文｜港股解碼 虹小豆

當前，在鋰資源供給面臨瓶頸的背景下，鹽湖提鋰技術逐漸成熟，著實讓不少企業為之眼紅。

9月19日，川能動力（000155）公告稱，公司與啟迪新材料簽訂了《股權收購意向協議》。經雙方友好協商，川能動力擬收購啟迪清源40%股權。

對此，川能動力直言，啟迪清源業務與公司主業高度相關，有助于幫助公司切入鹽湖提鋰業務，填補公司目前在鹽湖提鋰板塊的空白，拓展公司鋰電業務范圍，增強資源獲取能力和競爭優勢。

受利好消息刺激，9月20日，川能動力高開拉升至漲停，報收20.76元/股，盤后封單超5萬手，總市值達306.4億元。

啟迪清源是何方神圣？

公開資料顯示，啟迪清源前身是清華科技園發展中心，是一家依托清華大學設立的綜合性大型清華控股的企業。歷經多次改革發展，啟迪清源不斷在鹽湖提鋰技術上取得長足發展。

舉例來說，啟迪清源深耕膜法鹽湖提鋰科技開發和工藝創新，所承建的膜法鎂鋰分離項目、濃縮項目已成為鹽湖集團示范性項目，亦是集成膜分離技術在鹵水提鋰上的首次成功應用，在技術開發上具有深遠意義。

近幾年來，公司還參與多項鹽湖提鋰的研發、工藝包設計、工程總承包 EPC、土建施工、設備安裝、調試、運營與維護等。

就于今年年初，西藏珠峰在阿根廷投建年產5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰項目，啟迪清源便為其提供設備、建設技術指導、運營和維護等。

不過，從9月15日拓中股份發布的公告獲悉，其與西藏珠峰、啟迪清源在《合作框架協議》中就正式合作協議的約定暫緩。

除了在手項目處于停滯狀態外，啟迪清源的業績也不容量樂觀，且于今年一季度陷入虧損。

公告披露，截至2022年一季度，啟迪清源實現營收2203萬元，錄得凈虧損881萬元。

不難看出，啟迪清源身上問題重重，那么川能動力究竟圖什么？

旨為切入鹽湖提鋰賽道

這一切還得從川能動力早年的業務布局開始說起。據了解，自2018年以來，公司便陸續收購能投鋰業、鼎盛鋰業、四川國理股權，不斷布局及完善鋰電業務，延伸產業一體化。

截至目前，啟迪清源已形成鋰礦采選、鋰鹽生產業務，與行業內相關公司建立了合作關系。

鋰鹽方面，啟迪清源控股子公司鼎盛鋰業目前已形成年產電池級碳酸鋰10000噸、電池級氫氧化鋰5000噸的產能。其中，年產5000噸電池級碳酸鋰技改項目已于2022年4月建成并投料生產，目前處于產能爬坡階段。2022年上半年，鼎盛鋰業以代加工和自產相結合共生產鋰鹽產品3348.40噸。

除此外，啟迪清源與億緯鋰能、蜂巢能源共同組建德阿鋰業投資建設3萬噸鋰鹽項目，目前項目公司已組建，前期相關工作正在推進。

在鋰礦方面，啟迪清源在建的李家溝年產105萬噸鋰輝石項目所在礦區已探明的礦石資源儲量3881.2萬噸，平均品位1.3%，屬于我國少有的儲量巨大、品位優良、礦石加工選冶性能良好,資源綜合利用價值高的稀有金屬鋰礦。

尤為一提的是，從行業角度分析，伴隨新能源汽車電動化風潮席卷而來，鋰礦產業鏈的擴產熱潮如火如荼，這也讓原本匱乏的上游鋰資源的供應格局愈發緊張。

在此關卡下，鹽湖提鋰技術的不斷成熟，讓鹽湖提鋰逐漸從邊際供應走向主流，成為實現全產業鏈自主可控的重要一環。風口之下，已有不少企業上馬布局。今年以來，包括鹽湖股份（000792）、贛鋒鋰業（002460）、西藏珠峰（600338）均在該等項目上有所布局。

所謂自主資源成勝負手，對于川能動力而言，擁有鹽湖提鋰便是多一重保障。為了鋰資源，川能動力不顧一切出手收購啟迪清源也就不難理解了。

凈利潤重回正增長

川能動力前身為川化股份，成立于1997年9月，2000年9月于深交所掛牌上市，主營化肥、化工產品的生產和銷售以及大宗商品國內貿易。2017年，公司進行資產重組，易主四川能投后，新增風力、光伏發電業務，開始一步步剝離新能源綜合服務業務。

2018年以來，伴隨鋰電業務資產的不斷注入，川能動力漸漸形成了“新能源發電+鋰電儲能”戰略格局。

表現在業績上，自重組發生以來，川能動力逐年壓縮新能源綜合服務業務，從而導致其盈利能力直線下滑。截至2019年，公司實現凈利潤僅剩2.15億元，距離2016年9.00億元整整縮水了7成之多。

不過，近兩年來，伴隨新能源發電業務發力猛攻，川能動力凈利潤重回增長軌道，不斷增厚公司業績。

截至2021年度，公司實現營收48.45億元，同比增長30.29%；實現歸母凈利潤3.44億，同比增長29.23%。

分業務看，新能源發電業務一舉超越原主業，成為第一大主力營收，貢獻34.91的收入和69.64%的利潤；而新能源綜合服務收入比例減少至31.66%，相應利潤也僅有1.37%。

來到2022年，新能源綜合服務業務徹底出清，導致上半年營收同比下滑56.12%至14.60億元；但在鋰電業務的高速增長下，公司盈利仍舊保持增長勢頭，上半年實現歸母凈利潤達3.32億元，幾近去年全年歸母利潤3.40億元。

實際上，背靠四川國資委，同時作為四川能投新能源板塊資本運作平臺，川能動力具備優質資源，為加快新能源發電及鋰電產業布局提供充足動力。

就新能源發電業務而言，截至2022年6月30日風力光伏發電方面，公司已投運風電光伏項目16個，總裝機容量為94.42萬千瓦，在建項目2個，總裝機容量為28萬千瓦；此前，在2021年度風電光伏項目利用小時數達2984.33小時，高于全國平均水平，資源優勢明顯。

其次，在垃圾焚燒發電方面，公司共有垃圾焚燒發電項目8個，總裝機規模15.65萬千瓦，日處理垃圾能力6,800噸（日處理規模居四川省前列）。其中，已投運垃圾焚燒發電項目7個，總裝機規模13.85萬千瓦。

值得提醒的是，當前，川能動力現金流充裕，公司整體資產負債率有所降低，較2022年底下降3.21個百分點至56.77%，但相較于2021年6月底（50.32%）來看，公司資產負債率仍偏高。