記者 辛圓

北京大學光華管理學院“光華思想力”宏觀經濟課題組周日發布研究報告稱，隨著宏觀政策發力、疫情擾動消退，2023年中國經濟增速將恢復至5%左右，如要實現更高的增長目標，需要更加積極的財政政策。

報告建議發行特別國債，籌集的資金可以通過消費券的方式來對居民進行補貼，投資于基礎研究領域，以及設立“開發建設引導基金”，參與租賃住房建設。

報告預計，2022年全年國內生產總值（GDP）增速為3%，低于年初制定的5.5%的經濟增速目標。疫情超預期擾動、房地產投資和銷售下行、居民和企業信心不足以及外需走弱是影響2022年經濟增長的主要因素。

報告稱，隨著宏觀政策的進一步發力，將在一定程度緩解困擾當下中國經濟的房地產下行和信心不足問題。如果疫情對經濟的擾動能夠逐漸消退，2023年我國經濟增速將恢復至5%左右。

不過，報告強調，2022年經濟的疲弱表現不能完全歸結于三年疫情的疊加影響。在國內外大環境發生巨大變化以及中國經濟社會發展動能急劇變遷的大背景下，2022年中國經濟運行低于基本面，集中體現在大量市場主體尤其是小微經濟者面臨需求不足、運營成本高企等方面。

“僅靠經濟自身動能和常態化的財政貨幣政策支持，2023年我國經濟將實現弱復蘇，如要實現經濟全面整體好轉，讓經濟運行回歸到長期基本面上，需要更加積極的財政和貨幣政策。”報告強調。

報告認為，當前宏觀政策處于發力窗口期，通過發行特別國債，實施更加積極有為的財政政策不僅有助于在短期內幫助經濟快速回到上升通道，而且在中長期將極大地促進經濟的高質量發展。

報告指出，從四方面來看，我國仍存在發行特別國債的可能性。一是考慮到我國的制度優勢以及發展潛力，國家的整體價值要遠高于當前GDP，因此如果用國家整體價值作為分母來計算政府杠桿率，會發現政府杠桿率并不高。二是，即使采用GDP作為分母的宏觀杠桿率衡量債務水平，從國際比較來看，我國仍有較大的政府舉債空間。三是，發行特別國債的融資成本低，國債利率長期小于實體經濟增長速度，償付壓力相對較小。四是，發行特別國債帶來的通脹風險相對可控。

報告進一步指出，鑒于內需不足是我國經濟長期以來的一個突出問題，尤其在受到新冠疫情沖擊后，居民預期降低，信心不足使得消費進一步疲弱，發行特別國債所籌集到的資金，可以通過消費券的方式來對居民進行補貼。

從實施的角度看，報告稱，為了解決消費券發放的公平性問題，可以采取線上發放的形式，通過電信、第三方支付平臺、民政部門、財政部門等協同，甄別出受益群體，實施精準發放，有條件的地區還可以通過數字人民幣的方式來進行。

此外，報告建議，發行特別國債所獲得的資金，可以大量且長期投資于基礎研究領域。根據過去20年我國R&D（科學研究與試驗發展）經費投入18%的增速計算，未來五年要使基礎研究投入占比達到GDP的10%，從而更接近美國等發達國家的水平，需要2.36萬億元的資金投入。因此，特別國債的資金也可以大規模投資于基礎研究，為中國式現代化打下堅實的科技基礎。

報告還建議，可以考慮由特別國債提供資本金，設立“開發建設引導基金”，加上市場機構的參與和金融機構提供的融資，直接參與租賃住房建設，或者收購現有資產，將其更新為租賃住房，培育成熟之后通過公募REITs（不動產投資信托基金）退出，形成“開發→培育→退出→開發”的投、融資閉環。

根據北大光華課題組的測算，用這種方式，每一年投資0.9萬億元，大概能夠解決360萬戶家庭的住房問題，“十四五”期間（2021-2025年）基本能夠解決1800萬戶家庭的住房問題。這項舉措不僅在短期之內對經濟增長有好處，從長期來看也有助于使中國經濟擺脫長期被房地產市場制約的被動局面。