記者 | 吳紹志

隨著上市公司三季報披露，追求“絕對收益”的萬億險資持股動向逐漸浮出水面。

界面新聞記者根據wind數據統計發現，若剔除國壽集團對中國人壽、平安集團對平安銀行的持股市值（下同），保險資金共出現在634家上市公司2022年三季報的前十大流通股股東名單當中，持倉總市值4860.22億元，較二季度末減少765.75億元。

具體到個股持倉市值，銀行股依舊是險資最為重要的投資板塊，市值前十名中，有7只是銀行股。

其中，招商銀行（600036.SH）保持險資持倉市值個股榜首，共計19.36億股，總市值651.43億元。興業銀行（601166.SH）、浦發銀行（600000.SH）次之，總市值均超400億元。平安銀行（000001.SZ）、民生銀行（600016.SH）、工商銀行（601398.SH）、華夏銀行（600015.SH）、郵儲銀行（601658.SH）的持倉市值都在百億以上。

不過，銀行股三季度下跌明顯，險資持倉市值較二季度末都有所下滑。Wind二級行業統計中，銀行板塊三季度累計下跌8.71%，招商銀行、興業銀行、工商銀行持倉市值下滑最多，分別為169.79億元、90.77億元、65.44億元。

有所不同的是，招商銀行、工商銀行都遭到了險資減持，減持總股數分別有1013.28萬股和11.09億股。

非銀行股中，險資重點持倉了金地集團（600383.SH）、保利發展（600048.SH）兩只地產股，和通信巨頭中國聯通（600050.SH）。

從增持數量來看，銀行、能源是險資加倉的重頭戲，中國人壽加倉格外積極。

中國人壽連續兩個季度大力度加倉中國銀行（601988.SH），二季度、三季度分別加倉了9485.82萬股、2.70億股，最新持股數量已翻倍至5.05億股，總市值15.61億元。

在已公布業績的國有六大行中，僅中國銀行實現不良貸款率和不良貸款余額“雙降”。截至2022年9月末，該行不良貸款率為1.31%，較上年末下降0.02個百分點；不良貸款余額為2279.04億元，較上年末減少191.12億元。

與中國銀行情況類似，工商銀行也獲得了中國人壽連續力挺，二季度、三季度分別增持2.59億股、1.47億股，目前持有8.31億股，總市值36.13億元。

除了銀行股，中國人壽對傳統能源股也十分感興趣，相中了中國石化（600028.SH）、中國神華（601088.SH）和中國海油（600938.SH）。

受經濟衰退預期、地緣政治風險等因素影響，前三季度國際油價寬幅震蕩，布倫特原油現貨均價為102.5美元/桶，同比增長50.8%。中國石化、中國海油前三季度分別實現營業收入2.45萬億元、3111.45億元，同比增長22.6%和78.97%。但由于產業鏈成本增高，主要化工產品需求疲弱、毛利收窄，中國石化歸母凈利潤同比下滑5.6%，是“三桶油”中唯一下滑的公司。

煤炭龍頭中國神華今年收獲頗豐。煤炭平均銷售價格上漲，售電量和平均售電價格增長，促使公司煤炭和發電業務利潤大增，前三季度實現營業收入2504.89億元，同比增長7.5%；歸母凈利潤591.31億元，同比增長45.0%。公司股價連續3個季度收漲，10月有所回調，最新股價為29.36元/股。

此外，風電龍頭三峽能源（600905.SH）獲得和諧健康保險青睞，三季度增持2.22億股。公司前三季度業績實現兩位數增長，但股價波動較大，三季度股價累計下跌10.20%，最新股價為5.65元/股。

從減持的個股來看，險資對銀行、能源板塊的看法存在分歧。

中國人壽力挺的工商銀行，遭到平安人壽大力度“甩賣”。數據顯示，平安人壽自2017年四季度就穩居工商銀行十大股東名單，截至目前只有3個季度進行了減倉，今年力度尤其明顯，一季度、三季度分別減持了7.36億股、12.56億股。

受益于油氣價格上升，新潮能源（600777.SH）實現了營收翻倍，但國華人壽選擇落袋為安。公司股價二季度累計上漲38.34%，隨后不斷走低，國華人壽在三季度減持6784.12萬股。

值得注意的是，相比于中國人壽積極入市，大家人壽正大面積減倉。三季度期間，大家人壽重點減持了金地集團（600383.SH）、創業慧康（300451.SZ）、廣州發展（600098.SH）、航天發展（000547.SZ）、中科曙光（603019.SH）等個股，減持數量都在千萬級別。

展望后市，某大型保險資管人士向界面新聞記者表示，從3-6個月中期維度看，考慮到股債吸引力等估值指標給出的信號，在回撤可控的前提下，適度逆向增配也具備明顯中期收益空間，建議積極參與本輪市場超跌反彈。

配置結構上，上述人士認為，圍繞安全/自主可控/國產替代邏輯，可能出現一批未來政策支持引發趨勢性改善的行業，包括軍工、以高端通用芯片/核心電子器件/半導體設備/基礎軟件與操作系統等為代表的自主可控、以新一代信息技術/新能源/新材料/設備零部件為代表的高端制造、以基因與生物技術/高端醫療設備為代表的生物醫藥等，這也將是市場中期結構性機會的重要來源。

泰康資產研究部認為，短期來看，建議整體延續“新興成長+低估值高股息”相對均衡的配置思路。當前成長賽道處于產業周期上行、高景氣階段，但部分高景氣賽道前期成交額占比提升太快，可能需要消化，風格性價比在逐步減弱，但風格反轉需要數據企穩或政策預期催化，目前仍建議均衡配置，積極把握結構性機會，后續風格確立需著重關注地產或消費是否會出現更加明確的拐點。

中長期來看，泰康資產研究部表示，風格趨勢取決于相對業績，從目前來看，新興產業略占優，而傳統產業基本面向上的彈性更多取決于經濟復蘇強度，目前來看條件尚不成熟。此外，從長期來看，可關注部分困境反轉賽道，進行中長期底部和戰略布局。