文|面包財經
三七互娛8月30日盤后披露了一份超越市場預期的財報。
上半年，三七互娛實現營收同比增長7.34%；實現歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同比分別增長98.56%、157.79%，增速均落在前期業績預告的上沿附近。
同期，大部分A股上市大型游戲公司營收同比負增長或低個位數增長。
“精品化、多元化、全球化”戰略的持續推進或是三七互娛業績增長的重要原因。延續近兩年海外業務的突破性增長，2022年上半年，三七互娛來自境外的營業收入同比增長48.33%，再創新高。
同時，三七互娛上半年的費用率有所下降，報告期內，公司銷售費用金額同比下降9.31%，其占營業收入的比例創近4年同期新低。
隨著政策邊際轉暖，三七互娛較為豐富的新游儲備有望持續獲益。
業績逆勢增長
三七互娛是全球TOP20上市游戲企業之一，旗下擁有三七游戲、37手游、37GAMES、37網游等品牌。
2022年上半年，受國內版號收緊等因素影響，國內游戲市場整體規模出現小幅下滑。然而，三七互娛報告期內卻實現了業績逆勢大幅增長。
數據顯示，公司上半年實現營收80.92億元，同比增長7.34%；實現歸母凈利潤16.95億元，同比增長98.56%；實現扣非后歸母凈利潤16.43億元，同比增長157.79%。
同期，三七互娛經營活動產生的現金流量凈額達到18.04億元，超過同期的凈利潤水平，現金流表現穩健。
對比A股上市的其他大型游戲企業，三七互娛今年上半年的業績表現突出。
三七互娛能夠逆勢增長的原因是什么？
破局之道：“精品化、多元化、全球化”
研究顯示，三七互娛較好的業績表現可能很大程度上得益于“精品化、多元化、全球化”戰略的持續推進。
游戲精品化方面，公司近兩年轉型成效明顯，在其戰略性的MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營等賽道都加大了投入，儲備了不少自研產品，其精品化程度也得到了市場的驗證及行業的認可。比如自研游戲《斗羅大陸：魂師對決》，公司采用次世代3D游戲引擎開發，使用了PBR（基于物理的光照）技術，通過實時無縫晝夜切換、動態體積光追蹤等效果1:1 完美還原動畫名場面。
公司2021年上線的《斗羅大陸：魂師對決》、《榮耀大天使》、《斗羅大陸：武魂覺醒》等多款游戲在報告期內逐步進入成長期，帶動公司業績增長。
多元化方面，三七互娛近年來不斷拓展游戲品類，陸續在SLG、卡牌、模擬經營等賽道取得了較大突破。
此外，海外業務正持續成為三七互娛的第二增長曲線。公司發行的《Puzzles & Survival》、《斗羅大陸：魂師對決》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等多款游戲表現優秀。
《Puzzles & Survival》是一款“三消+SLG”創新玩法的游戲，于2020年上線。截至2022年6月底，該游戲累計流水已超過42億元。Sensor Tower數據顯示，該游戲報告期內位列中國手游出海收入榜TOP5。
《云上城之歌》同樣上線于2020年，是一款MMORPG手游。2022年上半年，該游戲是韓國市場收入最高的中國手游，位列日本市場手游收入榜第13名。
據財報披露，data.ai統計顯示，公司憑借多款游戲在各海外市場的全線增長，于data.ai公布的2022年度全球52強發行商排行中實現爆發式提升，躋身榜單第25名，挺進2022年度中國游戲廠商出海收入飛躍榜30強第二名，并于今年4月躍居中國游戲廠商出海收入排行榜第二名。
隨著 “全球化”戰略的持續推進，2022年上半年三七互娛來自境外的營業收入達到30.33億元，同比增長48.33%，再創新高。境外收入占營業收入的比例也持續上升，最新已達到37.48%。
三七互娛境外收入的增速明顯超越行業大盤。數據顯示，2022年1-6月國內自主研發游戲海外市場實際銷售收入為89.89億美元，同比增長6.16%。
銷售費用率降幅明顯
三七互娛報告期內盈利快速增長除了受益于營收上升，費用率的下降也是重要原因。
數據顯示，公司今年上半年的銷售費用金額為43.4億元，同比下降9.31%。銷售費用占營業收入的比例相比過去三年同期均有所下降。
三七互娛表示，其不斷創新發行方式，在發行方面形成了一定的競爭壁壘，包括自研AI 智能系統提高精準投放能力、通過工具建設和數據算法的助力提升投放效率等。
信達證券研報顯示，三七互娛近年來買量效率明顯提升，具體表現在單收入流量費用、單用戶流量成本的下降。
此外，三七互娛報告期內的管理費用也同比下降了5.78%。
游戲研發：自研、外拓兩條腿走路，新游儲備較豐富
游戲公司的未來很大程度上取決于新游的儲備情況。
三七互娛游戲研發采用兩條腿走路。內部研發品牌“三七游戲”以廣州為核心，同時在蘇州、廈門、武漢、北京等地成立研發子公司或研發分部。
公司自研儲備產品立項類別涉及MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營等多元品類。據財報透露，公司儲備中的自研產品近十款，包括《霸業》《代號魔幻M》《代號古風》《代號3D版WTB》《代號GOE》《代號G2》《代號D8》以及《代號斗羅MMO》等手游，涵蓋西方魔幻、異世界幻想、中世紀歷史、三國歷史、古風、女性向、神話、東方玄幻等題材。
此外，三七互娛還通過投資外部研發團隊等方式，形成外部研發儲備。公司可以利用其在“運營”方面的優勢，提高這些產品的成功率。
較好的業績表現加持下，三七互娛近年來持續保持較高的分紅比例。數據顯示，三七互娛最近三個會計年度累計分紅30.64億元，年均股利支付率近40%。2022年上半年，公司計劃向全體股東每10股派發現金紅利3.5元。
展望未來，隨著版號恢復發放、政策邊際轉暖，國內游戲行業有望迎來復蘇。三七互娛較為豐富的游戲儲備或將持續受益。