記者 | 吳治邦

今年以來，赴歐洲證券市場上市逐步成為一股潮流，進一步拓寬了我國企業的融資途徑和國際化。不過，進入11月份以來，部分A股的GDR兌回限制期即將屆滿，部分 GDR也將有權利轉換為A 股股票。

作為新能源電池領域的頭部企業，國軒高科(002074.SZ)瑞士交易所GDR的發行格外引人注目，更是成功募得6.85億美元。11月18日晚間，國軒高科發布了關于GDR可兌回的第一次提示性公告，公司此前發行的 GDR 自 2022 年 11 月 25 日起可以轉換為公司 A 股股票，公司 GDR 存托人 Citibank, National Association 作為名義持有人持有的公司 A 股股票數量將根據 GDR 注銷指令相應減少并進入境內市場流通交易，本次兌回限制期屆滿的 GDR 數量為22,833,400 份，對應 A 股114,167,000 股，占公司當前總股本的 6.42%。

據介紹，國軒高科每份 GDR 發行價格為 30.00 美元，每份 GDR 代表 5 股公司 A 股股票。截至蘇黎世時間 2022 年 11 月 17 日公司 GDR 于瑞士證券交易所收盤價格為每份 GDR23.20 美元。

 對照目前國軒高科A股32.5元/股的股價來看，國軒高科境內外的價格并無較大的套利空間。不過，國軒高科還是在公告中提示稱，境外 GDR 交易價格與境內基礎證券 A 股股票交易價格不同，敬請廣大投資者注意投資風險。

據界面新聞記者不完全統計，進入11月份以來，先后有明陽智能(601615.SH) 、杉杉股份(600884.SH)、格林美(002340.SZ)、科達制造(600499.SH)等上市公司發布了GDR兌回限制期即將屆滿的公告。

那么，是否存在著可能的套利空間呢？華泰證券曾發布點評指出，目前主要有兩種博弈價差的方式：1）擇機買入GDR直至限制期滿之后兌回A股；2）融券賣出A股，同時買入GDR，限制期滿后雙邊平倉。隨著GDR發行的成熟度提升，價差空間迅速收斂，考慮人民幣貶值風險及匯率成本，收益空間十分有限，且對限制期人民幣貶值壓力的敏感性提升。

從限制期已屆滿的明陽智能股價走勢來看，公司股價并未出現顯著的波動。而明陽智能在倫敦證券交易所的股價走勢來看，呈現出一路走低的趨勢，并且沒有顯著的成交量。

上述情況來看，在部分GDR交易并不活躍的背景下，轉換為A股進行退出無疑成了重要的套現渠道。盡管套利價差并不顯著，但后續對A股市場帶來的影響仍需關注。