文｜全球財說 丁一

乘著新能源的東風，越來越多企業跨界進入高熱賽道，并頻繁募資、積極擴產。

以服裝起家的杉杉股份（600884. SH）便是其中之一。

綁定巨頭擴產增資，頻繁募資不停歇

10月17日晚間，上市公司杉杉股份發布公告稱，擬非公開發行股票，本次發行數量不超過本次非公開發行前公司總股本的30%，發行擬募集不超過60億元，發行對象為不超過35名的特定投資者。

此次募資將主要用于云南杉杉新材料有限公司年產30萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目（第一期），計劃投資總金額為79.27億元，擬投入募集資金為42億元，剩余18億元將用于補充流動資金。

公告顯示，上述第一期項目年產負極材料20萬噸。截至預案公告日，杉杉股份負極材料成品的有效產能為18萬噸，石墨化產能9.4萬噸。該數據較2021年末已有顯著增長。

杉杉股份在公告中表示，此舉主要是“響應國家“雙碳”戰略，助力新能源產業發展”。

杉杉股份提及，目前公司石墨化產能與負極材料成品產能嚴重不匹配，導致公司石墨化產能委外加工比例較高，委外加工不僅成本高而且品質還難以保證，為減少委外比例并降低生產成本，公司亟需加強一體化基地項目建設。

早在2022年中報中，杉杉股份也表示，正面臨原材料價格大幅上漲、石墨化產能持續緊張等重大挑戰。

而此前4月19日，杉杉股份發布公告稱，杉杉股份擬通過全資子公司寧波杉杉新能源與四位戰略投資人共同對公司控股上海杉杉鋰電材料科技有限公司增資，金額合計30.5億元。

上述四位戰略投資人，即為寧德時代全資子公司問鼎投資、比亞迪、寧德新能源科技有限公司、中石油昆侖資本對公司控股子公司。其中問鼎投資出資3億元，比亞迪出資1.5億元，CATL出資1億元，昆侖資本出資1億元。

目前，上海杉杉鋰電材料科技有限公司于2022年4月22日設立云南杉杉新材料有限公司 ，即此次60億定增預案項目實施主體。

杉杉股份在4月26日發布的《對外投資公告》中表示，項目名稱為云南安寧年產30萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目，計劃固定資產投資總額約97億元（不含流動資金）。分兩期建設，建設周期各為16個月，一期規劃年產能20萬噸。

目前定增剛剛披露預案，但從客戶上已綁定比亞迪、寧德時代，又擁有中國石油作為上游材料戰略供貨商，仿佛是極具誘惑力的背書。

雖說，在鋰電池行業中定增、募資、擴產已經是極為常見的事情，但是此次定增預案發布距離上次增資，剛剛過去不足1年時間。

杉杉股份上一輪增發預案日為2020年6月10日，上市公告日為2022年1月5日，發行價格定為6.25元/股，實際募集資金金額為30.53億元。

之后7月28日，杉杉股份境外發行GDR正式登陸瑞交所，募集資金約為3.19億美元，用于進一步完善鋰電池負極材料和偏光片業務的研發、生產和銷售體系等。

增發實施不足僅10個月時間再發定增預案，杉杉股份對于擴產和資金的渴求，可見一斑。

負極材料一體化布局頻頻，或出現結構性產能過剩情況

這與杉杉股份跨界轉型成功，具有密切關系。

資料顯示，杉杉股份成立于1992年，1996年便以國內首家上市服裝企業的名號成功登陸上交所。

雖然，九十年代杉杉股份在服裝賽道成績斐然，杉杉西服也連年穩居行業第一，但掌舵者鄭永剛卻已急于轉型。

21世紀初期，鄭永剛便錨定新能源方向，先后成立了杉杉科技（負極材料）、杉杉能源（正極材料）和東莞杉杉（電解液）。

直至2018年，杉杉股份正式分拆剝離服裝業務，并謀求獨立赴港上市。至此，A股上市公司杉杉股份已成為專注新能源的材料企業。

出生于1958年的鄭永剛，若說是實業家，實則野心十足。早在2015年，鄭永剛曾表示：“我希望我是從服裝進來，從金融出去，我希望成為一個金融家。”

如今看來，鄭永剛已經成為一位積極追逐風口的人，但在2020年殺伐果決收購LG偏光片業務也成就了業績、市值的狂飆。

2021年，杉杉股份實現營收206.99億元，同比增長151.94%；歸屬凈利潤33.40億元，同比增長2320%。

其中，偏光片成為杉杉股份的主要收入來源，實現營業收入99.44億元，而包括負極材料、電解液、正極材料在內的鋰電池業務僅實現營業收入91.25億元。

畢竟，彼時杉杉股份業績已出現兩年同比下滑，2020年扣非凈利一度出現虧損局面。

但隨著雙碳熱潮一浪高過一浪，新能源汽車滲透率逐步提升。2022年，由于供需關系等多重原因，價格不斷上漲，鋰電池行業再度迎來高峰。

2022年上半年，杉杉股份實現營業收入107.72億元，同比增長8.3%；實現歸屬凈利潤16.61億元，同比增長118.65%。其中，負極材料業務實現主營業務收入35億元，同比增長112.66%；實現歸屬凈利潤3.81億元，同比增長64.59%。

雖然，偏光片業務仍為主要增長點，但杉杉股份還是再度嘗到負極材料的“甜頭”。并對外表示，目前公司在手訂單飽滿，動力電池產能不足。

只是，今夕不同往日。目前負極材料行業格局不斷變化，新入局瓜分蛋糕者眾多，貝特瑞、璞泰來等傳統巨頭也紛紛擴產，此前璞泰來擬定增85億擴產負極材料、貝特瑞也擬再投50億元擴產硅基負極材料。

資料顯示，2021年，中國負極材料市場出貨量為72萬噸，同比增長97.26%。據不完全統計，2022年以來，負極材料投擴產項目超過30個，涉及規模已經超過400萬噸，可滿足超4000GWh電池生產需求。

雖然，目前市場普遍認為負極材料短期仍將呈現緊平衡狀態，供需拐點或將延遲到來。但隨著負極材料一體化布局成風潮，未來是否會出現結構性產能過剩尚不得而知。