最高的頁游研發商，在國內網頁游戲運營及研發市場均保持行業領先地位。

與此同時，依托網頁游戲自研運營經驗，公司于2013年建立了37手游，開始發展手游代理發行業務。2016年，公司推出首款自研手游《永恒紀元》，上線一個月內即流水破億。2017年，移動游戲業務成為公司業績主要增長點，公司手游市場市占率僅次于騰訊、網易，排名第三。

近年來，公司持續加大投入研發，在ARPG（動作角色扮演游戲）品類研發優勢基礎上，將游戲品類拓展至SLG、MMORPG、卡牌和模擬經營等多個細分市場領域，覆蓋仙俠、校園、都市、魔幻、女性向等各類型題材，多元化產品矩陣已初具規模，布局專業化。

此外，公司自2012年開始布局海外市場，當前已積累了豐富的出海經驗，海外品牌37GAMES已覆蓋至全球超200個國家和地區，《叫我大掌柜》《Puzzles&Survival》《云上城之歌》等多款自研及代理產品海外收入表現亮眼。

據年報，2021下半年，公司曾連續多月位列中國游戲廠商出海營收榜前茅。今年4月，公司已躍居海外發行商收入第二名。