文丨財聯社

陷入資金危機近一年的融創中國（01918.HK）公布了境外債務重組方案。

融創中國日前發布公告稱，針對90.48億美元的境外債務重組，公司已與境外債權人小組訂立重組支持協議，擬就境外債重組方案向現有債務持有人尋求更廣泛的支持。

從披露的境外重組方案來看，融創將境外債務分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組，為債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權、置換新票據等多種選項。

“目前融創境外債權人小組所持債權，占現有境外債務未償還本金總額超30%的比例，但簽署境外債重組協議的比例需達到75%，該方案才能落地。因此，融創境外債重組的成功，還需要獲得更多債權人同意。”一位房地產行業分析師指出。

預計降低債務規模約30億美元

根據融創披露的境外債重組方案，其降杠桿計劃目標約30億美元。

上述目標的達成，將分三項實施。首先，融創擬發行10億美元可轉換債券，所有債權人有權在重組生效日起的12個月內，以每股20港元的價格將其持有的可轉債轉換為融創中國普通股；如選擇不轉股，則留債9年，公司需支付1-2%的票息。

其次，發行五年期強制可轉換債券，預計規模17.5億美元，債權人可選擇在期初、周年、約定觸發機制達成等不同條件下登記轉股，到期日尚未行使轉股權的強制可轉換債券，將全部轉換為融創中國普通股。

第三，債權人也可選擇將現有債權轉換為現有融創服務投資持有的融創服務股權，交換價格為60個交易日加權平均股價的2.5倍，同時每股價格不得低于17港元，規模上限約4.49億股，約占融創服務已發行總股數的14.7%。

因此，債權人既可自主選擇將全部或部分持有的債權轉換為股權，提前獲得變現機會，也可繼續持有債權，債權人均有機會通過這兩種方式獲得足額償付。此外，融創對強制可轉債的設計中，讓債權人在5年內可通過市價轉股以股權形式獲得按面值償付的機會，并享有潛在的股權價值上升收益。

與此同時，融創中國控股股東孫宏斌根據強制可轉換債券相同的條款，將此前提供給公司的4.5億美元無息股東貸款，同步同價轉換為融創中國的股權。

而剩余債務，融創計劃通過發行新的以美元計價的公開票據進行置換。債權人將獲得最多八檔新票據，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務（初始期限分別為2年和3年），融創有權選擇將到期日延長1年，票息介于5%-6.5%之間。

“如果該債務重組方案能成功落地，將改善融創資產負債狀況，大幅降低境外債務規模，緩解未來2-3年的流動性壓力，同時增厚公司凈資產，進而有利于改善公司股債的交易表現。”一位機構分析師稱。

一位知情人士對記者表示，融創本次債務重組中，獲得債權人小組支持是至關重要的一步，融創的債權人小組持債金額近30億美元，這意味著方案整體通過已有一定保障，下一步將爭取拿到75%以上的贊成票。

停牌1年后有望復牌

受宏觀經濟波動、行業調整、信用環境變化等因素影響，融創中國2021年下半年流動性緊張加劇，并于2022年5月出現債務逾期。

2022年5月12日，融創中國公告稱，公司4筆美元債優先票據利息于4月陸續到期，但公司無法在相關寬限期內償還利息。

對于未能按時償還到期利息的原因，融創方面表示，2021年下半年以來房地產行業環境發生較大變化，公司銷售持續下滑，而隨著部分房企陸續出現流動性問題，融資難度不斷加大。2022年三月以來，融創重點布局的核心一二線城市項目的銷售受市場等原因影響嚴重，三、四月合同銷售金額同比大幅下降約65%，使得公司面臨更大的流動性壓力。

為緩解流動性壓力，融創中國積極展開自救。

2022年年底以來，融創先是與AMC機構合作，成功盤活上海董家渡、武漢桃花源等核心項目。在此之前，融創還通過股權配售、大股東借款、資產處置等途徑持續回血，總計回籠資金超300億元。

與此同時，融創還在與債權人小組積極溝通債務重組方案。2023年1月3日，融創房地產集團有限公司發布公告稱，總計160億元的境內債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過。

融創方面稱，境內債展期方案通過后，將有效緩解融創未來3至4年的流動性壓力，進一步改善整體財務狀況，為公司恢復生產經營、回歸健康發展軌道創造有利條件。

另外，融創公告表示，公司將于3月31日發布2022年度中期、年度業績。業內人士認為，公布上述業績后，自2022年4月1日起停牌的融創中國有望復牌。