文｜華夏能源網

8月5日，北交所官網顯示，河南硅烷科技發展股份有限公司（以下簡稱“硅烷科技”，NQ：838402）上市申請成功過會。

就在三天前，硅烷科技重新調整了上市發行底價，由7.8元/股，下降到4.7元/股，可以看出這是硅烷科技對目前市場狀態重新考量后的結果。

值得一提的是，這是硅烷科技第二次上市“闖關”。今年6月1日，北交所公告硅烷科技上市一事暫緩審議，并針對硅烷科技關聯交易以及現金支付等問題提出問詢，要求補充說明募投項目多晶硅業務研發的具體開展情況等。

如今，硅烷科技雖然IPO闖關成功，但其存在的獨立性問題，在經營上對控股股東中國平煤神馬能源化工集團有限責任公司（以下簡稱“平煤神馬集團”）過度依賴等問題依然存在。

招股書顯示，平煤神馬集團直接持有硅烷科技6,346.9014萬股股份（持股比例27.0432%），并通過其控股子公司河南平煤神馬首山化工科技有限公司間接持有硅烷科技5,893.7183萬股股份（持股比例25.1122%），通過其控股子公司河南省首創化工科技有限公司間接持有硅烷科技5,582.1886萬股股份（持股比例23.7849%），為硅烷科技的控股股東，合計控制公司75.94%的表決權。

對此，硅烷科技表示公司存在潛在的獨立性風險，但是在業務、機構、資產、人員、財務等方面獨立于平煤神馬集團及其附屬企業，對于控股股東及其附屬企業不存在重大技術依賴。同時，平煤神馬集團方面也表示，已出具關于規范關聯交易等有利于增強公司獨立性的相關承諾。

華夏能源網（www.hxny.com）注意到，硅烷科技常年70%以上的銷售是與平煤神馬集團的關聯交易，能否真正保證公司獨立性是一個問號。

招股書顯示，2021年公司的前五大客戶，排在第一的是河南神馬尼龍化工有限責任公司，就屬于平煤神馬集團。硅烷科技表示：由于制氫業務下游客戶為控股股東控制的子公司，屬于平煤神馬集團尼龍業務板塊，采用氫氣為原材料制造產品，繼而硅烷科技關聯銷售和關聯采購占比較高。

2019年到2021年，硅烷科技分別實現營業收入3.69億元、5.1億元和7.21億元，分別實現扣非凈利潤1175.6萬元、3959.9萬元和6613.2萬元。

其中，關聯銷售金額分別為25969.61萬元、37459.89萬元及56135.33萬元，占營業收入總額比分別為70.41%、73.33%及77.82%；關聯采購金額分別為13217.24萬元、20851.41萬元及33436.01萬元，占采購總額比分別為36.15%、53.17%及59.92%。

除了上述問題，硅烷科技還存在研發投入不足的問題。

根據招股書，硅烷科技2019年、2020年及2021年研發投入占營業收入的比例分別為2.04%、1.36%與3.35%；現有專職研發人員23人，人員占比4.32%，兼職研發人員5人，與同行業可比上市公司相比，其技術中心規模較小、研發人員較少。

此外，較為嚴峻的是，硅烷科技的資產負債率較高，流動比率較低，公司面臨一定的償債風險。

招股書顯示，硅烷科技2019年末、2020年末和2021年末，公司資產負債率分別為82.93%、63.77%和56.51%，流動比率分別為0.38倍、0.75倍和0.70倍，與同行業上市公司相比處于較高位。

此次硅烷科技北交所IPO，上市募投項目規劃擬募資6億元，其中9000萬補充流動資金，占比達15%。從資金上來看，還遠遠不足以償還上述的負債金額，公司的償債風險仍在。

硅烷科技成立于2012年5月，是一家從事氫硅材料產品研發、生產、銷售和技術服務的專業公司，公司主要產品為氫氣（工業/高純氫）與電子級硅烷氣。

北交所上市是一個新起點，但種種潛在風險仍在，過會了的硅烷科技未來面臨的壓力依然巨大。