文|投資界PEdaily  周佳麗

這也許是今年以來行業最大的一筆消費投資。

2月24日，德弘資本（DCP）宣布完成對加拿大營養品牌Jamieson（下稱：“健美生”）的獨家投資簽約。根據協議，德弘資本將以附帶認股權證的可贖回優先股的形式投資健美生在加拿大的上市公司，并與健美生共同出資成立服務中國市場的合資公司，充分發揮各自優勢，提升健美生在中國的品牌影響力，助力其高質量的快速增長。

創立于1922年，健美生是加拿大銷量第一的營養保健品企業，至今已有逾百年的發展歷史，旗下產品包括維生素、礦物質、植物提取物等一千多種膳食補充劑和營養食品，銷售足跡覆蓋全球逾45個國家和地區。

這是德弘資本在大消費領域的又一次布局。成立至今，這家專注于大中華區的知名PE已經投資了包括蒙牛乳業、圣農發展、恒安集團、中糧肉食、百麗國際、南孚電池等消費龍頭企業，也在近些年布局了認養一頭牛、簡愛酸奶等新興消費品牌。這一次，德弘資本在國內消費投資最冷的時候出手，令圈內振奮。

為何獨家投了一個保健品

“從接觸到談判，再到最后把這個項目給做成，大家花了近兩年時間。”回憶對健美生的這筆投資，德弘資本董事長劉海峰向投資界透露，最終交易金額達一個多億美元，涵蓋了對健美生的加拿大上市公司及雙方共同成立的合資公司的投資。

這背后是一個龐大的市場。隨著消費者對健康關注度日益提高，中國膳食營養補充劑市場總規模已超2000億元，為全球第二大營養補充劑市場，并保持高速增長。據歐睿Euromonitor等數據來源顯示，海外保健品專注的跨境電商渠道在過去五年保持著30%以上的高速增長。

而作為加拿大營養保健品行業的典范，健美生的產品質量安全標準高，生物活性強，易于人體吸收和利用，是在全球市場上以安全著稱的保健品品牌。通過強大的研發體系和工藝領先的生產基地，健美生為中國市場提供了加拿大衛生部認證的符合醫藥級標準的高質量產品。

“在中國，健美生這些年來業務做得也不錯，但是仍沒有完全發揮出它的潛力來。公司了解到我們在中國幫助國際品牌快速發展的成功案例后與我們積極接觸，因為他們要發展中國區的業務，需要有一個好的合作伙伴。”一個有巨大發展潛力的市場和賽道，配以現金流足夠優質的企業，這成為德弘資本投資健美生的契機之一。

這一次投資完成后，為了幫助健美生在中國市場進一步發展，德弘資本還將與健美生共同出資成立服務中國市場的合資公司。用劉海峰的話來說，大部分海外公司進入中國市場都會遇到一些本土化的問題，是否真正了解中國市場是它們能生存和發展的普遍性難題。而結合德弘資本在中國本土的消費和健康市場的前沿洞察，這支PE隊伍有足夠的能力和優勢幫助健美生將其品牌、產品及好的經營理念真正在中國實現落地。

實際上，在促成此次投資之前，德弘資本團隊就已經開始行動——首先，他們正在幫助健美生搭建一個中國的核心團隊；之后，德弘資本將幫助健美生從經銷模式轉變為自營模式，并著手對接國內主要電商平臺及商超等渠道。

此外，德弘資本將繼續發揮行業優勢來支持品牌制定高效的營銷和增長策略，同時進行符合中國特色產品的定制和研發，“根據我們過往的經驗，對于一個跨境品牌來說，這是在中國取得顯著成功的重要條件。”

“未來，我們相信，德弘憑借長期在消費品行業的專識積累，專業的投后賦能團隊及執行能力將幫助健美生加速中國市場的拓展，把更多更優質的產品帶給廣大消費者，助力公司在中國進入發展新階段。”劉海峰表示。

消費投資永遠有機會

時至今日，那場消費投資狂歡依然歷歷在目。

前兩年，幾乎所有的投資機構都在找好吃的、好喝的、好用的，VC/PE們對動輒百億、200億估值的熱門消費公司似乎也都見怪不怪。但颶風來襲，大家開始變得謹慎起來，一些存在巨大估值泡沫的消費項目漸漸地現出了原形，當初為之哄搶的投資人也紛紛離場。

一時間，消費投資也被調侃為所有行業里最沒門檻的一個賽道，甚至有一線投資機構直接砍掉了整個消費組，一級市場的消費投資跌入谷底。

目睹這一幕，劉海峰感慨頗深：“兩三年前，新消費有很多的熱點項目，市場上一些熱錢砸了進去，其實到最后效果并不如預期。過去這一年半，大家對新消費感到茫然，不知道該怎么投。”在他看來，當大家都以互聯網思維來投消費的時候，投資的動作就變形了，公司的估值也變形了。投消費不應追熱點，而是不斷思考是不是真正投了一個優秀的企業，是不是一個好生意，是否擁有優秀的管理團隊和合理的估值。

關注消費30余年，從最早的蒙牛到現代牧業、南孚電池，再到最近這幾年的認養一頭牛和簡愛酸奶，消費市場里的冷熱起伏并未影響到德弘資本——消費領域依然是這家PE投資最重要的行業之一。

市場波動一直存在，但在德弘資本看來，消費投資永遠有機會。“我們非常持續地關注消費品行業的投資，因為從長遠來說，中國作為一個14億人口的國家，會不斷有新的消費迭代，有新的消費品公司出來。而好的消費品公司一定是好的生意，其資本回報高于大多數行業，產品能做得好的、有品牌的消費品公司的長期價值是極為可觀的。”

該如何繼續布局中國消費投資？劉海峰認為，作為一個PE投資人，最重要的是通過深耕行業，理性投資，以及在投后管理中賦能企業來確保每一個項目的成功率。

他進一步指出，隨著中國市場的成熟，許多消費品企業簡單高速增長的年代已經結束，接下來拼的是誰能真正看清企業的價值和它現金流回報的能力，而投資的作用在于幫助企業提升運營管理，提高內在價值。

如今，消費投資正在進入一個良性的區間，真正理性熱愛的人始終堅信——在中國，消費市場永遠“坡長雪厚”。