文|野馬財經 蘇影
編輯|盧泳志
“可能我的基因里有‘創造’兩個字，我很難接受‘就這樣也還好’的態度。”這是迪馬股份（600565.SH）董事長羅韶穎在2019年對自己的評價。
彼時的她，接任迪馬股份掌門人的位置剛滿一年。
在羅韶穎的帶領下，迪馬股份主業之一東原地產邁進房企50強，第三業務迪馬產發也正式啟動并獨立，一切發展似乎都很順利。
直到遇上2021年的地產行業寒冬，迪馬股份銷售下滑、業績虧損，公司也被卷入一宗又一宗案件中。
頂著“重慶首家上市民營企業”光環的迪馬股份，要如何應對眼下債務難題？
近1年被訴、仲裁總額5.57億元
迪馬股份依靠做專用車起家，目前旗下包括三大業務板塊：工業、地產和產發。
9月18日，迪馬股份公告了當前涉訴（仲裁）情況，近12個月新增訴訟、仲裁共計594筆，涉及金額8.62億元。
具體來看，迪馬股份的案件主要發生在地產業務版塊。在全部案件中，案由為建設工程施工/采購合同糾紛、權益糾紛、商品房買賣/租賃合同糾紛的涉訴金額分別位列前三。
其中包括主動訴訟、仲裁總額3.05億元，被動訴訟、仲裁總額5.57億元。
來源：迪馬股份公告
2021年下半年起，因未支付建設工程款、采購貨款、成交傭金等，迪馬股份旗下公司曾被多家施工方、供貨方、地產經紀公司等起訴。原告中既有正太集團有限公司、廣州市粵晟混凝土有限公司、上海小桁網絡科技有限公司第三方公司，也有如重慶泰之睿建筑工程有限公司一樣的自家企業。
目前，以上訴訟部分已結案。截至2022年9月14日，迪馬股份累計已結訴訟、仲裁案件金額為3.14億元，占比約為36.43%
對于正在進行中的案件，迪馬股份表示，正按照法律約定推進中，目前無法準確判斷對公司本期利潤或期后利潤的影響，公司將持續關注情況并及時履行信息披露義務。
被訴案件的頻發意味著迪馬股份在流動性方面出現壓力，而這從公司近期財報也可以得到證實。
2021年，迪馬股份的營業收入為204.63億元，同比下降3.8%；凈利潤為-19.18億元。這是其上市20年來首次虧損，其中對房地產存貨和應收款計提的21.12億元的減值損失是其業績驟降的主要原因。
進入2022年，迪馬股份雖然營收、凈利潤均實現了正向增長，但仍面臨著不小的償債壓力。
今年上半年，迪馬股份實現營收102.19億元，同比增長63.99%；凈利潤9.23億元，同比增長76.78%。
期內，迪馬股份短期借款及1 年內到期的非流動負債合計約為73.5億元，同期公司的現金及等價物為40.58億元，短期償債方面仍有一定缺口。
來源：迪馬股份半年報
在此背景下，迪馬股份近期出售了部分資產。9月9日，工商信息顯示，東原地產已經轉讓其持有的徐州綠水置業有限公司51%股權，由中融國際信托接盤。
對于資金問題，在9月初召開的業績會上，羅韶穎表示，公司目前經營正常，流動性風險可控，正在不斷加速項目去化，確保銷售回款目標實現。后續集團將繼續合理規劃項目運營節奏，強化現金流管控，并繼續加強與金融機構的合作、保障持續的融資能力。“公司正在積極通過多方面努力進一步提高財務穩健性。”
諸葛找房數據研究中心高級分析師陳霄分析，從中期財報來看，短期內公司面臨著流動性壓力，這也是近期迪馬股份頻頻發生訴訟、仲裁等負面新聞的重要原因。對于迪馬股份來說，這類訴訟事件會降低資本市場對其的信賴度，損害品牌形象，進而對企業融資等產生負面影響。
地產遇阻，“產發”遞補？
迪馬股份是一家典型的家族企業，創始人兼實控人是哥哥羅韶宇，掌權人是妹妹羅韶穎。
1998年從美國留學歸來后，羅韶穎最初并未在家族企業工作，先后做了國泰證券投資銀行部項目主辦、華夏證券投資銀行部業務董事。直到2003年，她才被哥哥羅韶宇召回重慶，隨即于2004年轉入東原地產。
至此，羅韶穎開啟了其長達18年的地產生涯。
對于房地產領域，羅韶穎毫不掩飾她的野心，并在2018年提出三年沖千億，更是在多個公開場合提到要“保三爭二”。
“東原的目標一直沒有變，即保住前三十的位置，同時努力爭取前二十。”2020年9月，羅韶穎在接受《每日經濟新聞》專訪時表示。在她看來，地產還是要爬到那個山頂，到那個高度才安全。
羅韶穎的擔憂不無道理，在迪馬股份的整體營收中，地產業務有著舉足輕重的作用，
2020年，在迪馬股份209.74億元的總營收中，房地產業及物業服務的營收為195.77億元，占比高達93.34%。
進入2021年，羅韶穎的一系列舉措更加凸顯了地產業務在集團中的重要地位。
2021年3月，羅韶穎同時提名何虎、張愛明、陳涵為迪馬股份副總裁，并兼任東原地產副總裁。同期，迪馬股份還宣布2021年拿地計劃：將投入不超過300億元獲取土地儲備。
一向積極樂觀的羅韶穎或許很難預料到，很快房地產市場將迎來拐點，求穩將成為下半場的主旋律。
2021年，追求規模的迪馬股份遭遇了來上市以來的首次虧損，凈利潤為-19.18億元，去年同期為盈利20.76億元。
在迪馬股份2022年的新春年會上，東原地產表示，集團正艱難穿行于房地產行業的下行周期中。
羅韶穎表示，地產行業就像一個人，現在正在經歷他的中年危機。“再傳統的生意，哪怕過去熟得不能再熟的事情，可能得找新的方法去做。而一些新的行業也同時正在野蠻生長，快速崛起、震蕩。沒有人能夠保證一次過就順利找對新的路。
來源：迪馬股份公告
探索新路的迪馬股份在今年也進行了管理團隊的調整。先是2022年5月，副總裁張愛明正式從該職位上離任；再到今年8月，副總裁何虎也宣布辭職。至此，羅韶穎去年提名的三位新高管僅剩下陳涵一位。
“企業高管變動主要為個人發展要求，與公司業務發展及戰略規劃無關。”迪馬股份介紹。
不過，在兩位高管退場的期間，迪馬產發聯合創始人、CEO王磊則拿下接力棒，成為迪馬股份新的副總裁。
迪馬產發是迪馬股份自2019年獨立的新業務孵化平臺，既有從原有地產、工業衍生出來的新業務產業社區、醫療康養等，也有如文體娛樂等全新獨立業務線。截至2021年，已經形成迪馬創智、迪馬常青社、迪馬數科三大業務板塊。
“未來，迪馬產發將持續依托兩大主營業務的核心技術與資源優勢，做好迪馬股份產業發展投資的“第三核”。”這是迪馬股份對產發業務的期待。
陳霄表示，迪馬股份在雙主業之外，積極發展新的增長曲線，實現多領域和多業態組合，能對企業未來業績增長以及長遠發展提供重要助力。
羅氏兄妹的困境
不同于妹妹羅韶穎多年主要深耕地產領域，羅韶宇在資本市場則有著更多的故事。
1997年，39歲的羅韶宇從當時的一份分析報告中獲悉，未來五年金融系統對防彈運鈔車的新增需求量將大幅增加。憑借敏銳的市場嗅覺，羅韶宇成立了重慶中奇公司，即迪馬股份的前身。
1998年，羅韶宇攜手江蘇江動集團創建第二家公司東銀控股。
事實上，江蘇江動集團和羅韶宇之間有著頗多互動。此前，江蘇江動集團曾是東銀控股第二大股東，其子公司江動科技也曾是迪馬股份第二大股東。2002年，東銀控股和子公司合計收購江蘇江動集團100%股權，羅韶宇正式成為江蘇江動集團的實際控制人。
來源：智慧農業半年報
通過此次收購，羅韶宇還收獲了其名下的第二家上市公司——江淮動力（000816.SZ，現智慧農業）。
此后，羅韶宇在資本市場多次出手，并將業務拓展到了高新技術、礦產能源、農業、餐飲等多個產業。
截至目前，羅韶宇旗下共有4家上市公司，分別是A股上市的迪馬股份、智慧農業和港股上市的東銀國際（0668.HK）、東原仁知服務（2352.HK），四家資產總值約為913.37億元。
面對迪馬股份的當前處境，羅韶宇的多元版圖能否相助呢？
事實上，作為迪馬股份的大股東，羅韶宇實控的東銀控股當前日子并不好過。自2017年陷入債務違約后，其正在債務重組的道路上艱難前行。8月12日，迪馬股份曾披露，大股東東銀控股所持有全部公司股份已被司法輪候凍結。
此外，從半年報來看，另外三家上市公司則各有著不同的業績表現。
其中，東銀國際、智慧農業的上半年營收分別為0.55億元、6.9億元，同比分別下降18.52%、46.57%；凈利潤分別為0.12億元、0.29億元，同比分別下降49.23%、15.87%。
對此，東銀國際表示，因疫情及房地產行業政策變化等，市場對花卉及植物的需求減少，使得公司上半年收益下降。
智慧農業則提到，上半年公司面臨著原材料價格高位運行、需求疲軟、國際海運發貨困難，以及客戶調整等諸多困難，正在加快轉型升級步伐。
相比之下，物業公司東原仁知服務表現尚可，營收、利潤均實現了正向增長，但對地產公司也較為依賴。
截至2022年6月底，東原仁知服務源自迪馬集團及聯屬公司的物業管理收入分別為1.82億元和0.2億元，約占其物業管理服務總收入的55.07%。
整體來看，雖然當前羅韶宇實控多家上市公司，但從業務表現來看，各家公司當前的發力重點仍在業務拓展及轉型升級等方面，自身業績水平尚有提升空間，因此對迪馬股份恐怕愛莫能助。
IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示，在迪馬股份遇到債務難題的當下，羅氏兄妹能依靠東銀國際、智慧農業來為迪馬股份回血顯然不太現實。因此在羅韶宇實控的資產版圖中，為解決迪馬股份的流動性壓力，似乎也只能以東原仁知服務的戰略性出售來作為騰挪空間了。
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