記者 辛圓
北京大學(xué)光華管理學(xué)院“光華思想力”宏觀經(jīng)濟(jì)課題組周日發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著宏觀政策發(fā)力、疫情擾動(dòng)消退，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將恢復(fù)至5%左右，如要實(shí)現(xiàn)更高的增長(zhǎng)目標(biāo)，需要更加積極的財(cái)政政策。
報(bào)告建議發(fā)行特別國(guó)債，籌集的資金可以通過消費(fèi)券的方式來對(duì)居民進(jìn)行補(bǔ)貼，投資于基礎(chǔ)研究領(lǐng)域，以及設(shè)立“開發(fā)建設(shè)引導(dǎo)基金”，參與租賃住房建設(shè)。
報(bào)告預(yù)計(jì)，2022年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為3%，低于年初制定的5.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。疫情超預(yù)期擾動(dòng)、房地產(chǎn)投資和銷售下行、居民和企業(yè)信心不足以及外需走弱是影響2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。
報(bào)告稱，隨著宏觀政策的進(jìn)一步發(fā)力，將在一定程度緩解困擾當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的房地產(chǎn)下行和信心不足問題。如果疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)能夠逐漸消退，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將恢復(fù)至5%左右。
不過，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，2022年經(jīng)濟(jì)的疲弱表現(xiàn)不能完全歸結(jié)于三年疫情的疊加影響。在國(guó)內(nèi)外大環(huán)境發(fā)生巨大變化以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展動(dòng)能急劇變遷的大背景下，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低于基本面，集中體現(xiàn)在大量市場(chǎng)主體尤其是小微經(jīng)濟(jì)者面臨需求不足、運(yùn)營(yíng)成本高企等方面。
“僅靠經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)能和常態(tài)化的財(cái)政貨幣政策支持，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，如要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全面整體好轉(zhuǎn)，讓經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸到長(zhǎng)期基本面上，需要更加積極的財(cái)政和貨幣政策。”報(bào)告強(qiáng)調(diào)。
報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前宏觀政策處于發(fā)力窗口期，通過發(fā)行特別國(guó)債，實(shí)施更加積極有為的財(cái)政政策不僅有助于在短期內(nèi)幫助經(jīng)濟(jì)快速回到上升通道，而且在中長(zhǎng)期將極大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。
報(bào)告指出，從四方面來看，我國(guó)仍存在發(fā)行特別國(guó)債的可能性。一是考慮到我國(guó)的制度優(yōu)勢(shì)以及發(fā)展?jié)摿?，?guó)家的整體價(jià)值要遠(yuǎn)高于當(dāng)前GDP，因此如果用國(guó)家整體價(jià)值作為分母來計(jì)算政府杠桿率，會(huì)發(fā)現(xiàn)政府杠桿率并不高。二是，即使采用GDP作為分母的宏觀杠桿率衡量債務(wù)水平，從國(guó)際比較來看，我國(guó)仍有較大的政府舉債空間。三是，發(fā)行特別國(guó)債的融資成本低，國(guó)債利率長(zhǎng)期小于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，償付壓力相對(duì)較小。四是，發(fā)行特別國(guó)債帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。
報(bào)告進(jìn)一步指出，鑒于內(nèi)需不足是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來的一個(gè)突出問題，尤其在受到新冠疫情沖擊后，居民預(yù)期降低，信心不足使得消費(fèi)進(jìn)一步疲弱，發(fā)行特別國(guó)債所籌集到的資金，可以通過消費(fèi)券的方式來對(duì)居民進(jìn)行補(bǔ)貼。
從實(shí)施的角度看，報(bào)告稱，為了解決消費(fèi)券發(fā)放的公平性問題，可以采取線上發(fā)放的形式，通過電信、第三方支付平臺(tái)、民政部門、財(cái)政部門等協(xié)同，甄別出受益群體，實(shí)施精準(zhǔn)發(fā)放，有條件的地區(qū)還可以通過數(shù)字人民幣的方式來進(jìn)行。
此外，報(bào)告建議，發(fā)行特別國(guó)債所獲得的資金，可以大量且長(zhǎng)期投資于基礎(chǔ)研究領(lǐng)域。根據(jù)過去20年我國(guó)R&D（科學(xué)研究與試驗(yàn)發(fā)展）經(jīng)費(fèi)投入18%的增速計(jì)算，未來五年要使基礎(chǔ)研究投入占比達(dá)到GDP的10%，從而更接近美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，需要2.36萬億元的資金投入。因此，特別國(guó)債的資金也可以大規(guī)模投資于基礎(chǔ)研究，為中國(guó)式現(xiàn)代化打下堅(jiān)實(shí)的科技基礎(chǔ)。
報(bào)告還建議，可以考慮由特別國(guó)債提供資本金，設(shè)立“開發(fā)建設(shè)引導(dǎo)基金”，加上市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的參與和金融機(jī)構(gòu)提供的融資，直接參與租賃住房建設(shè)，或者收購(gòu)現(xiàn)有資產(chǎn)，將其更新為租賃住房，培育成熟之后通過公募REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）退出，形成“開發(fā)→培育→退出→開發(fā)”的投、融資閉環(huán)。
根據(jù)北大光華課題組的測(cè)算，用這種方式，每一年投資0.9萬億元，大概能夠解決360萬戶家庭的住房問題，“十四五”期間（2021-2025年）基本能夠解決1800萬戶家庭的住房問題。這項(xiàng)舉措不僅在短期之內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有好處，從長(zhǎng)期來看也有助于使中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫長(zhǎng)期被房地產(chǎn)市場(chǎng)制約的被動(dòng)局面。