實習記者｜田佳寧

伯克希爾公司的年復合收益率是多少？“股神”巴菲特長期賺錢的秘密又是什么？

北京時間2月25日晚間，美國著名投資人沃倫·巴菲特旗下伯克希爾公司發布了2022年的年報，并在官網公開一年一度的巴菲特股東信。此外，伯克希爾公司計劃5月6日在奧馬哈召開線下年度股東大會。

巴菲特的投資成績單顯示：2022年度伯克希爾凈虧損228.19億美元，但巴菲特表示伯克希爾公司在2022年度過了美好的一年。

他在致股東的信中表示，股東應重視股票的分紅，日積月累將形成重大的財富，不必太過在意某一筆投資的失敗。并且建議投資者應當關注利潤，但不必太認真對待季度數據，因為其波動過于劇烈。

一 、伯克希爾公司的投資收益率

伯克希爾公司公布財報信息顯示，2022年全年營收3020.89億美元，上年為2760.94億美元。2022年凈虧損228.19億美元，上年凈利潤為897.95億美元；第四季度凈利潤181.64億美元，市場預期盈利79.61億美元，去年同期盈利396.46億美元。伯克希爾公司年終持有現金1286億美元。

按照慣例，股東信是巴菲特旗下公司伯克希爾的業績與美股風向標：與標普500指數表現的對比，2022年伯克希爾年復合收益率大幅跑贏標普500指數22.1個百分點。長期來看，自從1965年到2022年期間，伯克希爾公司的年復合收益率19.8%，明顯超過標普500指數的9.9%，而1964年至2022年伯克希爾的總體收益率是令人吃驚的3787464%，也就是37874倍多，而標普500指數為 24708%，即超過247倍。

二、長期賺錢的秘密：股息和時間

巴菲特在報告里稱，股息和時間，是伯克希爾長期賺錢的秘方。

在今年的信中，談到伯克希爾的“秘密武器”時，巴菲特指出了一個簡單的變量：時間，以及股票分紅的重要性。巴菲特引用對可口可樂和美國運通的長期投資時指出，近30年前完成的這兩家公司的頭寸使伯克希爾在2022年獲得了價值超過10億美元的股息。

1994年，伯克希爾完成了對可口可樂的收購。整個交易先后花了7年時間，總成本為13億美元。這在當時對伯克希爾來說是一筆非常大的數目。巴菲特表示：“1994年我們從可口可樂公司獲得的現金分紅是7500萬美元。到2022年，股息增加到7.04億美元。成長每年都在發生，就像生日一樣確定無疑。查理和我只需要兌現可口可樂的季度股息支票。我們預計分紅很可能會繼續增加。”

美國運通的情況大致相同。伯克希爾對美國運通的收購基本上是在1995年完成的，同樣耗資13億美元。這項投資的年度股息從4100萬美元增加到3.02億美元。巴菲特表示，這些股息收益雖然令人滿意，但遠非壯觀，可它們帶來了股價的重要收益。“截至年底，我們的可口可樂投資價值為250億美元，而美國運通的投資價值為220億美元。現在，這兩個持股分別約占伯克希爾凈資產的5%，類似于很久以前的權重。”

他還強調，收益數字在每一個報告日期都會出現瘋狂的波動。“媒體經常無意識地報道（持有股票）資本收益的逐季波動，這完全誤導了投資者。”同時，財務報表中的“運營利潤”是我們非常關注的，但這些數字很容易被經理們操縱，CEO、董事和他們的顧問經常認為這種篡改是高明的。記者和分析師也接受把其吹捧為管理上的勝利，這種做法顯然是不可取的。

三、真正有價值的決策每五年才有一個

與去年的股東信相比，巴菲特并沒有格外的意氣風發，他反而多次提到“錯誤”。

他在股東信不久就提到說，“這么多年以來，我犯了很多錯誤。從結果來看，我們目前龐大的企業集合僅包含了少數具有真正卓越經濟價值的企業、許多經濟價值非常高的企業、以及一大部分普通的企業。”

他說自己的大多數投資決定也不過爾爾，甚至有時下的昏招還是多虧運氣所救。如果你把這理解為巴菲特的謙遜可能就過于簡單了。事實上他更強調這句芒格也常掛在嘴邊的話，“我們令人滿意的結果是十幾個真正好的決定的產物，大約每五年一個。”

巴菲特在報告中談到2022年伯克希爾公司的一個重大決定，這是他自2016年以來最大的一筆交易。

在總結伯克希爾2022年的表現時，他著重強調在收購保險公司AlleghanyCorporation后，公司2022年的保險浮存金從1470億美元增加到1640億美元，自1976年以來增長了8000倍，成為伯克希爾投資重要的“彈藥”。在紀律性承保的情況下，這些資金有很好的機會隨著時間的推移變得無成本。