文|全球財說 蘇杭

2月2日，蘋果公司（AAPL. O）發布了2023年第一財季（2022年9-12月，以下統一為自然季度）的財務報告，多項財務指標下滑，甚至被市場及機構稱為“四年來最差”。

無獨有偶，2月初國內對于蘋果線上自營店及線下授權門店的iPhone 14系列全面降價的報道及討論頗多。

兩相疊加，讓市場猜測蘋果此舉是為應對銷量下滑而采取的刺激政策，甚至認為這是蘋果轉衰的預示。不過，國外機構更多傾向于蘋果遇到困難只是一時，在供應問題解決后，一切都會有所好轉。

業績下挫卻機構看好？

2007年，蘋果公司首次推出搭載iOS系統的iPhone手機。

2010年6月7日，蘋果公司發布了被稱為“改變一切”的iPhone 4，這款手機及之后發布的iPhone 4S在全球范圍內大獲成功，并奠定了蘋果公司在手機行業的地位。

此后，蘋果發布的每一代iPhone幾乎都會熱賣。時至今日，蘋果已成為全球市場占有率最高的手機品牌，即便業績及銷量下滑也無法改變這個事實。

根據IDC信息，2022年第四季度蘋果公司全球智能手機出貨量為7230萬部，市場占有率24.1%，位于行業第一。

那為什么又說這是“最差的一季”呢？先來看幾個關鍵數據：

2022年第四季度，蘋果公司總營收1171.54億美元，同比減少5.48%，是自2019年二季度以來的首次同比下降，更是2016年9月以來最大季度降幅。

其中，設備收入為963.88億美元，同比減少7.70%；服務收入為207.66億美元，同比增長6.41%。

設備部分中，iPhone收入為657.75億美元，同比減少8.17%，是2020年第三季度以來的首次同比下降。

圖片來源：蘋果公司2023財年第一財季財報

原因何在？

在電話會議中，蘋果公司的CEO蒂姆·庫克（Tim Cook）多次提到外匯逆風以及宏觀經濟挑戰兩個詞，他表示，如果在固定匯率的基礎上，iPhone收入大致（同比）持平。

此外，在后續的采訪中，iPhone 14 Pro及iPhone 14 Pro Max在供應上的問題也一再被提及。這兩款機型主要在富士康鄭州工廠進行組裝，受疫情影響，富士康員工在2022年第四季度有一定流失，造成了供應短缺。

部分美國分析師看來，這些困難對蘋果來說是暫時的，隨著富士康產能快速恢復，蘋果的困難將迎刃而解。

并且，雖然蘋果一向被稱為“最不受華爾街待見的股票”，但華爾街的分析師這一次卻對蘋果給予了充分肯定，根據分析師建議匯總網站TipRanks，基于過去三個月30位分析師對蘋果（AAPL. O）給出的評級，共識為“強力買入（Strong Buy）”。

截至2月20日，根據分析師在過去3個月對蘋果給出的12個月目標價，平均值為171.94美元，最高估值為210美元，最低估值為125美元。截至美東時間2月16日收盤，蘋果報152.55美元/股，仍有12.71%的上行空間。

圖片來源：TipRanks

供不應求卻急于降價？

不過，蘋果此次業績下滑真的僅僅因為產能吃緊嗎？

事實上，銷量下降是2022年智能手機行業的普遍現象。根據IDC數據，2022年第四季度，蘋果在全球智能手機市場的占有率為24.1%，而2021年同期為23.1%，相比于2021年略有上升。除小米市占率下滑外，三星、OPPO、vivo等品牌均持平或略增。不難發現，各大品牌之間的競爭已經進入僵持狀態。

圖片來源：IDC

將視線拉長到2022年全年，會發現2022年智能手機市場同比萎縮11.3%。那么，第四季度作為傳統旺季，反而下滑更加劇烈，這對于2023年銷售前景而言，絕對不算是好兆頭。

圖片來源：IDC

2022年，地緣沖突、大國博弈、疫情因素等導致全球不確定性增強，而通貨膨脹、利率上升和貨幣波動進一步壓制了消費意愿。

中國一直是蘋果產品的重要市場之一，2022年第四季度，蘋果公司大中華區收入為239.05億美元，同比減少7.28%，是各區域中降幅最大的，其次則是歐洲，降幅為6.95%。

圖片來源：蘋果公司2023財年第一財季報告

2022年開始，“為什么年輕人不換手機了”的問題開始被討論，人們更傾向于儲蓄而非消費。

中國人民銀行公布數據顯示，2022年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元，其中居民存款增加17.84萬億元，較2021年多增7.94萬億元，創有統計以來的新高。

而歐洲也陷于能源危機、俄烏戰爭等帶來的悲觀情緒中。那么，2023年手機市場還能產生高增長嗎？

至少IDC認為，不斷上升的通脹和宏觀擔憂加劇將繼續阻礙消費者支出，甚至比預期更嚴重，并將任何可能的復蘇都推遲到2023年底。

另一方面，近幾年蘋果的新手機每每發布，總會出現很多“沒有靈魂”、“刀法精準”的評論。

在庫克接手蘋果的十幾年間，蘋果的市值從3000千億美元一度漲至突破3萬億美元，但同時、iPhone缺乏創新的爭議也始終沒有停過。

尤其是iPhone 11、12、13、14系列接連發布，雖然不斷對處理器、攝像頭以及微小細節處進行升級，但卻缺乏如iPhone 4、iPhone 6或iPhone X那種讓人眼前一亮的重大升級，也導致消費者換機熱情大不如前。

《全球財說》發現，Apple產品京東自營店發放滿4000-800的優惠券，適用于iPhone 14 Pro及iPhone 14 Pro Max兩個機型。

根據媒體2月8日的報道，多家蘋果授權門店的工作人員表示iPhone 14 Pro全系列減價700元。隨后蘋果官方客服稱降價應屬經銷商行為，官方網站并沒有發布相應的降價信息。

此前，iPhone降價往往發生在新手機即將或已經發售后，像今年這樣新手機發售不到半年就降價十分罕見。

這也從側面印證了蘋果在中國的銷售確實遇到了一些問題，而這些問題與產能無關——如果真的供不應求，何必急于降價呢？

誰會是下一個增長點？

在電話會議中，庫克及CFO盧卡·梅斯特里反復強調，蘋果現在已經擁有20億臺活躍設備，因此創造高達208億美元的服務收入，較前一年增長了6%。

相較于產品37%的毛利率，服務收入毛利率達70.8%顯得更為可觀，不少分析師也對此表達了肯定。

僅一年時間，通過蘋果iOS管理的數字訂閱總數就從7.85億增長到9.35億，但仍有超過10億的增長空間。

不過部分分析師同樣認為，服務的收入也會受到宏觀環境、數字廣告以及游戲疲軟的影響。

Barclays分析師Tim Long于1月11日下調蘋果目標價時，就表示了對蘋果設備及服務需求疲軟的擔憂。并在與蘋果亞洲供應鏈和銷售渠道合作伙伴進行一輪調查后，下調了對蘋果12月、3月季度以及2023財年的預期。

此外，蘋果也將印度等新興地區作為重點發展目標。在電話會議中，庫克表示過去一年，蘋果在印度、越南等新興市場取得了兩位數的增長。

圍繞供應鏈問題，蘋果正逐步追求生產多元化，希望將生產重心向人工成本更低的東南亞地區逐步轉移。

據英國媒體報道，2月13日蘋果供應商芬蘭Salcomp公司一名高管表示，該公司計劃在未來三年內將其在印度的員工人數增加一倍至2.5萬人，目標是到2025年在印度的年收入至少達到20億至30億美元。

但目前看來這是一條很長的路。雖然受《區域全面經濟伙伴關系協定》的支持，蘋果在東南亞的擴張更為多元化，但當地糟糕的基礎設施建設以及工人較低的受教育情況仍然是一個問題。

據《金融時報》報道，一名知情人士透露，蘋果供應商之一、印度企業集團塔塔（Tata）經營的一家外殼工廠，從生產線上下來的零部件中，大約只有一半質量達標，最終可以送到富士康進行組裝。與蘋果零缺陷的目標相比，50%的“成品率”顯得很糟糕。

除蘋果自身對于下一個增長點的回答外，市場還給了一個答案：AR/VR（增強現實/虛擬現實）。

雖然蘋果官方始終沒有透露太多的信息，但坊間的爆料和猜測卻一刻沒有停歇。

據彭博社爆料，蘋果的AR/VR頭顯設備上市后可能會叫做“Reality Pro”，將能夠在增強現實和虛擬現實之間切換。虛擬現實將使使用者完全沉浸其中，而增強現實會將虛擬對象疊加在現實世界之上。

不過，蘋果的這項產品與蘋果汽車一樣被稱為“鴿子王”，自2017年首次傳出相關信息以來，已經多次傳出即將量產的消息，但最后都被證偽。

近日，又有消息稱蘋果將原定于4月發布的AR/VR設備推遲至6月的WWDC（蘋果全球開發者大會）上發布。而這款產品真正量產，或許要遲至2023年秋季甚至更晚。

在彭博社爆料蘋果AR/VR頭顯設備再次跳票的文章中，稱該項產品在測試中發現軟硬件問題仍需解決，因此決定再次延遲推出。

人們通常認為蘋果往往能后發驚人，即“不是第一個進入該市場，卻能推動整個行業走上巔峰”，被蘋果收購的VR頭顯公司Vrvana創始人Bertrand Nepveu甚至表示“當蘋果進入AR/VR行業，我們將迎來一個‘麥金塔時代’”。

不過，有分析師并不認為蘋果的AR/VR設備能夠達到取代iPhone的程度，蘋果公司前高級營銷主管Michael Gartenberg表示，除了電池壽命、舒適度和價格等實際問題外，還有一個根本問題，即AR/VR眼鏡缺乏令人信服的用例。目前尚不清楚，除了某些類型的視頻游戲之外，還有什么殺手級應用可以使它們成為消費者的必備品。

此外，微軟HoloLens、Magic Leap、Meta Oculus及Snapchat Spectacles等AR/VR產品在推出后并未風靡世界，甚至有消息稱，微軟正在削減其以AR為重點的HoloLens項目預算。

或許AR/VR會給蘋果帶來一些新的增長，但至少到目前為止，若能減輕蘋果對iPhone的依賴，仍言之尚早。