記者 | 胡振明

截至11月17日中午收盤，云天化（600096.SH）每股收于20.31元，跌6.83%，向近期階段性前低19.38元/股逼近。

11月16日，云天化第九屆董事會第六次（臨時）會議審議通過《云南云天化股份有限公司2022年度非公開發行A股股票預案》（以下簡稱“預案”），并于當天股票收盤后披露了預案。

預案顯示，云天化擬向包括其控股股東云天化集團有限責任公司（以下簡稱“云天化集團”）在內的不超過35名特定投資者非公開發行股票不超過5.5億股（含本數）。其中，云天化集團擬以現金不低于7.5億元（含本數）認購本次非公開發行股票，其余股份由其他發行對象以現金方式認購。

本次發行價格尚未確定，其定價基準日為發行期首日，發行價格不低于定價基準日前20個交易日（不含定價基準日）公司股票交易均價的80%。根據預案，本次非公開發行股票采取競價發行方式，最終發行價格將在取得中國證監會的相關核準批文后，根據發行對象的申購報價情況，按照價格優先的原則，由公司董事會根據股東大會的授權與保薦機構（主承銷商）協商確定。云天化集團不參與市場競價過程，但承諾接受市場競價結果，與其他特定投資者以相同價格認購。

云天化表示，本次非公開發行股票的目的就是布局磷酸鐵鋰材料領域，加快推進公司轉型升級戰略落地。

磷酸鐵正極材料前驅體為磷酸鐵鋰正極材料原料，正極材料行業產業鏈下游主要參與者為磷酸鐵鋰電池制造企業。磷酸鐵鋰在動力鋰電池領域的應用規模快速擴大。

云天化主要生產和銷售磷肥、尿素、復合肥等化肥產品，并擁有磷礦資源及其采選技術。本次非公開發行股票并布局磷酸鐵鋰材料領域是傳統磷化工行業的延伸。

預案顯示，云天化本次非公開發行股票的募集資金總額（含發行費用）不超過50億元，扣除發行費用后，將用于投資建設聚能新材20萬噸/年磷酸鐵項目和天安化工20萬噸/年磷酸鐵項目以及償還銀行貸款。

其中，聚能新材20萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體項目由云天化的全資子公司云南云聚能新材料有限公司（以下簡稱“聚能新材”）實施，總投資規模29.96億元，擬使用本次非公開發行股票募集的20億元。

磷酸鐵的成本主要由磷源（工業級磷銨、凈化磷酸等）、鐵源（鐵粉、鐵片、硫酸亞鐵）、氧化劑、pH調節劑以及能耗費用構成，其中磷源占據約一半以上成本。云天化現有磷礦儲量近8億噸，原礦生產能力1450萬噸/年，企業濕法磷酸產能約260萬噸/年（折純），其中工業級磷酸一銨的產能為28萬噸/年，85%工業級濕法精制磷酸裝置產能為20萬噸/年，雙氧水裝置產能20萬噸/年，基本能夠實現除鐵源之外的原材料自給。

另一個募投項目天安化工20萬噸/年磷酸鐵項目由云天化全資子公司云南天安化工有限公司（以下簡稱“天安化工”）實施，總投資規模22.54億元，擬使用本次發行募集的15億元。

以上兩個募投項目擬投資總額達67.51億元，本次非公開發行股票最高能為其提供50億元的資金支持。

從云天化的合并現金流量表來看，近年來其投資活動處于持續的“輸出”狀態。2020年、2021年和2022年前三季度，云天化投資活動產生的現金流量凈額分別為-14.01億元、-18.23億元和-25.16億元，合計凈流出57.40億元，主要構成是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金。

同一期間，云天化的籌資活動也有較大規模的現金流動。2020年、2021年和2022年前三季度，其籌資現金流入主要是取得借款收到的現金，分別為311.74億元、194.67億元、325.04億元；籌資現金流出主要是償還債務支付的現金，分別為353.88億元、229.71億元和306.59億元。總體來看，這期間籌資活動產生的現金流量凈額分別為-16.63億元、-50.74億元和-16.82億元，合計凈流出84.19億元。

本次非公開發行股票所募得的一部分資金15億元將用于償還銀行貸款，這是云天化想要降低公司資產負債率。截至2022年9月30日，云天化的總負債為429.92億元，資產負債率為69.75%，其中短期借款有177.92億元、長期借款為101.75億元。對此，云天化表示，與同行業可比上市公司相比，其資產負債率較高，償還部分銀行貸款，可以降低資產負債率，減少財務費用。

大規模的銀行貸款，導致云天化需支付大額利息，從而出現較大的財務費用負擔。2020年、2021年和2022年前三季度，云天化的財務費用分別為15.84億元、12.87億元、7.76億元，合計36.47億元，而同期實現的營業利潤合計133.14億元。

云天化認為，本次非公開發行股票募集的資金按上限計算，以2022年9月30日為基準日，在不考慮本次發行費用的情況下，歸母股東權益將增加50億元，資產負債率（合并口徑）從69.75%下降至63.70%左右。