記者 | 吳紹志

持有公募牌照的券商資管們，已紛紛披露了旗下公募基金2022年運行情況。

整體來看，券商資管公司整體管理規模較2021年末增長百億，多數公司實現了正增長，11家持牌機構中僅有4家有所下滑。

Wind統計數據顯示，截至2022年末，券商資管業有3家公募基金規模超千億的公司，分別是東證資管（2071.21億元）、中銀證券（1245.56億元）、財通資管（1065.78億元）。

不過，3家千億公司的規模較2021年末都有下滑。東證資管下滑最為明顯，達626.01億元，同比減少23.21%。中銀證券、財通資管分別下滑7.68億元、57.17億元。

相比之下，華泰資管、國泰君安資管、中泰資管發展迅速，2022年增長規模都在200億左右，國泰君安資管、中泰資管更是實現了翻倍增長。

國泰君安資管的增長主要來源于貨幣基金。2021年12月，國泰君安現金管家成立，該基金由國泰君安現金管家資產管理計劃變更注冊而來，最新規模達200.05億元。

中泰資管則是多頭并進。除了轉型完成40億元的貨幣基金中泰錦泉匯金，權益類（股票型+混合型）、債券型產品分別增長114.12億元、65.38億元。2022年期間，公司發行了9只新基，合并發行規模近70億元，其中3只與公司權益“明星”姜誠有關。

單從第四季度的情況來看，排名前三的公司管理總規模都有收縮，財通資管最為明顯，達484.33億元，因此被下滑45.49億元的中銀證券奪去亞軍寶座。東證資管穩坐第一，但是總規模已連續兩個季度下滑，四季度下滑63.37億元。

具體分類型來看，財通資管規模大跌的根源在于債基萎縮嚴重。Wind數據顯示，相較于三季度末，公司管理的債券型基金規模減少504.08億元，降至705.20億元。其中，財通資管鴻福短債A/C遭遇凈贖回150億份，規模減少了169.70億元，該產品四季度出現了成立以來第一次大跌。

另一方面，財通資管的權益類基金則實現11.25億元的增長。中泰資管、山西證券兩家公司也有同樣表現，債基收縮而權益類基金增長。東證資管、中銀證券、華泰資管3家公司的債基、權益類基金四季度都有所收縮。

落實到基金經理個人，截至2022年末，券商資管公司中有8名百億權益類基金經理，包括東證資管的孫偉（217.02億元）、王延飛（202.39億元）、李競（198.49億元）、張鋒（153.12億元）、張偉鋒（139.36億元）、秦緒文（116.77億元），以及中泰資管的姜誠（152.86億元），財通資管的姜永明（107.79億元）。

展望后市，權益市場方面，券商資管公司們仍保持樂觀和信心。

王延飛表示：“在經濟回歸常態后，企業的盈利也將會全面修復，同時國內仍將有望保持相對寬松的貨幣政策，企業的估值水平和歷史相比又處在底部區域，我們對未來的權益市場的表現仍然保持信心；接下來我們仍會重點關注：1、企業經營在這輪宏觀環境壓力下仍然表現比較堅挺的公司，艱難時刻也是體現企業阿爾法的時候，相信具備穿越周期的能力的企業在行業復蘇的時候能夠體現出較好的成長性；2、政策回歸正軌的行業，市場對行業及行業內企業的預期會隨之逐步回歸正軌，企業的估值也會逐步回歸均值；3、受疫情等環境影響需求并非消失只是延后的行業，經濟回歸正常后，需求疊加帶來的業績增速有望超預期；同時面對中美關系的不確定性和逆全球化的趨勢，我們也要重視出口占比較多的企業可能出現的客戶訂單轉移的風險。”

姜誠在“小作文”中說道：“市場的主要矛盾似乎在于需求側的預期變化，但我們的關注點卻在供給端的競爭格局。估值，是稱重，是穿越周期對長期紅利水平進行折現的稱重，所以需求的周期性波動不重要，長期的分紅水平才重要。即短期的周期性因素不重要，長期的結構性因素才重要。最重要的長期結構性因素是行業內的競爭格局，競爭格局的決定因素是企業間競爭力的差異，而非需求側的斜率。對我們來說，市場不能被預測，只能去應對。鑒于組合目前的舒適狀態，我們暫且靜觀其變?！?/p>

姜永明在對權益市場保持樂觀的同時，對其持倉也抱有信心。他表示，消費、計算機板塊都是出大量牛股的沃土，且均經歷了1-2年的級別調整，很多原來估值過高的優秀公司已經極具吸引力。另外也會關注順周期的標的，會逐漸布局一些周期偏成長資產，這類資產的方法是找擁有ALPHA能力的公司在BETA底部布局，未來隨著PPI上行，化工價格上漲，相應的尋找一些彈性比較大的品種。

在固收市場方面，財通資管認為，短期內疫情的沖擊或仍將延續，盡管短期“弱現實”無法證偽未來經濟修復的“強預期”，但債市的定價或將繼續受到“弱現實”的牽引。疊加近期宏觀政策受疫情和春節假期因素影響面臨較大推行難度，債市總體面臨的收益率上行風險有限。從資產配置角度，預計信用債仍是組合配置重點，在當前資金面維持寬松，信用利差保護增厚的背景下，著重關注中短期城投債的投資機會。