文|酒管財經
編輯|阿鰍
8月底，酒店上市公司悉數發布2022年半年報。從營收和凈利潤來講，可以預見的是業績承壓。
閱讀財報是枯燥的，但是它又是外界全面認識上市公司的重要路徑。對于酒店投資者而言，通過對財報的分析，可以粗線條地了解酒店集團的基本盤、戰略方向調整以及真實的盈利水平。
本期“中報的秘密”，《酒管財經》梳理酒管集團三巨頭的半年報，提煉開店、關店情況，關注酒店開拓方向，并針對出租率、平均房價等核心經營因素匯總對比，試圖為投資者勾勒中行業頭部的數字畫像，助其做出更加理性的投資選擇。
巨頭擴張的多維度分析
坦誠來講，酒店業的疲軟與大環境息息相關。
文旅部數據顯示，2022 年上半年，國內旅游總人次 14.55 億，較 2021 年同期下降 22.2%，其中一季度同比下降 19.0%，二季度同比下降26.2%。部分經營不善的酒店被持續出清，行業集中度有望得到進一步提升。
截至2022年上半年，錦江酒店、華住和首旅酒店已經開業的門店數量分別為10975家、8176家和5942家，新開業酒店數量分別為584家、577家和342家，關店數量分別為 221 家、302家、316家。
如果按照“新開業數量/已開業門店數量”的計算方法換算出“開店比”，錦江、華住和首旅在上半年分別為5.32%、7.06%和5.76%。
同理，按照“關店數量/已開業門店數量”的計算方法換算出“關店比”，錦江、華住和首旅在上半年分別為2.01%、3.69%和5.32%。
整體來看，巨頭上半年開店速度正在放緩，并調低全年開店目標。錦江酒店預計由年初的 1500/2500 家，下調至 1200/2200 家；首旅酒店預計由年初的1800-2000家，調低至1300-1400家。
不難看出，首旅酒店的門店開關波動最為明顯。其中原因令人深思。對于所有酒店投資者而言，要繼續做好疫情可能長期影響行業基本面的準備。
值得注意的是，在上半年，錦江酒店的直營店減少41家，直營店比例跌至8.02%。巨頭躬身開店節奏的變化，或許可給投資者一些參考。
細分門店類型，三大酒店巨頭側重各有不同。
錦江酒店在第二季度的中高端酒店凈新增239家，經濟型酒店凈新增-19家。中高端酒店是開店重點。
首旅在第二季度經濟型酒店新開18家，中高端新開42家，輕管理新開90家。輕管理是開店重點。
華住未披露相關數據。不過截至6月底，華住的待開業酒店中，經濟型酒店為974家，中高檔酒店為1225家。中高端為開店重點。
事實上，向中高端發力已是大勢所趨。對于三大巨頭而言，也在極力撕掉經濟型酒店的標簽。
錦江酒店的10975家門店中，中端酒店有5896家，占比為53.72%；經濟型酒店為5079家，占比為46.28%。在客房數上，中端酒店占比為62.17%。
華住的經濟型酒店數量為4874，占比為59.61%；中檔、中高檔、高檔和奢華酒店數量合計為3293家（2666+494+118+15），占比為40.27%。
首旅酒店的5942間門店中，24.44%為中高端酒店，中高端酒店客房占比提升為33.40%。
顯然，錦江的中高端化進程最為理想，首旅酒店仍需努力。
盈利能力如何？
對于酒管集團而言，業績承壓是今年上半年的整體基調。
錦江酒店上半年營收50.43億元，同比下降4.18%；虧損1.18億元，上年同期凈利潤464.84萬元。華住收入61億元，同比增長2.5%；歸屬華住集團的凈虧損為9.8億元。首旅如家營收23.31億元，同比下降25.88%；歸屬于上市公司股東的凈虧損3.84億元。
但這種盈虧，與酒店投資者的經營狀況并不是一個概念。對于普通投資者而言，單店的盈利能力才是需要關注的核心焦點。
在今年上半年，錦江酒店旗下酒店的平均房價為212.98元/間，平均出租率為50.74%，Revpar為108.07元/間。
若再細分，中端酒店和經濟型酒店的平均房價分別為239.31元和159.28元；平均出租率分別為54.47%和47.54%；PrePAR分別為125.57元和75.72元。
首旅酒店未有完整數據。單就第二季度而言，該集團的平均房價為181元，出租率為50.3%，RevPAR 為 91 元。
若再細分，經濟型、中高端、輕管理的平均房價為151元、235元和145元，出租率為53.4%、51.1%和38.4%，PevPAR為80元、120元和56元/間。
華住第二季度的酒店入住率為64.6%，混合平均可出租客房收入為141元。
從上述數據，準備入局的酒店投資者們大致可估算不同品牌的回報周期。
事實上，關注巨頭的直營門店的相關信息，也對投資者做出決策會有所幫助。畢竟，對于巨頭而言，直營店才是真正的“親兒子”。
截至6月底，錦江酒店大陸境內的直營酒店為590家，北上廣（廣東省）為28/57/103家。江蘇、湖南、四川、湖北分別為50/36/33/29家。
首旅酒店擁有719家直營門店，北上廣（廣東省）分別為43/83/61家。蘇浙皖、津魯豫的門店數量分別為120家和121家。
華住方面未披露相關信息。
此外，巨頭的戰略調整也會影響其對不同酒店品牌的賦能。譬如華住就表示，未來不再發展經濟型板塊的軟品牌，并于未來一至兩年內加速退出經濟型軟品牌酒店市場，從而繼續提高酒店網絡中的整體酒店質量。那么，原有的投資者就需要提前做好準備了。