文｜投資界PEdaily
這是久違的一幕：赴美IPO來了。
春節期間，新瑞鵬寵物醫療集團有限公司（簡稱：新瑞鵬）在美國證監會（SEC）公開提交了招股書，正式邁出納斯達克IPO上市的步伐，沖刺“中國寵物醫療第一股”。這也是近期繼禾賽科技后又一家赴美IPO的中國明星獨角獸。
新瑞鵬的背后，是一名獸醫下海創業的故事。1997年，獸醫出身的彭永鶴從青海來到深圳，當了一年獸醫后正式創辦了自己的寵物醫院——瑞鵬寵物醫院，這是新瑞鵬的前身，也是國內最早的寵物醫院之一。時至如今，新瑞鵬已經崛起成為中國最大、全球第二大的寵物醫療服務平臺——坐擁近2000家寵物醫院，一年營收48億元。
如今伴隨中國老年化和獨居年輕人的數量增加，“孤獨感”問題尤為強烈，寵物陪伴已經成為一種愈發重要的情感需求。這也催生了一門龐大生意，一個個寵物IPO相繼誕生。但引人矚目的是，這一次伴隨著新瑞鵬沖擊納斯達克，中國公司赴美IPO也開始涌動起來了。
達晨高瓴大手筆：投寵物醫院，53歲獸醫赴美IPO
創業二十五載，這位60后終于走到了IPO敲鐘的大門前。
彭永鶴，1969年生人，18歲高考那年他考進了青海大學并出乎意料地選擇了獸醫專業。同一年家中親戚去了醫學院，叔叔打趣說：“家里出了一個人醫，一個獸醫。人病了有得醫，豬病了也有得治，正好兩全。”聽完這一席話，年輕的彭永鶴暢想了一下未來與動物相伴的日子，心有戚戚。
如彭永鶴設想中的那樣，畢業后的他以獸醫為原點開啟了自己的職業生涯。1991年，拿到青海大學獸醫學學士學位的彭永鶴在西寧當地一家農場當了三年獸醫，后來又輾轉到青海畜牧獸醫學院做了三年講師。1997年，彭永鶴輾轉南下來到廣東深圳，在動植物檢驗檢疫局害蟲控制研究所繼續擔任獸醫。
期間，周邊養寵物的朋友在寵物生病卻沒有正兒八經的平臺醫治的情況下，都來請彭永鶴幫忙。長此以往，他便萌生了開寵物醫院的想法。1998年，彭永鶴在深圳開出了屬于自己的寵物醫院，生意比想象中更好。就這樣，近而立之年的彭永鶴正式邁上了創業征途。
圖源：新瑞鵬官網
彼時，中國寵物行業剛剛萌芽，養寵物的群體日漸壯大，但市場上并沒有很多專業的寵物平臺，彭永鶴創辦的瑞鵬寵物醫院可以說是國內最早一批寵物醫院。“當時市場供需不飽和，每天病例量很大，醫院里擠滿了人，住得遠的老客戶就催著我們盡快開分院 。”彭永鶴曾回憶。不久后，彭永鶴在深圳的翠竹分院開業，瑞鵬開始進行連鎖經營。直到2012年，瑞鵬才走出深圳進駐廣州，同時走進湖南北上擴張。
回溯中國寵物市場的發展曲線，2015年被彭永鶴認為是一個爆發年。伴隨著中國GDP的發展，消費者養寵需求正進一步上升，寵物行業開始急劇升溫。群雄逐鹿間，2015年從北美回來的彭永鶴，把共享打車軟件Uber找司機的模式沿用到了寵物領域，即開發軟件找醫生，把寵物醫院與寵物醫生的地圖通過“阿聞醫生”APP去呈現，解決寵物主人找獸醫難的問題。這是瑞鵬在數字化、智能化的一個起點。
同一年，瑞鵬首次引進了機構投資方——達晨。2015年，達晨對瑞鵬寵物進行了A輪投資，隨后幾年連續進行了多輪追加投資，累計投資3個多，是近幾年達晨投資額最高的項目之一。
在資本的助力下，瑞鵬迅猛擴張。2016年，在深圳、廣州等城市已經擁有70家直營連鎖寵物醫院，是當時中國擁有分院最多、規模最大的寵物連鎖醫院。也就是這一年，彭永鶴帶領瑞鵬掛牌新三板，成為中國寵物醫療第一股，醫院數量增至200多家。
關鍵轉折發生在兩年后的2018年。那年3月的一天，彭永鶴來到香港與高瓴創始人張磊見了一面，后者提出了合并邀請。據當時報道稱，離開高瓴的辦公室后，彭永鶴飛去蘇黎世度年假看雪山時，回溯了自己的初衷，并得出“想要撬動一個傳統行業的整體改變，需要一只空前的巨獸”的結論。
很快，瑞鵬便官宣了引入高瓴巨資的消息，同時高瓴將以旗下寵醫資產與瑞鵬進行全面整合。至此，中國寵物行業市場兩大巨頭合并，一個連鎖規模超1000店的全新寵物“航母”——新瑞鵬正式誕生。
這一龐然大物徹底改變了中國寵物醫療的競爭格局，并進一步提速擴張。招股書中提到，就2020年和2021年的醫院數量和寵物護理服務收入而言，新瑞鵬已經崛起成為中國最大、全球第二大的寵物醫療服務平臺，妥妥的“寵物大王”。
回首一路走來，彭永鶴以小小獸醫起家，從一家只有幾十平方米的寵物醫院，一路打拼締造了新瑞鵬“巨獸”。不久的將來，這位60后西北男人終于有望收獲自己人生里的第一個IPO。
2000家寵物醫院撐起一個IPO，新瑞鵬曾估值300億
你可能不知道，小小寵物身上蘊藏著一門龐大生意。
以新瑞鵬為例，在行業快速發展和資本注資的紅利下，其已經筑造了一個完整的寵物生態體系經營著寵物醫療服務、供應鏈服務和本地生活服務三大支柱業務，同時還延伸發展出了第三方診斷、獸醫繼續教育及行業級企業服務等其他業務板塊。
恰如彭永鶴曾公開表示的那樣，“新瑞鵬要做的就是扎扎實實地改造獸醫這個傳統領域，借鑒先進經驗和一切資源力量把這個傳統行業發展得更好，對生命有交代”。為寵物從出生起提供全生命周期的醫療服務，新瑞鵬建立了一個“1+P+C”（1：綜合寵物醫院；P：專業寵物醫院；C：社區寵物醫院）寵物醫院網絡和轉診系統，從而實現距離寵物家庭更近，以便解決他們不同的診斷和治療醫療需求。招股書披露，在2020—2021年和截至2022年9月30日的九個月內，新瑞鵬分別治療了約430萬、580萬和470萬例醫療病例。
新瑞鵬能夠建設如此堅固的形態格局，與其大刀闊斧地“買買買”不無關系。一直以來，中國寵物醫療都是一個極度分散的市場，更多的寵物醫院是以類似“夫妻店”模式存在的小型診療機構。在行業疾速爆發的外因下，新瑞鵬可謂行業整合并購的最活躍玩家，通過外延擴張以及兼并提升了品牌的影響力。
招股書中顯示，截至2021年末，新瑞鵬已擁有23個寵物醫院品牌，包括美聯眾合、寵頤生、安安寵醫、芭比堂、凱特喵貓專科醫院以及愛諾動物醫院、CONCORDIA PETCARE（香港）等等，以及1887家寵物醫院，大約是中國排名第二至第十的競爭對手寵物醫院總數的三倍。而到2022年9月30日，新瑞鵬更是將中國寵物醫院的數量進一步增加到1942家。
作為寵物江湖的隱秘老大，新瑞鵬營收如何？招股書顯示，新瑞鵬2020年、2021年的總營收分別為30.08億元、47.84億元；2021年前三季度和2022年前三季度總營收分別為34億元、43.15億元。其中，寵物醫療服務是新瑞鵬最為主要的收入來源，占比超50%。不過，新瑞鵬當前仍處于“增收不增利”的虧損狀態——2020與2021兩年凈虧損累計虧損超20億元，去年前三季度虧了11.09億元。
當然，這個過程也離不開VC/PE的加持。天眼查APP顯示，自2015年起，新瑞鵬共經歷多輪融資，投資方包括達晨、高瓴、中金公司、厚生投資等。2020年，新瑞鵬拿到了騰訊領投，碧桂園創投與德國醫藥企業勃林格殷格翰戰略投資，雪湖資本、清池資本等多家海內外機構跟投的數億美元超募融資。
這一輪融資后，新瑞鵬的投后估值達到了300億元人民幣，是當之無愧的超級寵物獨角獸。2022年底，新瑞鵬再次獲得全球知名寵物食品賽道巨頭雀巢的戰略投資。
本次IPO前，彭永鶴合計持股31.8%，高瓴則持股35.8%，達晨肖冰、高瓴李良的持股比例不足1%，其中李良亦擔任新瑞鵬聯席董事長一職。如此來看，高瓴在新瑞鵬有著舉足輕重的作用。而現在，他們一起站在了美股IPO的大門前。
2023，赴美IPO破冰了
2023年伊始，赴美IPO的隊伍罕見多了起來。
春節前夕，激光雷達廠商——禾賽科技向美國證監會（SEC）提交了招股書，擬在美國納斯達克上市，有望成為“中國激光雷達第一股”。事實上在2021年初，禾賽科技曾向科創板遞交招股書，但在兩個月后主動撤回上市申請。
這是一家由三位85后校友聯手打造的獨角獸企業。2013年，相識于清華和斯坦福大學的孫愷、李一帆、向少卿三人，在硅谷最大的城市圣何塞成立了禾賽科技，決心要打造一家“billion dollar company”。2014年，三人決定回國創業。
發展至今，禾賽科技集結了一眾VC/PE組成的豪華投資陣容，背后不乏光速中國、百度、啟明創投、德同資本、博世集團、真格基金、高瓴、美團、小米等頭部機構和巨頭企業的身影。兜兜轉轉，他們還是決定赴美IPO。
更為引人注目的是量子之歌。剛剛過去的兔年大年初五，啟牛學堂母公司、成人在線學習服務提供商——量子之歌成功在納斯達克IPO敲鐘了，開盤股價報漲，最新市值6.94億美元（約合人民幣47億元）。
成立于2019年下半年，量子之歌發展歷史并不長，三年來主打在線知識服務，為成人學習者提供易于理解、價格合理、易于獲取的在線課程，旗下擁有成人在線金融素養知識學習平臺啟牛學堂、 專注于個人價值提升的終身學習平臺講真以及圍繞中老年興趣課程開展業務的千尺學堂這三大品牌。
期間，險峰K2VC、DCM中國、啟明創投、GGV紀源資本等投資機構多輪注資，其中DCM中國為最大機構投資方。過去一年多來，赴美IPO一直面臨低迷境況，量子之歌可謂進一步打破了這一冰冷局面，如愿成為2023年首家登陸美股的中國公司。
回顧過去一兩年，計劃赴美上市的中國公司幾乎都停止了步伐，真正赴美IPO的中概股寥寥無幾。根據清科創業（01945.HK）旗下清科研究中心統計，2022全年僅有10家中企在美上市，融資規模約合人民幣18.92億元，同比分別下降72.2%、97.6%。
眾所周知，IPO是一級市場重要的退出渠道，受到美股市場的影響，美元基金們由于退出無門而面臨著巨大的生存挑戰。2022美元基金整個組優化、關停辦公室的傳聞不絕于耳，有美元VC大佬甚至一度公開放話“躺平”。
如今，這一局面正在發生微妙改變。重要信號在于——中美雙方關于中概股審計監管的合作尚在逐步推進中，PCAOB于2022年12月15日發表公告稱，決定撤銷此前2021年認定報告對于PCAOB無法對中國會計師事務所進行有效監管的認定結果，暫時消除了中概股公司被強制退市摘牌的風險。
這是久違的一幕，美元基金們或多或少都松了一口氣。雖然在硬科技為主的時代，締造了無數IPO回報神話的美元基金依然面臨著巨大的考驗，但不論如何，春天也許要來了。