記者 樊旭

渣打銀行大中華及北亞首席經濟學家丁爽日前表示，由于今年以來財政政策明顯前傾發力，四季度可用的財政空間有限，拉動基建投資更多要依賴貨幣政策尤其是信貸政策。

他在中國宏觀經濟論壇（CMF）舉辦的直播活動上指出，最近發布的財政數據有兩個值得關注的地方。一是，今年前九個月，財政赤字（一般公共預算收支差額加政府性基金收支差額）已超過6萬億元，而去年同期是2.5萬億元。這說明今年的財政政策極具擴張性，但另一方面，由于有預算赤字的約束，今年最后三個月的赤字空間比去年同期小。

丁爽表示，在這種情況下，財政政策若想進一步發力，一方面可以對超過預算赤字有一定的容忍度，另一方面，可以適當將明年的政策量比如地方政府專項債提前至今年使用。

他提到的第二個值得關注的地方是，全國政府性基金支出最近三個月增速明顯放緩，9月更是同比下降40%，這會給后續基建投資造成影響。雖然四季度有5000多億元地方專項債結存限額支持，但作用有限。

丁爽認為，拉動基建投資可能更有賴于貨幣政策尤其是信貸政策，利用政策性銀行加大對基建項目的信貸投放，這從某種意義上說是“準財政”工具。

今年6月以來，國務院常務會議先后提出調增政策性銀行8000億元信貸額度、發行金融債券6000億元等措施支持基礎設施建設。目前，中國農業發展銀行、國家開發銀行、中國進出口銀行已先后成立基礎設施基金。

截至9月20日，國開基金累計已投放資本金3600億元，支持項目超800個；截至10月12日，農發基礎設施基金完成2459億元的投放，支持基礎設施領域項目1677個，涉及項目總投資近3萬億元；截至10月12日，進銀基礎設施基金完成684億元基金投放任務，支持114個重大項目，帶動項目總投資近萬億元。從三大政策性銀行公布的具體投向來看，上述基金主要投向的領域包括交通、水利、能源、農業農村、產業園區的基礎設施等。

此外，丁爽表示，今年以來，宏觀政策力度非常之大，但是經濟依然比較低迷，政策效應出現遞減，根本原因還是在于消費不振以及樓市下行。

“長遠來看，這兩個因素是慢變量，不能馬上轉變，這種情況就需要宏觀政策提供足夠的支持，財政和貨幣要更加大力度，最終使得經濟韌性和潛力發揮出來。”他說。