記者｜趙陽戈

江河紙業由中信證券保薦，闖關深市主板，2021年9月29日便進行了預披露。然一年多的等待，最終等來了被否。為何被否？從審核過程中發審委提出詢問的主要問題，可見一斑。其中，與關聯方都有銷售與采購的問題首當其沖。

根據說明書，江河紙業是一家集特種紙及造紙裝備研發、生產和銷售于一體的大型現代化制造企業，主要產品包括信息及商務交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術服務四大類。公司在河南省武陟縣、山東省齊河縣設有三個造紙生產基地和一個造紙裝備生產基地，共有14條紙機生產線，30余條涂布加工線，年生產能力超過60萬噸。數據顯示，江河紙業2021年第一季度的營業收入12.65億元，凈利潤1.28億元，2020年營業收入和凈利潤分別為33.87億元和1.78億元。

在上會時，發審委提及的第一個主要問題，便是關聯交易。

在招股說明書204頁始，江河紙業羅列的關聯方有數十家。據介紹，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月，公司向關聯方采購商品或接受勞務的金額分別為17854.37萬元、22565.51萬元、22240萬元和7435.05萬元，占當期營業成本的比例分別為5.33%、6.70%、7.82%和7.27%，向關聯方銷售商品或提供勞務的金額分別為16063.37萬元、21929.78萬元、14966.49萬元和422.66萬元，占當期營業收入的比例分別為3.86%、5.28%、4.42%和0.33%。雖說金額占比不大，但發審委要求公司說明“報告期內向關聯方銷售與采購的必要性及合理性，定價依據及公允性，相關毛利率與非關聯方相比存在較大差異的原因及合理性，是否存在關聯方利益輸送的情形，是否存在關聯交易非關聯化情形”。

其中，有兩家關聯方名為南京海卓和深圳西奈，為公司實際控制人曾云母親張開英控制的企業。江河紙業說明書還明確表示，2018-2020年，發行人對其銷售的產品均已最終實現銷售。不過需要指出的是，在2021年相關銷售大幅減少。因此還引起了發審委的疑問，要求說明“通過南京海卓、深圳西奈公司銷售產品的合理性、定價的公允性，2021年對其銷售大幅減少的原因及對發行人業績的影響”。

另外根據公開信息，關聯方為江河紙業銀行借款提供無償擔保、進行關聯方資金拆借，監管層要求說明原因、必要性和真實性,是否存在資金體外循環或虛構業務情形。

除了上述之外，江河紙業尚有財務內控不規范等等問題。

根據說明書顯示，在報告期內，江河紙業存在部分財務內控不規范的情形，包括轉貸、開具無真實交易背景票據融資、與關聯方或第三方直接進行資金拆借、第三方代收貨款、利用個人賬戶對外收付款項等情況。江河紙業表示，公司雖已進一步完善財務內部控制制度，將上述情況清理規范完畢，并已根據相關內部控制制度執行;但若未來公司財務內控制度出現不能得到有效執行的情況，可能存在內控不規范導致公司利益受損進而損害投資者利益的風險。

另外，在報告期內，江河紙業曾涉安全生產的相關事項受到過齊河縣安全生產監督管理局的處罰。