文|壹覽商業 成如夢

編輯|木魚 

作為互聯網原住民，這屆年輕人極其熱衷智能小家電。

隨著人們越來越注重居家生活的品質，小家電市場的發展得到了有力的推動。據JungleScout發布的《2021年全球小家電行業發展報告》，2020年亞洲小家電的收入為1097.58億元，其中，2020年中國小家電的細分市場收入最高，達到494.91億元。

那么小家電行業到底如何，壹覽商業通過對44家含小家電業務的上市企業過去一年的財報進行分析，來揭秘小家電行業真正的現狀。

小家電撐不起千億市值

據壹覽商業統計，2021年44家上市企業的小家電業務一共實現營收4253.95億元，其中小家電業務營收排名前兩位的分別是美的集團和小米集團。在小家電業務方面，營收分別為1318.66億元、849.80億元，二者合計占比超過44家上市企業小家電業務整體營收的50%。

44家企業的小家電業務平均營業收入增長率為15.91%，其中增長率最高的前5家品牌增長率超過40%，分別為科沃斯、愛仕達、倍輕松、極米科技、比依股份，小家電業務的營業收入增長率分別為118.52%、56.46%、44.03%、42.78%、40.43%。

其中主營業務為家用服務機器人及高端智能生活電器的科沃斯表現十分亮眼，當然這也與目前年輕人的消費需求不謀而合。這反映出相對于家務這類瑣碎的事情，當代年輕人可能更樂于把時間花在自我認同感強的事情上。

截至7月11日，44家涉及小家電業務的企業總市值為15597.96億元，其中市值最高的前4家品牌市值合計占比整體超過72%，頭部效應明顯。

僅有的市值過千億的4家涉及小家電業務的上市企業分別為美的集團、小米集團、海爾智家、格力電器，市值分別為4121.58億元、2732.04億元、2487.42億元、1914.11億元。

但值得注意的是，小家電業務只占了美的集團全年營收的15.78%，小米集團全年營收的25.90%，海爾智家全年營收的20.97%，格力電器的2.60%。對于市值超過千億的4家企業來說，小家電業務占比均不到總體業務的30%。

顯然，從目前的情況看，單小家電業務還扛不起一個千億市值的公司。

惠而浦最不賺錢

一般來說，一家企業的毛利率較高反映了這家企業的產品具有持續的競爭優勢，代表消費者愿意付出比同類商品更高的價格，來購買這家公司的產品。

據統計，44家上市企業的小家電業務平均毛利為26.89億元，并且兩極分化明顯。毛利超過100億元的企業只有4家，分別為美的集團、海爾智家、JS環球生活和小米集團，毛利分別為365.87億元、172.20億元、128.93億元和110.91億元。

44家上市企業的小家電業務平均毛利率為27.69%。其中毛利率超過50%的只有3家，分別為倍輕松、科沃斯和老板電器，毛利率分別為56.69%、54.93%、52.35%。

不過作為毛利率最高的企業，倍輕松的毛利僅為6.73億元，遠低于平均值。據壹覽商業了解，倍輕松的主營業務為智能便攜按摩器。倍輕松超過55%的毛利率說明消費者愿意為“養生”買單，同樣有按摩小電器業務的奧佳華和榮泰健康，毛利分別為5.18億元、0.32億元，均遠低于26.89億元的平均值；毛利率則分別為24.07%、21.59%，位于平均值27.69%左右，同樣證明了上述論點。

從營收來看，按摩小電器仍然屬于一個小眾市場，但從毛利率來看，這個行業顯然是一個暴利行業。

毛利率低于10%的企業只有2家，分別為德豪潤達（ST德豪）和惠而浦，毛利率分別為5.47%、3.71%。德豪潤達和惠而浦在財報中表示，近兩年來，受到宏觀不利因素影響，原材料價格上漲、匯率變動、人工成本、海運等物流成本上漲等困難造成了公司的毛利率下降。

石頭科技不缺錢

一般認為，家電行業的資產負債率在50%以下較為穩妥，一旦超過70%，企業容易出現現金流壓力大的狀況。

27家上市企業（僅選取小家電業務營收超過整體營收50%的企業，以下同）的資產負債率平均值為41.34%。

其中資產負債率超過平均值的企業一共有16家，最高的是比依股份，資產負債率高達70.14%。比依股份表示，這是由于目前業務擴張速度較快，生產設備和人力成本等投入較大，資金需求量較大，主要通過債務融資滿足業務資金需求，所以資產負債率較高。

其中資產負債率低于平均值的企業一共有11家，最低的是石頭科技，資產負債率僅為13.41%。從資產負債率來看，這家小米生態鏈上的智能硬件廠商，資金相對充裕。

26家上市企業的流動比率均值為2.32，行業整體是一個比較健康的狀態。只有德豪潤達的流動比率較低，為0.75，說明公司的短期償債能力可能存在一定問題。

德豪潤達在財報中表示，一直以來，公司小家電業務以出口市場為主，且大多集中于消費水平較高、市場容量較大的歐美市場。公司對國內市場開發不足，加上中美貿易摩擦尚未完全解除，小家電業務作為公司目前的主營業務，經營困難，對公司財務狀況以及現階段的現金流產生了不利影響。但后續也將進一步擴大國內市場，優化組織機構和人員配置，加強內部管理，成本管控，提高償債能力。

倍輕松最會營銷

過去一年，27家小家電企業的平均銷售費用率為11.88%，平均研發費用率為3.55%。

其中銷售費用率最高的是倍輕松、北鼎股份、科沃斯、華帝股份、老板電器、彩虹集團，分別為40.82%，25.50%、24.74%、24.25%、24.18%、20.89%，也是僅有的銷售費用率超過20%的6家企業。

其中銷售費用率超30%的只有倍輕松一家，倍輕松2021年的銷售費用同比上漲了45.6%，財報中表示這主要系銷售規模擴大，對應門店租金、人力成本、渠道推廣費增加所致。

研發費用率最高的是石頭科技、極米科技和萊克電氣，也是僅有的研發費用率超過5%的3家企業，分別為7.56%、6.51%、5.49%，研發費用同比上漲67.74%、89.03%、40.44%，主要是用于新品的開發，相應人員費用的支出等。

掃地機器人作為智能家電的一種，憑借著自主移動、有效清掃等優勢，近年來備受市場青睞。據壹覽商業統計數據顯示，其中最為人們熟知的石頭科技和科沃斯，均對研發較為重視，研發費用分別為4.41億元、5.49億元，研發費用率分別為7.56%、4.20%。

很顯然，現階段國產掃地機器人的產業鏈已經到了一個較高的水平，目前清潔性能已經很難有比較大的突破，后續如何進一步提高掃地機器人的智能水平，提升產品力，將會有更大的發展。

智能投影則因其高清大屏的震撼觀感、簡單易用的便捷操作代替電視成為國民休閑娛樂、工作學習的新選擇。據IDC 3月發布的《IDC 2021年第四季度中國投影機市場跟蹤報告》顯示：2021年中國投影機市場總出貨量為470萬臺，同比增長12.6%。

其中，極米2021年全年出貨量占比21.2%，不僅拿下國內投影市場出貨量第一，出貨量更是超過二到四名總和；相當于“中國每賣出5臺投影儀，就有1臺是極米”，以絕對優勢領先于國內其他投影品牌。極米科技6.51%的研發費用率，89.03%的研發費用增長率都體現了極米科技對研發的重視，這可能也是極米科技擁有絕對優勢的主要原因。

掃地機器人和和智能投影儀市場的蓬勃發展也正體現了目前年輕人的消費趨勢，相較于打掃家務，這屆年輕人更愿意享受生活。

JS環球雙料第一

一般來說，人均貢獻代表了企業內人均創造的增加值，人均薪水代表了在過去一年員工平均所得的貨幣工資額。

據壹覽商業統計，2021年度，27家企業一共有員工128348人，一共創造營收1645.35億元，人均創造營收128.19萬元；企業一共發放薪水171.29億元，人均年薪為13.35萬元。

人均貢獻營收最高的三家企業分別為JS環球生活、石頭科技、九陽股份，分別為618.22萬元、613.13萬元、361.58萬元，這說明這三家企業的員工為企業創造的價值最多，員工效率最高。不過JS環球生活為九陽股份的母公司，旗下主要品牌為國內的九陽和美國的Shark和Ninja。

人均貢獻營收最低的三家企業分別為德豪潤達、彩虹集團、閩燦坤，分別為39.63萬元、34.08萬元、22.86萬元，這三家企業的員工為企業創造的產出效率較低。人均貢獻營收最高的JS環球生活是人均貢獻營收最低的閩燦坤的27倍。

人均年薪最高的是JS環球生活、石頭科技、九陽股份，分別為41.72萬元、40.34萬元、27.07萬元；人均年薪最低的是華帝股份、閩燦坤和科利實業控股，分別為7.92萬元、3.02萬元、0.87萬元。

值得一提的是，人均貢獻營收最高的三家企業與人均年薪最高的三家企業均為JS環球生活、石頭科技、九陽股份。從某種程度上可以說，在這三家企業，付出與收獲是成正比的。

與之相反的是，閩燦坤的人均貢獻營收與人均年薪都處于倒數前三，是低工資導致了低創收，還是低創收導致了低工資，這個問題值得閩燦坤好好思考。

曾展暉薪水最高

據壹覽商業統計，22家小家電業務（港股上市公司因數據原因未參與統計，以下同）上市公司的高管一共346人，2021年度，企業一共發放薪資171.29億元，高管們一共取得薪資2.32億元，平均年薪為70.47萬元，高管們的年薪占了整體年薪的1.35%。

2021年薪酬超過100萬的高管有71人，薪酬超過200萬的有25人，薪酬超過300萬的有9人，薪酬超過400萬的有4人，薪酬超過500萬的僅有2人，其中薪資最高的是新寶股份的董事，年薪為578.29萬元，其次為蘇泊爾的蘇明瑞，年薪為503.74萬元。

薪酬超過100萬的高管中，科沃斯有9個、新寶股份有9個、極米科技有9個，石頭科技有8個。據壹覽商業的統計數據，科沃斯、石頭科技和極米科技的研發費用率均排在前五名，這也反映了注重研發的公司，對高管也更大方。

2021年高管總體薪資超過1000萬的公司僅有2家，為九陽和新寶股份，九陽一共有11個高管，薪資一共為1079.22萬元，新寶股份一共有13個高管，薪資一共為2779.76萬元。其中九陽有3個高管的薪酬超過200萬，新寶股份有7個高管的薪酬超過100萬，5個高管的薪酬超過200萬。這兩家公司的高管整體待遇更好。

值得注意的是，萊克電氣和金萊特的高管薪資最高分別為84.00萬元、57.06萬元，最高薪資均未突破百萬。但萊克電氣的員工人均薪水為12.76萬元、金萊特的人均薪水為15.80萬元，均在平均值14.64萬元左右，這也說明了相對于高管薪資，這兩家公司更注重員工的待遇。

8090后逐漸上位

據壹覽商業統計，整個小家電行業的高管年紀相對偏大，平均年齡為49.08歲。其中平均年齡在50多歲的企業一共有9家，平均年齡在40多歲的企業一共13家。

高管團隊平均年齡最大的企業為蘇泊爾、富佳股份、老板電器，分別為56.25歲、54.64歲、54.29歲。

高管團隊平均年齡最低的前三名為極米科技、石頭科技、德昌股份，分別為41.11歲、41.77歲、45.46歲。

年紀最小的20個高管，有5個在極米任職、3個在帥豐電器任職、3個在德昌股份任職、3個在石頭科技任職，這4家企業管理層的年輕人較多。作為一個帶有互聯網屬性，面向年輕消費群體的新興產品，極米的高管團隊相對來說最為年輕。

其中年紀最小的為科沃斯的副董事長David Cheng Qian和帥豐電器的董事會秘書王中杰，年齡均為31歲。作為一個整體年紀偏大的傳統行業，這兩位年輕人代表90后開始嶄露頭角。

最后

總體來說，2021年44家上市企業的小家電業務一共實現營收4253.95億元，其中小家電業務營收排名前三名仍然是美的集團、小米集團和海爾智家這些大品牌。對于小家電行業來說，雖然小家電市場需求一直在增加，但僅靠小家電業務仍然難以支撐起千億市值。

值得注意的是，智能小家電在迎合這屆消費者上面顯得非常得心應手，除了美的集團、小米集團和海爾智家之外，僅專注于智能小電器的科沃斯、石頭科技和極米科技均表現亮眼。

倍輕松和奧佳華這些智能按摩小電器逐漸打開市場，毛利率可觀。在都市節奏緊張的大環境下，大家開始注重健康養生，996和007促使這些沒有時間去實體店的年輕人轉向網上購買智能按摩小家電。

在消費升級的推動下，消費者對產品功能的細分需求越來越多。智能清潔和休閑享受類別的家電產品更受當代消費者的青睞。主營業務為智能清潔電器的科沃斯、石頭科技和主營業務為智能投影儀的極米科技均表現亮眼。對消費者而言，相較于花費的時間精力做家務，花時間和精力取悅自己更為重要。END