記者|張曉云

1月6日，九江銀行官網發布公告稱，該行決定對“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級資本債券”（下稱“18九江銀行二級01”，代碼1820002）行使贖回選擇權。

此前1月5日，九江銀行（6190.HK）公告，對于2018年第一期二級資本債，決定不行使贖回權，債券發行總額為15億元，未贖回部分債券利率為5%。

根據Wind數據，18九江銀行二級01為票面利率為5%的商業銀行次級債券，債項評級為AA級，最近一次成交日期為2022年12月19日，下一付息日為2023年1月31日，債券當前所剩余額15億元。

根據華福證券報告，截至2022年11月30日，市場上涉及二級資本債到期不行使贖回權的銀行主體有40個，涉及債券45只，均為城、農商行。具體來看，不贖回的二級資本債中，發行主體為農商行的債券有37只，不贖回余額為210.77億元，占不贖回二級資本債余額的71.50%；而大型國有銀行及股份制銀行實力較強，資產質量和資本充足的各項指標較優，贖回壓力較小，故不存在不贖回二級資本債的情況。

此前雖然已有40家銀行選擇不贖回二級資本債，但是多為中低評級的小銀行，即外部評級低于AA。而九江銀行的主體評級為AAA級，因此九江銀行此舉被認為是第一家AAA上市銀行不贖回案例。

但嚴格意義上來說，九江銀行是國內第二家不贖回二級資本債的上市銀行，也是第二家不贖回二級資本債的AAA評級上市銀行，

早在2022年12月20日，天津銀行（01578.HK）公告稱，對該行2018年二級資本債券不行使贖回選擇權。不過，天津銀行在當日就“變臉”了，隨即公告稱，變更為行使贖回選擇權。

同樣是“變臉”，不同的是，九江銀行不行使贖回權的公告引發更大關注，對市場上的存量銀行“二永債”影響較大，特別是中小銀行。

在九江銀行公告的第二日，銀行“二永債”大幅調整。

1月6日，22稠州商行二級資本債01(092280103)銀行間顯示成交價94.3635元，較昨收價100.0000元，跌幅-5.64%。發債主體浙江稠州商業銀行股份有限公司，最新主體評級AA+。

22鹿城農商行二級資本債01(092280102)銀行間顯示成交價95.3744元，較昨收價99.9971元，跌幅-4.62%。發債主體浙江溫州鹿城農村商業銀行股份有限公司，最新主體評級AA+。

22鄞州農商行永續債01(092280090)銀行間顯示成交價96.0280元，較昨收價100.9136元，跌幅-4.84%。發債主體寧波鄞州農村商業銀行股份有限公司，最新主體評級AA+。

22余杭農商永續債01(2221004)銀行間顯示成交價97.6895元，較昨收價100.9489元，跌幅-3.23%。發債主體浙江杭州余杭農村商業銀行股份有限公司，最新主體評級AA+。

九江銀行為何此前會選擇不贖回“二永債”？市場猜測頗多。

2022年三季報顯示，九江銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%和8.42%，其中資本充足率和核心一級資本充足率均低于全國城商行平均水平。

此外，2022年二季度九江銀行不良貸款率和關注類貸款比率分別為1.57%和4.17%，不良及關注類貸款比率已經高達5.7%。目前，其不良及關注類貸款總額為158.7億元，其中關注類貸款2022年上半年增加21.2億元至115.3億元。

據國金證券測算，若此次九江銀行行使贖回權，其資本充足率或將降至12.6%左右，僅高于監管標準約2.1個百分點。

國金證券進一步表示，監管不同意贖回或因考慮到問題貸款處置及核銷，行使贖回權后的資本水平或將明顯低于監管要求。因此，此次不贖回的主因可能在于地產集中度偏高、經濟下行周期逆勢擴表之下銀行問題貸款激增。

所謂二級資本債，指的是商業銀行重要的資本補充工具，發行期限通常為10年，并附有帶前提條件的發行人贖回權，即發行人在有關監管機構批準的前提下有權按面值部分或者全部贖回該種債券。

不僅如此，根據相關監管規則，商業銀行二級資本工具中加入了減記條款。除發生風險導致損失而觸發減記外，規定有確定到期日的二級資本工具，商業銀行應在到期前的最后五年將可計入二級資本的金額按一定比例逐年減計。

二級資本債清償順序低于銀行存款和一般債權人，與商業銀行發行的次級債、混合資本債一樣，具有補充銀行資本、緩沖信用風險的作用。

而銀行為了補充資本金，不少選擇發行“二永債”，因是銀行主體信譽做保，市場并未認識其風險，直到包商銀行的二級資本債全額減記，成為行業首例。

2020年11月，包商銀行在中國貨幣網發布公告稱，因被認定已經發生“無法生存觸發事件”，包商銀行對已發行的65億元二級資本債券本金實施全額減記，并對尚未支付的5.86億元累計應付利息不再支付。