文 | 藍鯨教育 一暉

在轉(zhuǎn)型中，相比于新東方的高歌猛進，好未來則顯得低調(diào)，很少發(fā)聲。

7月29日，好未來公布截至2022年5月31日的2023財年Q1財報：報告期內(nèi)營收2.24億美元，同比減少83.8%，縮水非常明顯。

看到這樣的下滑幅度，好未來還能否找回“好未來”？

并不意外的下滑

本季度對應的恰好是好未來業(yè)績最頂峰的2021年2-5月，故下滑幅度明顯。

凈收入從上年同期的13.85億美元下降到本季的2.24億美元，降幅為83.8%。毛利從2022財年第一季度的7.718億美元下降82.4%至1.355億美元。

業(yè)績下滑固然明顯，但也并不讓人意外。從“雙減”政策下發(fā)前的業(yè)務占比來看，好未來2021財年Q4的K12業(yè)務營收占比高達91%。本季度的業(yè)績下滑，客觀反映了停止義務教育學科培訓業(yè)務的影響。

為了應對業(yè)績下滑，好未來壓縮了開支。Q1好未來的運營成本和費用為2.6億美元，比2022財年Q1的15.15億美元減少了82.8%。銷售和營銷費用從4.31億美元下降到6000萬美元，大幅減少86.1%。一般和行政費用從3.31億美元下降66.3%至1.12億美元。

在整體規(guī)模縮小、成本開支減少的同時，好未來的虧損得到緩解。經(jīng)營虧損從上年同期的1.27億美元下降到本季的2830萬美元，降幅為77.7%。

非美國會計準則經(jīng)營虧損（不考慮股權(quán)激勵費用）從上年同期的5940萬美元下降到本季的180萬美元，減虧96.9%。歸屬于好未來的凈虧損為4380萬美元，去年同期歸屬于好未來的凈虧損為1.02億美元，同比大幅減虧。

為數(shù)不多的好消息，是好未來手中持有的現(xiàn)金依然充沛。截止2022年5月31日，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資合計余額為28.92億美元。縱向?qū)Ρ龋刂?022年2月28日的余額為27.09億美元，2020財年同期的現(xiàn)金為23.64億美元，同比環(huán)比都有增長。橫向?qū)Ρ葋砜矗聳|方只有11.95億美元，好未來手中的彈藥更充足。

如今業(yè)績大幅下滑表明，好未來已經(jīng)整體呈現(xiàn)了規(guī)模收縮。目前好未來的規(guī)模，代表了其停止義務教育學科培訓后所剩的“家底”。這是為了合規(guī)不得不做的事情。

那么，好未來會就此維持在這樣的業(yè)績水平嗎？

低調(diào)的轉(zhuǎn)型

不得不說，好未來的轉(zhuǎn)型非常低調(diào)，這可能也與管理層的理念有關(guān)。創(chuàng)始人張邦鑫并沒有俞敏洪那般愿意站在舞臺中央，但這并不意味著好未來的轉(zhuǎn)型沒有進展。

在財報溝通會上，CFO彭壯壯從學習服務、內(nèi)容解決方案以及學習技術(shù)解決方案的三大業(yè)務板塊介紹各自發(fā)展情況及未來戰(zhàn)略。整體而言，這三個板塊也代表了好未來的轉(zhuǎn)型思路。

學習服務主要是教育培訓相關(guān)，包括培優(yōu)小班、學而思網(wǎng)校、出海業(yè)務Think Academy等，素質(zhì)教育是發(fā)展重心。少兒英語品牌“勵步英語”更名為“勵步”，學而思培優(yōu)則推出素質(zhì)教育品牌“學而思素養(yǎng)中心”，覆蓋科學益智、人文美育、少兒戲劇、編程、科學實驗等課程。據(jù)介紹，好未來的素質(zhì)教育業(yè)務主要集中在兩件事：一是拓展課程項目產(chǎn)品和服務中心，二是為學習者提供正確的學習方法和用戶體驗，提高滿意度。

內(nèi)容解決方案主要包括學科類和非學科類的教輔出版物和數(shù)字化產(chǎn)品。好未來有多年以來積累的教研內(nèi)容，以及國內(nèi)外合作伙伴的授權(quán)資源。這些資源仍然具備極高的價值，依然對學生的學習有重要的幫助。

學習技術(shù)解決方案業(yè)務，指的是面向教育機構(gòu)提供技術(shù)產(chǎn)品和服務，產(chǎn)品涉及課堂、公司發(fā)展、教學支持和學習中心管理等環(huán)節(jié)。

能夠明顯看出，好未來的轉(zhuǎn)型依然圍繞在學習上。充分利用原有的教學教研資源優(yōu)勢和行業(yè)資源的積累，同時發(fā)揮品牌優(yōu)勢。這種轉(zhuǎn)型模式非常聚焦，無論是素質(zhì)教育還是To B業(yè)務，并非東方甄選那樣跨界、不需要過多宣傳。這客觀上，也讓好未來顯得更為低調(diào)。

好未來的轉(zhuǎn)型還能創(chuàng)造好的未來嗎？

谷底盤整

從財報看，好未來的相關(guān)業(yè)務取得了一定進展，但目前說“取得突破”還為時尚早。

學習服務目前仍然是其營收的主力。第一財季，學習服務和其他業(yè)務貢獻總營收的70%。據(jù)彭壯壯透露，部分素質(zhì)課程的留存率與過去幾年的學科培訓的留存率接近，而其他課程則低于轉(zhuǎn)型前的留存率水平。出海業(yè)務也在世界各地相繼開辟了市場——截至2023財年Q1，好未來已在新加坡、英國和美國設有學習中心，目前還在加拿大等地拓展業(yè)務。

內(nèi)容解決方案在本季度貢獻了總營收的10%以上。好未來表示，這項業(yè)務會在某些季度出現(xiàn)波動。但在2023財年，內(nèi)容解決方案業(yè)務在好未來總營收中的貢獻比例將有所提升。

學習技術(shù)解決方案業(yè)務方面，2023財年Q1該業(yè)務實現(xiàn)的收入占總收入約15%。

截至Q1結(jié)束，好未來的遞延收入為2.27億美元，比上一季度的1.88億美元增加20.7%。這表明，其經(jīng)營狀態(tài)在慢慢恢復。但目前，這樣的遞延收入規(guī)模側(cè)面表明，好未來短期內(nèi)在營收上不會有明顯進展。由于義務教育學科類培訓占比過大，短期內(nèi)該缺口很難填補。

但好未來依然選擇堅守教育，沒有過多擴張戰(zhàn)線。這固然會導致好未來無法像新東方那樣突然在別的領域取得突破，但卻是更為穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型選擇。

彭壯壯表示，真正構(gòu)成全球教育行業(yè)大趨勢的基礎是在線化、數(shù)字化、智能化和開放化。“我認為我們才剛剛開始，而且我們肯定會朝著那個未來邁進。我們不僅看到了新的機遇，也看到了新的挑戰(zhàn)；我們在當前階段的重點，是為未來幾年的業(yè)務奠定堅實的基礎。在這一轉(zhuǎn)型之旅中，我們將保持耐心和積極。”

從本季度財報看，好未來短期內(nèi)很難回到往日的榮光。但手中的現(xiàn)金充裕、沉淀的教研能力不會憑空消失。好未來的基礎還在，選擇的轉(zhuǎn)型道路低調(diào)且穩(wěn)健，我們或許也能夠看到其再次“上坡”的那一天。