文|港股解碼 許螣垚
經歷了中國互聯網的各個發展階段的搜狐CEO張朝陽，被譽為互聯網“活化石”。上世紀90年代末，當騰訊的小馬哥和阿里的杰克馬還在艱難創業，小米的雷布斯還在金山打工的時候，作為國內第一代互聯網大佬的張朝陽，已經讓他一手創辦的搜狐成功在美國股市“敲鐘”（上市）了。
而搜狐(SOHU.US)也與新浪、網易，并稱為中國第一代互聯網門戶網站，是國內互聯網時代的見證。但如果按最近比較火的Web3.0概念去衡量，門戶網站的概念大概屬于Web1.0的階段，看起來似乎落后了。不過在當時，搜狐這樣的門戶網站如日中天。
彼時搜狐在互聯網的江湖地位，類似于如今移動互聯網時代的騰訊（00700.HK）和阿里（09988.HK）。可這么多年過去，如今大家都說搜狐已經落后于時代了，那么從最新一期財報看，搜狐過得怎么樣？
11月14日搜狐公布今年三季報，2022年第三季度總收入為1.85億美元，同比下降14%，環比下降5%。其中，品牌廣告收入為2600萬美元，同比下降24%，環比增長3%；在線游戲收入為1.49億美元，同比下降11%，環比下降5%。
按非美國通用會計準則計量，本季度搜狐凈虧損為1700萬美元，低于此前的虧損預期。此前搜狐預估第三季度虧損在3500萬美元至2500萬美元之間。
張朝陽表示，“本季度，我們的凈虧損低于此前預期，這得益于嚴格的成本控制及在線游戲的穩健表現。”
搜狐曾在2021年第三季度把旗下搜索引擎搜狗賣給了騰訊，這筆交易也讓搜狐在去年第三季度大幅盈利，2021年Q3總收入同比增長37%。
搜狗曾是搜狐手中最重要的“王牌”，在賣掉搜狗之前，據搜狐2019年的財報，2019年搜狐實現營業收入18.45億美元，其中搜索及搜索相關的廣告收入達到10.73億美元，占其總營收的58%。可以說搜狗的搜索引擎業務是搜狐重要的收入來源。
而搜狗被賣掉后，搜索引擎業務沒有了，游戲業務就變成了搜狐的重點。從今年三季報收入情況看，在線游戲收入占總收入比重已經達到80.5%。如此看來，搜狐早已從門戶網站轉型為一個主攻游戲業務的公司了。
那么本季度的搜狐游戲業務怎么樣？
據三季報顯示，本季度PC端游和手游表現如下：
PC游戲：每月平均活躍用戶帳戶總數(MAU)為210萬，同比增長6%，環比下降6%。搜狐稱，同比改善是因為本季度一些舊游戲推出了版本內容更新和促銷活動。而環比下降是因為本季度《天龍八部懷舊服》（TLBB Vintage）在WeGame上推出后經歷了自然下降。
不過，可喜的是本季度PC游戲付費情況比較穩定，Q3總活躍付費賬戶(APA)為100萬美元，同比增長4%，環比增長3%。從MAU和APA兩個指標來看，PC端游本季度情況表現比較穩健。
手游：和PC端游比起來，移動游戲下滑成為拖累游戲業務板塊業績的主要原因。財報顯示，本季度移動游戲MAU為250萬，同比下降45%，環比增長25%。
季度APA總額為60萬美元，同比下降44%，環比增長27%。MAU和APA的同比下降主要來自《小浣熊百將傳》（Little Raccoon: Heroes）。MAU和APA的季度環比增長主要來自本季度推出的《黎明之海》（Sea of Dawn）。
搜狐的游戲業務看起來不錯，但如果和同行比較，就根本不是一個級別了。
以完美世界為例，2022年前三季度，完美世界的游戲業務實現凈利15.47億元，同比增長約100%。完美世界在IP方面，PC端游有《誅仙》、《DOTA2》等經典端游持續貢獻穩定收入，移動游戲在今年8月份上線了《幻塔》海外版，上線即登上美國、日本、加拿大、法國等36個國家及地區下載榜首，進入122個國家游戲下載榜Top10，而10月25日又上線了《幻塔》Steam版。
此外，完美世界后續的端游儲備包括依托公司旗艦級IP“誅仙”打造的次世代端游大作《誅仙世界》、動作向端游產品《Perfect New World》，手游儲備包括《天龍八部2》、《朝與夜之國》、《一拳超人：世界》、《百萬亞瑟王》、《誅仙2》等等。
如此比較，搜狐的游戲業務可謂“表現平平”了。
如果再跟國內游戲界代表性作品去相比，差距就更大了，比如騰訊的《王者榮耀》、網易的《夢幻西游》、《陰陽師》、米哈游的《原神》，這些游戲光是MAU都是用“億”做單位的，收入差距和搜狐相比就更大了。搜狐端游只靠一個《天龍八部》撐著，能撐多久呢？
我們看看搜狐自己對游戲業務的看法。公司給出了第四季度指引，預計Q4游戲業務收入將在1.18億美元至1.28億美元之間；這意味著第四季度游戲收入同比將下降11%至18%，環比下降14%至21%。對比Q3游戲收入的同比（-11%）和環比（-5%）降幅來看，Q4的游戲收入同比和環比降幅皆擴大了。
不過張朝陽自己倒是挺樂觀的，在2022年烏鎮舉辦的世界互聯網大會上，他說：“經過這么多年，我們算是最早期做互聯網的，搜狐現在還是足球場上的一個隊員，還是不錯的，只要在場上，不下場，就有可能更多的進球。”
還活著，就有無限可能。