文|獨角金融 高遠山
自2020年12月31日首次在滬市主板遞表，歷時兩年，信達證券（601059.SH）拿到了IPO批文。
12月15日晚，證監會官網發布了批復公告，核準信達證券公開發行不超過3.24億股新股。該批復自核準發行之日起12個月內有效。
來源：中國證監會
這意味著，繼東興證券（601198.SH）后，信達證券將成為第二家AMC（資產管理公司）系上市券商。
第二家AMC系上市券商
信達證券成立于2007年9月，注冊地為北京，是國內AMC系第一家證券公司，與華融證券、東興證券、長城國瑞證券并列為四家“AMC系”券商。
信達證券控股股東為中國信達（1359.HK），持股比例87.42%。
近年來，信達證券業績逐年增長。2019-2021年，分別實現營收22.23億元、31.62億元、38.03億元，同比增長34.01%、42.62%、20.27%；分別實現凈利潤1.86億元、8.56億元、12.12億元，同比增長106.7%、359.56%、41.57%。
進入2022年，信達證券業績增速有所下滑。2022年三季度，信達證券實現營收26.92億元，同比增長4.24%；實現凈利潤7.24億元，同比微增0.29%。
對于2022年業績，信達證券在12月初更新的《招股書》中預計下滑。受資本市場行業變動影響，信達證券預計2022年度收入同比增長-7.97%至7.8%，凈利潤同比增長-7.74%至7.96%。
來源：信達證券招股書
整體來看，信達證券業績處于行業中上游。根據證券業協會發布的業績排名，2021年信達證券在140家證券公司中，總資產、營收和凈利潤分別排名第39、42、37。
依靠股東方中國信達的雄厚資源和網絡優勢，信達證券有著穩定的業務基礎與發展途徑，證券經紀業務和投行業務較為突出。根據證券業協會的統計數據，2021年度信達證券代理買賣證券業務收入（含席位租賃）排名第37名。
投行業務方面，信達證券客戶涵蓋國有大中型企業、地方企業、民營企業等，在國有大中型企業資產重組和資產證券化方面有一定競爭優勢。
不過，凈資本規模偏小是信達證券面臨的挑戰。根據證券業協會發布的業績排名，2019-2021年間，信達證券凈資本行業排名分別為51名、53名、52名。凈資本偏小將影響業務規模的擴大，也面臨行業競爭地位下降風險。此次拿到IPO批文，登陸資本市場，信達證券資本或將得以補充。
另外，信達證券主要營收依賴傳統的證券經紀和證券自營，業績受證券市場行情影響較大，在產品的創新以及尋求新的業務增長點方面略有欠缺。
此外，ABS展業違規被點名，合規方面受監管處罰，也是信達證券待解決的問題。
ABS展業違規被點名，承銷ABS債券金額位列行業第6
在北京證監局5月7日發布的《關于對祝瑞敏采取出具監管談話監管措施的決定》中，主要提到了兩個問題，其中包括信達證券在開展ABS業務過程中未建立有效的約束制衡機制，ABS業務開展環節違規，風險管理缺位，部分ABS項目存續期信息披露不完整。
來源：證監會北京監管局
ABS（Asset-Backed Security）即資產支持證券，是資產證券化的一種，它以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，并在此基礎上發行。
ABS是一種債券性質的金融工具，與一般債券不同，它是一種以資產信用為支持的證券，其向投資者支付的本息來自于基礎資產池產生的現金流或剩余權益。
資產證券化最早誕生于上世紀70年代的美國，我國首次采用ABS融資模式是在1998年。
近年來，隨著金融機構和企業對發行ABS的熱情不斷升溫，其市場規模也持續增長。目前，ABS已經成為國內債券市場的主流產品之一，也是市場的重要融資手段。
《招股書》顯示，信達證券2021年承銷ABS債券68只，承銷金額為1143億元，位列券業第6位。承銷數量和金額分別同比上漲386%和17%。
對比另一家已上市的四家“AMC系”券商之一東興證券，其2021年證監會主管ABS承銷規模排名第10名。
據《21世紀經濟報道》從接近信達證券人士處獲悉，公司的很多客戶資源由中國信達出手介紹，信達證券負責相應ABS、一級市場收購等項目的承攬。早在2019年董事長、總經理雙雙更迭之后，信達證券即在公司內部推行了一套全方位改革。改革后的信達證券投行業務正式拆分成投行一部至四部，四個子部門，又從原廣州證券挖來了“老將”張尋遠。張尋遠2011年加入廣州證券，并一直在公司從事債券融資相關工作。加盟信達證券前，張尋遠已是廣州證券總裁助理兼債券融資事業部總經理。
上述人士還表示，基于信達證券在債券和ABS業務上的優勢，主要負責債券業務的投行部門一度由公司總經理祝瑞敏親自帶隊。
事實上，除了信達證券外，4月18日，銀河金匯也因ABS展業存在違規而受到監管處罰。
IPG中國首席經濟學家柏文喜介紹：“ABS業務因為業務流程較長，無論是在基礎資產梳理、信用增級、現金流歸集與分配，還是證券發行過程和發行后管理中都涉及眾多專業性較強的合規環節，并需要整個業務鏈條上的承作、結構化產品設計、發行與交易、托管機構、中介機構的全面與有效配合，因此也就很容易出現較多的違規節點和違規事項。而作為ABS融資的總協調機構，就券商勤勉盡責的要求而言，自然也就在任何環節和節點的責任都無法排除。”
零壹研究院院長于百程指出：“近兩年看，券商在開展ABS業務過程中，有一些違規案例，但并不多。ABS業務對產品設計和資產的風險管控要求較高，隨著經濟不景氣，企業信用違約風險加大。因此，券商在開展ABS業務過程中，對于盡職調查，信息披露，風險控制等方面需要盡職盡責和合法合規，否則項目出現風險對于出資人會造成較大損失。”
年內6次被罰，引入監管出身的合規總監“解困”？
除了ABS展業違規外，在北京監管局對祝瑞敏的約談通知中還提到，信達證券投行業務合規人員配備不足、薪酬管理不健全，投行業務內部控制有效性不足，對同類業務未執行統一標準，合規檢查和利益沖突審查不規范。
查看證監會的監管處罰通知可以發現，除了投行業務，還有很多問題暴露在營業部人員上，在信達證券最新更新《招股書》后，僅安徽一處就連收三張罰單。
來源：證監會安徽監管局
具體來看，信達證券蚌埠淮河路證券營業部負責人姚佐根任職期間，營業部門曾違反投資者適當性要求，違規銷售多只金融產品；姚佐根還對員工執業行為缺乏有效約束，管控不到位。2022年1月6日，安徽證監局對其采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
同月，信達證券蚌埠淮河路證券營業部也收到安徽證監局對其采取責令改正措施的決定，并記入證券期貨市場誠信檔案。
2021年6月，安徽證監局責令周洪濤依法處理非法持有的股票，并處以20萬元罰款。據悉，周洪濤作為證券從業人員，在信達證券蚌埠淮河路營業部任職期間，借用開立于其營業部的“王某某”“曹某”等10人共計15個證券賬戶從事股票交易行為，并虧損642萬元。
來源：證監會遼寧監管局
不只是安徽，4月25日，遼寧證監局發布了對信達證券阜新解放大街證券營業部采取出具警示函措施的決定。遼寧證監局稱，該營業部原工作人員在任職期間，存在替客戶辦理證券交易的行為，且營業部對客戶在電話回訪中反映理財經理承諾收益的違規線索，未及時予以核查處理，還在客戶回訪中存在工作人員誘導客戶回答問題、未完整保存回訪錄音情況。
從時間來看，算上北京剛剛給出的兩張罰單，信達證券年內收到罰單已達6張。
據更新的《招股書》披露，信達證券已按照監管要求，建立了合理完備的管理機制。從披露的公司員工專業結構來看，合規風控審計共177人，占員工總人數的6.75%。
值得一提的是，信達證券引入監管出身的吳立光擔任合規總監。吳立光自1996年4月起，在證監會任職長達十三年，歷任證監會稽查局主任科員、副處長，上市公司監管部副處長、調研員。直到2009年1月加入信達證券并擔任合規總監至今，并于2021年4月起兼任首席風險官。
IPO之路步入尾聲，不久后，信達證券即將登陸資本市場。你看好信達證券后續的發展嗎？準備購買他家的股票嗎？評論區聊聊吧！