文|雪豹汽車觀察 瀚 星
時(shí)隔兩年半，“鴿王”賈躍亭又畫(huà)新餅。
11月30日，賈躍亭公開(kāi)發(fā)文，宣稱要把全力推動(dòng)FF 91 Futurist交付作為第一目標(biāo)，而法拉第未來(lái)（以下簡(jiǎn)稱FF）新任全球CEO陳雪峰的走馬上任，讓這個(gè)目標(biāo)距離實(shí)現(xiàn)只剩“一步之遙”。
他上一次這么說(shuō)，是在2020年7月，F(xiàn)F 91距離交付僅剩“臨門(mén)一腳”。再上一次則是2019年1月31日，賈躍亭在微信朋友圈寫(xiě)道，F(xiàn)F 91距量產(chǎn)只差“臨門(mén)一腳”。
自2017年1月發(fā)布首款電動(dòng)車產(chǎn)品以來(lái)，6年過(guò)去了，F(xiàn)F 91仍然沒(méi)能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，期間跳票4次，原因各異，但本質(zhì)都是缺錢(qián)。
從PPT造車、割韭菜、破產(chǎn)到宮斗大戲，F(xiàn)F自成立之初便爭(zhēng)議不斷。雖然“賈躍亭又融到錢(qián)”的消息屢屢傳出，但細(xì)看每一筆融資，對(duì)FF這只吞金獸來(lái)說(shuō)都不過(guò)是杯水車薪。
為夢(mèng)想窒息的賈躍亭，如今被資金問(wèn)題壓得喘不過(guò)氣。撥亂反正不易，重回正軌更難，時(shí)間拖得越久，質(zhì)疑聲就越大。時(shí)至今日，還有誰(shuí)愿意為賈躍亭的造車夢(mèng)買(mǎi)單？
6年放了4次鴿子
老話說(shuō)“事不過(guò)三”，但賈躍亭造車絕不認(rèn)輸。
11月22日，F(xiàn)F發(fā)布Q3業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)經(jīng)營(yíng)虧損8060.5萬(wàn)美元，凈虧損1.03億美元；截至9月30日累計(jì)虧損33.23億美元。
與財(cái)報(bào)同時(shí)提交的還有一份監(jiān)管公告，宣布“受制于各種無(wú)法控制的外部條件”，F(xiàn)F 91的交付預(yù)計(jì)不會(huì)在2022年發(fā)生。不受控的外部條件中，包括能否獲得新一輪融資，以及獲得融資的時(shí)間和規(guī)模。
兩份公告共同透露了兩個(gè)關(guān)鍵信息：FF又缺錢(qián)了，F(xiàn)F 91又“鴿了”。
算上這次，自2018年至今，F(xiàn)F 91的交付時(shí)間已經(jīng)被推遲了4次。
第一次是在2018年12月，F(xiàn)F與原計(jì)劃投資20億美元的金主恒大告別蜜月期、走向決裂，并因此遭遇現(xiàn)金流危機(jī)。賈躍亭在2017年3月承諾的“FF 91在2018年順利交付”，也就此不了了之。
FF 91第二次放鴿子，是在2019年。
是年3月，F(xiàn)F通過(guò)微信公眾號(hào)宣布，將以4000萬(wàn)美元的報(bào)價(jià)出售一塊900英畝的土地，努力籌錢(qián)，在年內(nèi)將FF 91推向市場(chǎng)。11月，眼看年關(guān)將至，交付無(wú)望，剛接替賈躍亭擔(dān)任FF全球CEO的畢福康出面，將首批量產(chǎn)車的交付時(shí)間推遲到了次年9月。
然而，到了第二年，畢福康承諾的100臺(tái)左右FF 91并沒(méi)有如約而至，取而代之的是第三次跳票。
這一次，F(xiàn)F并沒(méi)有給出確切的延遲交付理由，只是公布了一筆高級(jí)過(guò)橋融資貸款計(jì)劃，并將交付時(shí)間調(diào)整為“融資成功后的9個(gè)月內(nèi)”。用大白話說(shuō)，就是等拿到錢(qián)再說(shuō)。
2021年7月，F(xiàn)F在納斯達(dá)克交易所掛牌上市。兩個(gè)月后，畢福康表示，有充足信心在上市后12月內(nèi)，以高質(zhì)量、高產(chǎn)品力按時(shí)交付FF 91。但直到今年Q4過(guò)半，臨近年底，F(xiàn)F 91依然沒(méi)有蹤影。
這一次，和FF 91一樣沒(méi)能露面的，還有丟掉FF全球CEO之位的畢福康。
FF的屢屢失信并不令人意外。這家成立于2014年，定位高端電動(dòng)車制造商的上市公司，如今已是諸疾纏身。
2021年10月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布了一份關(guān)于FF做空?qǐng)?bào)告，長(zhǎng)達(dá)28頁(yè)。通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的追蹤調(diào)查，該報(bào)告認(rèn)為，F(xiàn)F一輛車都不會(huì)賣(mài)出去，它只是一個(gè)“從美國(guó)投資者那里收集資金的桶，并將錢(qián)倒入賈躍亭創(chuàng)造的債務(wù)黑洞”。
報(bào)告稱，賈躍亭雖已辭任CEO，但仍以“合伙人、首席產(chǎn)品和用戶生態(tài)系統(tǒng)負(fù)責(zé)人”等頭銜，通過(guò)FF全球執(zhí)行委員會(huì)（FF Global Executive Committee）控制著公司關(guān)鍵開(kāi)支決策。由于他的原因，F(xiàn)F在中國(guó)的美元賬戶已被凍結(jié)。
此外，F(xiàn)F唯一的汽車生產(chǎn)工廠——位于加州的漢福德工廠，建設(shè)進(jìn)度屢次被推遲，且?guī)缀鯖](méi)有任何生產(chǎn)動(dòng)作。
此外，J Capital認(rèn)為，F(xiàn)F披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在多處不合理的地方，如訂單數(shù)造假、不合理的咨詢費(fèi)支出、投資金額數(shù)目成疑等。
基于以上種種因素，這家做空機(jī)構(gòu)將FF描述為“建立在一連串華而不實(shí)宣傳之上的公司”，“我們認(rèn)為FF什么都不是(FFIE is a zero）”。
比起FF 91何時(shí)量產(chǎn)交付，人們更關(guān)心的是，為什么這樣一家公司還能融到錢(qián)？誰(shuí)在為賈躍亭的夢(mèng)想買(mǎi)單？
誰(shuí)在投資FF？
“下周回國(guó)賈躍亭，一分不少許家印。”一位是滿口夢(mèng)想?yún)s被現(xiàn)實(shí)困在大洋彼岸的FF創(chuàng)始人，一位是曾被他的夢(mèng)想打動(dòng)又與之決裂的投資人。
恒大集團(tuán)董事局主席許家印是賈躍亭的第一個(gè)盟友。2018年6月，恒大健康發(fā)布公告稱，旗下全資子公司時(shí)穎投資67億港元，成為FF第一大股東。雙方達(dá)成協(xié)議，恒大將在此后3年分3次向FF投資共計(jì)20億美元。
彼時(shí)，許家印囊橐豐盈，一心想在日益升溫的新能源汽車賽道做一番事業(yè)。早在2016年就已“all in夢(mèng)想”的賈躍亭，則為他勾勒出一幅足夠誘人的藍(lán)圖。
但好景不長(zhǎng)，雙方很快對(duì)簿公堂，徹底決裂。恒大方面稱，F(xiàn)F不到一個(gè)月就花完了第一筆8億美元的投資，還要求提前支付7億美元的后續(xù)投資款項(xiàng)。合作破裂后，恒大沒(méi)有再繼續(xù)支付剩余的12億美元。
2021年初，F(xiàn)F獲得來(lái)自珠海國(guó)資的20億元的戰(zhàn)略投資，再次拿到續(xù)命錢(qián)。J Capital的做空?qǐng)?bào)告提及，時(shí)任FF中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官陳雪峰在北京舉行的“919未來(lái)主義者日”活動(dòng)上，談及可能與吉利汽車在珠海進(jìn)行合作。
然而，看起來(lái)很美的新能源品牌+傳統(tǒng)車企+地方政府的造車新模式，在2021年7月FF上市前戛然而止，珠海國(guó)資宣布撤回投資。
兩筆融資草草收?qǐng)觯現(xiàn)F的財(cái)路上寫(xiě)滿了高開(kāi)低走。
從歷史融資數(shù)據(jù)中可以看到，在2022年9月獲得一筆來(lái)自美國(guó)風(fēng)投機(jī)構(gòu)ATW Partners 1億美元的投資前，F(xiàn)F已有一年零一個(gè)月沒(méi)有獲得任何融資。
2022年11月14日，F(xiàn)F宣布與投資管理服務(wù)公司Yorkville Advisors Global的一家關(guān)聯(lián)公司達(dá)成新的備用股本信貸額度協(xié)議。后者初始承諾投資2億美元，但可根據(jù)FF的選擇增加到3.5億美元。
假設(shè)這筆投資能夠如期到賬，F(xiàn)F最近3年的融資總額為54億美元，約合人民幣387億元。與國(guó)內(nèi)頭部造車新勢(shì)力的融資額度相比，這個(gè)數(shù)字并不算多。
FF向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交的文件顯示，截至2022年9月21日，該公司在美國(guó)的現(xiàn)金款項(xiàng)為3350萬(wàn)美元，其中210萬(wàn)美元為限制性現(xiàn)金；預(yù)計(jì)將在9月1日至12月31日期間消耗2.93億美元的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金，2022年全年將消耗約7.08億美元現(xiàn)金。
缺錢(qián)導(dǎo)致FF 91的量產(chǎn)交付一拖再拖，資本市場(chǎng)也逐漸失去耐心。
2021年7月，F(xiàn)F以SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）方式登錄納斯達(dá)克交易所，估值34億美元。如今，一年多時(shí)間過(guò)去，F(xiàn)F的市值已經(jīng)跌至1.6億美元，不到上市時(shí)的5%。
比起投資這家公司，投資者有更多的理由看空它。處在被資本拋棄的邊緣，賈躍亭造車這件事還有未來(lái)嗎？
FF還有未來(lái)嗎？
11月29日，F(xiàn)F全球CEO陳雪峰走馬上任，首要任務(wù)就是將FF 91推向市場(chǎng)。但無(wú)論CEO由誰(shuí)擔(dān)任，曾在公司內(nèi)斗中被削權(quán)的賈躍亭早已重回權(quán)力巔峰。
FF的管理層內(nèi)斗源于J Capital的做空?qǐng)?bào)告。為應(yīng)對(duì)做空，F(xiàn)F成立特別調(diào)查委員會(huì)，由Sue Swenson擔(dān)任主席，賈躍亭需向其匯報(bào)。在調(diào)查期間，Sue聯(lián)合其他幾位董事，試圖削弱賈躍亭對(duì)FF的控制，但并沒(méi)有成功。
今年9月，F(xiàn)F發(fā)公告稱，已經(jīng)與大股東FF Top就融資和董事會(huì)重組達(dá)成最終協(xié)議，現(xiàn)任執(zhí)行董事長(zhǎng)Sue Swenson、原董事長(zhǎng)Brian Krolicki將引咎辭職，且均不得重新任命或重新提名為董事會(huì)成員。賈躍亭團(tuán)隊(duì)重新獲得FF的控制權(quán)。
隨后，銷聲匿跡近5個(gè)月的賈躍亭發(fā)微博稱，“撥亂反正、重回正軌，這是FF又一個(gè)重大拐點(diǎn)”。
賈躍亭仍然掌控著FF，但公司的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況并未好轉(zhuǎn)。
首先是產(chǎn)能。今年5月，F(xiàn)F宣布其漢福德工廠內(nèi)全部機(jī)械、電氣設(shè)備及管道系統(tǒng)已開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，以支持最終的汽車生產(chǎn)。畢福康表示，工廠已達(dá)成7個(gè)生產(chǎn)制造里程碑中的5個(gè)，確保將按計(jì)劃在第三季度交付第一批FF 91電動(dòng)車。
但隨著又一次交付跳票，漢福德工廠的實(shí)際生產(chǎn)情況疑云密布。
事實(shí)上，即便全力投入生產(chǎn)，漢福德工廠的年產(chǎn)能也只有一萬(wàn)輛。為了擴(kuò)充產(chǎn)能，F(xiàn)F先后找過(guò)韓國(guó)汽車零部件供應(yīng)商Myoung Shin和中國(guó)汽車制造商吉利，但與前者的合作遲遲沒(méi)有后續(xù)消息，后者表示只在技術(shù)和工程服務(wù)上與FF進(jìn)行合作，不愿意做代工廠。
產(chǎn)能問(wèn)題可以靠花錢(qián)解決，但FF現(xiàn)在最缺的就是錢(qián)。
FF上市后不久，老虎證券曾在一份研報(bào)中算過(guò)一筆賬，稱FF上市融資后的凈現(xiàn)金預(yù)計(jì)超過(guò)6億美金，而FF在路演材料中披露，完成量產(chǎn)共需要約3.7億美金。因此，老虎證券認(rèn)為，“假設(shè)量產(chǎn)開(kāi)支不超過(guò)預(yù)期，那么公司目前擁有的資本已完全夠完成量產(chǎn)”。
但計(jì)劃顯然趕不上變化，手頭緊是FF眼下最大的難題。
今年9月，F(xiàn)F發(fā)布公告稱，作為節(jié)約現(xiàn)金和減少開(kāi)支的一部分，公司最近實(shí)施了一系列削減成本的措施，包括裁員和延長(zhǎng)付款周期。根據(jù)公司的財(cái)務(wù)和市場(chǎng)情況，F(xiàn)F可能會(huì)采取進(jìn)一步的成本削減措施，包括裁員。
FF還在Q3財(cái)報(bào)中警告稱，基于經(jīng)常性的經(jīng)營(yíng)虧損和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)的現(xiàn)金流出，該公司對(duì)其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力存在“嚴(yán)重懷疑”。
被做空一年后，賈躍亭仍然深陷信任危機(jī)、資金短缺和產(chǎn)能不足的泥潭中，但時(shí)間不等人。屢次跳票，F(xiàn)F 91的先發(fā)優(yōu)勢(shì)早已消失殆盡。
一位FF前員工曾對(duì)做空機(jī)構(gòu)J Capital表示，F(xiàn)F的許多技術(shù)在2018年是最先進(jìn)的，但整個(gè)行業(yè)向前發(fā)展，F(xiàn)F卻沒(méi)有跟上。谷歌專利數(shù)據(jù)庫(kù)內(nèi)顯示的FF公司絕大部分專利申請(qǐng)，都是在2015年和2016年提出的，2018年后便沒(méi)有新的申請(qǐng)。
市場(chǎng)也已沒(méi)有太多空間留給FF 91。今年前三季度，特斯拉累計(jì)銷售超過(guò)90萬(wàn)輛新車，造車新勢(shì)力“蔚小理”已突破年銷10萬(wàn)輛的大關(guān)，以比亞迪為代表的傳統(tǒng)車企銷量一路高歌猛進(jìn)。
賈躍亭對(duì)FF的未來(lái)仍充滿憧憬，但在為夢(mèng)想窒息前，他和團(tuán)隊(duì)必須走出資金困境。否則，一切都是空談。