文｜青眼

2月2日，口腔護理產品代工廠倍加潔集團股份有限公司（下稱倍加潔）宣布擬收購薇美姿實業（廣東）股份有限公司（下稱薇美姿）16.4967%的股權，交易對價4.71億元，創下2023年開年日化行業第一大收購案。

值得一提，薇美姿發起了港股IPO，在此之際出售股權意欲何為？代工廠收購品牌又透露出行業怎樣的趨勢？

出資4.7億，倍加潔追加收購薇美姿

事實上，作為薇美姿五大供應商之一的倍加潔，此前也是薇美姿的主要股東，本次收購之后，倍加潔持有薇美姿股份的比例將增加至32.165%。

薇美姿是國內領先的口腔護理用品提供商，旗下“舒客”品牌為中國高知名度口腔護理品牌，并孵化出兒童護理品牌“舒客寶貝”。目前兩大主品牌產品線已覆蓋了牙膏、漱口水、牙貼、口噴、電動牙刷、沖牙器等多品類。去年2月，薇美姿已遞交招股書，擬港交所主板上市。

倍加潔則是國內大型口腔護理生產企業，于2018年在上交所主板上市，主要從事口腔清潔護理用品以及一次性衛生用品的研發、生產和銷售，其中口腔清潔護理用品主要包括牙刷、牙線、齒間刷、牙線簽等產品，一次性衛生用品主要包括濕巾等產品。2021年倍加潔總營收為10.39億元，同比增長25.47%。

2021年，倍加潔分別通過子公司出資共3.05億元，通過持有珠海沄舒股權投資基金合伙企業、珠海沄舒二期股權投資基金合伙企業股份，間接持有了薇美姿合計15.6683%的股權。

時隔一年多，倍加潔再次宣布加碼投資，出資4.71億元，通過與第三方公司北京君聯和北京翰盈簽署股權轉讓協議的方式，收購薇美姿共計16.4967%的股權。

截自倍加潔公告

倍加潔在2021年的投資公告中曾表示，間接持有薇美姿的股權能夠幫助其增強上市公司的營利能力和抗風險能力，同時其主要業務為口腔護理產品代工，薇美姿為國內口腔護理品牌優質公司，能在一定程度上形成品牌互補。

對于此次追加收購，倍加潔則進一步表示，此舉能夠聚焦公司“口腔大健康+”的戰略方向，契合其通過內生式增長和外延式并舉的發展策略，提升供應鏈的協同價值。

事實上，目前而言薇美姿的業務已與倍加潔有深度交融。據薇美姿此前公布的招股書顯示，倍加潔為薇美姿五大供應商之一，截至2021年9月30日止九個月，薇美姿對倍加潔的采購額占薇美姿總采購成本的7.3%，總金額為5071.4萬元，主要供應類型為手動牙刷產品。一旦薇美姿成功上市，作為主要股東的倍加潔無疑將和薇美姿的利益有更深層的綁定。

對薇美姿而言，雙方業務互補，投入倍加潔懷抱也有助于供應鏈的整合，提升生產效率和效益。

“工廠方畢竟也不是品牌的控股，其實對于倍加潔來講，無非是形成更加緊密的合作關系。”有資深業內人士猜測，“當然這也可能是薇美姿在上市之前給老股東的最后一次稀釋。”

上述業內人士對青眼表示，經過一些強綁定之后，代工廠可能會丟失一些與被綁訂方有競爭關系的潛在客戶。“當工廠投資品牌比例過大的時候，實際上很容易和這個品牌畫上等號，很多其他品牌來做代工的時候會有所顧慮，工廠獲得品牌競爭對手合作的可能性也會越來越小。”

提升競爭力，突破業務增長

一直以來，口腔護理都是競爭激烈的市場，且部分頭部企業占據了大部分的市場份額。歐睿數據顯示，2017-2021年我國口腔清潔護理用品行業市場規模呈逐年上升趨勢，年均復合增長率為7.65%。另據弗若斯特沙利文預計，2025年中國口腔護理市場規模有望達到1522億元。

青眼情報發布的《美妝消費趨勢報告（2023年第一季度）》（下稱《趨勢報告》）顯示，2023年第一季度會增加口腔清潔護理消費投入的消費者占比近12%，口腔護理等已然成為新的行業熱點和增長點。

從薇美姿發布的招股書看，按2020年全部口腔護理產品的零售額計，薇美姿在全部口腔護理企業中排名第四，市場份額為5.3%。雖然受疫情影響其營收在2020年有所下降，但薇美姿也迅速調整，于2021年1-9月取得了14.8%的營收增長。

并且，薇美姿的毛利率也是一路攀升，從2019年的53.8%、2020年的58.1%，進一步提升至2021年前9個月的62.8%。

而根據倍加潔2022年第三季度財報顯示，2022年前三個月，其營收同比增長4.03%至7.56億元；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤下滑18.62%至3501萬元。在企業增長疲軟，行業競爭加劇的背景下，倍加潔收購薇美姿股份是企業突破增長的方式。

不僅僅是倍加潔，不少企業都在尋求進一步發展。今年除薇美姿外，老字號企業、“冷酸靈”母公司登康口腔也披露了招股書，擬深交所主板上市。

在招股書中，登康口腔表示根據尼爾森零售研究數據，其在線下銷售渠道中，牙膏產品零售額占市場份額的6.83%、銷量市場份額占比9.95%，行業排名位居第四、本土品牌第二；在牙刷市場中其市場份額位居行業第五、本土品牌第三。可謂是薇美姿的強勁競爭對手。

盡管當前口腔護理市場大部分市場份額仍被云南白藥、好來化工、寶潔、高露潔、登康口腔、薇美姿等占據，老牌企業堅守傳統牙膏等產品線，但不少新銳品牌則選擇從各類細分賽道切入，以更新的品牌形象、價值觀和產品瓜分市場份額。

面對口腔賽道的巨大商機和挑戰，品牌方和工廠們既要繼續優化產品，也是及時把握瞬息萬變的消費需求，才能在市場競爭中殺出一條血路。

供應鏈縱深交融

隨著化妝品市場規模擴大，行業法規不斷完善以及消費需求升級，實際上產業鏈格局已然進入到一個新局面。近幾年，工廠間的合并融合、工廠反向收購投資品牌、品牌投資工廠的例子都不在少數。

今年1月，中國市場最大的珠光顏料生產商環球新材國際與韓國最大珠光材料公司CQV達成并購協議，將以總代價約859億韓元（約4.7億元人民幣）購買CQV原股東持有的部分股份及公司庫存股份。交易完成后，環球新材國際將成為CQV單一最大股東。

環球新材國際董事局主席蘇爾田在接受媒體采訪時表示，“雙方原材料供應鏈協同將有利于做大做強云母業務、降低采購成本、優化及擴大產能部署，降低生產制造成本。”

再有，去年7月，青蛙王子母公司未來發展控股宣布出售青蛙王子（福建）嬰童護理用品有限公司（下稱：青蛙王子）全部股份，總代價為5000萬元。而接盤方正是絲耐潔（福建）口腔健康科技有限公司（下稱：絲耐潔），該公司此前曾多年為青蛙王子產品的塑膠外包裝代工。

同樣是去年7月，為了優化供應鏈，韓國科瑪宣布收購了韓國化妝品包材龍頭企業衍宇55%的股份，交易作價2864億韓元（約15.7億人民幣）。

而這，無疑都是企業在激烈的市場競爭中審時度勢而做出的調整，以更好的延續企業經營。