文|壹DU財經

作為今年A股第三家公布年度報告的證券公司，東方財富在2022年較差的大環境下抗住了壓力，總營業收入和歸母凈利潤僅下滑4.64%和0.51%，分別為124.86億元和85.09億元。

總體來講，東方財富算是交出了一份還算不錯的答卷。那么，東方財富的財富密碼到底是什么？是否值得其他券商“抄作業”？

01、從“網絡論壇”到證券公司

十八年前，東方財富的前身上海東財信息技術有限公司成立。次年，其旗下匯聚了千萬乃至上億投資者的財經論壇“股吧”誕生。在那個炒股還需要到營業部的時代，東方財富雖然不是證券公司，但其擁有的“客戶”不亞于任何一家券商。

圖片來源：東方財富網

隨著互聯網的發展，東方財富網越做越大，憑借獨特的金融數據服務模式，獲得了資本市場的認可。2010年3月，東方財富登陸創業板，成為A股首家互聯網金融公司。

上市后，東方財富一鼓作氣，在2012年拿下第三方基金銷售牌照。2015年收購西藏同信證券、香港寶華世紀證券后，成立東方財富證券和東方財富國際證券。自此，東方財富成為了真正意義上的“互聯網券商”。

在取得“基金”和“證券”銷售兩大牌照后，東方財富進入增長快車道。2013年，東方財富總營業收入和歸母凈利潤僅有2.48億元、0.05億元。僅僅過了一年，在牛市大背景下，東方財富第一次體驗到了金融牌照帶來的豐厚回報——總營收和歸母凈利潤分別驚人的提升了1080%和36880%，達到26.26億元和18.49億元。同時，在強有力的業績驅動下，東方財富市值也翻了幾番，成為創業板首個突破千億市值的巨頭公司。

受大環境影響，2022年金融業一片低迷，最直觀的表現是，二級股票市場上，僅上證指數年內就下跌15.13%，整個A股市值蒸發超過了10億元。

證券行業作為金融市場的“晴雨表”也受到了重創。截至2022年三季度，行業整體營業收入同比下降6.63%，凈利潤更是“腰斬式”下滑，降幅達65.34%，僅有三家正增長，位列第一的就是東方財富證券。

除了穩定的“賺錢”能力，東方財富賺錢的“質量”也是一騎絕塵，是行業內唯一ROE超過10%的企業，2022全年更是提升到了13.06%。

圖片來源：網絡公開數據

相比傳統券商，東方財富是證券行業典型的后來居上者。那么，東方財富的“財富密碼”究竟是什么？

02、“投行”VS“經紀業務”

東方財富2022年年報顯示，超過95%的營收來源于“證券服務”和“金融電子商務服務”，分別為62.93億元和34.64億元。

顧名思義，“證券服務”主要是東方財富證券、東方財富期貨等，為用戶提供證券、期貨經紀等服務，通俗來講就是“賺手續費”。這也是大多數投資者所理解的券商業務，也是絕大部分券商的營收大頭。

而“金融電子商務服務”主要是指天天基金的基金銷售服務，向投資者提供一站式互聯網基金理財服務。

總體來講，東方財富的業務核心就是“互聯網銷售”，業績的好壞取決于“量”，有多少投資者客戶就能賺多少的錢。

對比之下，傳統券商乃至國外券商（投行）則是截然不同的業務模式。

摩根大通（J.P Morgan）自成立至今已經有了超過200多年的歷史，是世界上歷史最悠久、規模最大的頂級投行之一。JPM 2023年三季度的財務報告顯示，除去商業銀行、社區銀行等等傳統銀行相關的業務以外，營收占比最高的業務是投資銀行業務和資產與財富管理業務。

圖片來源：海通國際

投資銀行和資產管理、財富管理業務又是什么呢？

簡單來講，投資銀行就是資本市場上的金融中介，其中比較典型的業務就是為公司提供上市輔導，我們能在二級市場上交易的股票就是投資銀行進行承銷的。相應的，上市公司也需要支付給投行一定比例的費用作為回報。

資產管理、財富管理就更容易理解了，就是幫著投資者“錢生錢”的，主要的盈利模式在于收取類似基金的管理費以及一定的超額收益分成。

在國內，投行本土化的名稱就是我們熟知的券商，更細分的業務還包括了“自營業務”。區別于“管理”業務，自營業務更多是在用公司自己的錢進行投資理財。

這些傳統券商投行的業務相較于經紀業務更像在進行“創收”，取決于“質”，行業里更是有著“三年不開張，開張吃三年”的調侃。

國內資本市場的發展相較于國外仍處于較為早期，盡管投行業務種類繁多，但對于大多內資券商來說更多營收來說依賴于經紀業務，以內資券商的龍頭中信證券來說，不管其他業務如何變動，經紀業務始終保持著24%上下的營收占比，保證了企業的基本盤。而其他券商占比更高，普遍達到30%-50%。

但隨著經紀業務市場的紅海化，手續費一降再降，從萬分之3、萬分之2甚至萬分之1.5，各家券商也都在逐漸減少經紀業務，向國外的投行轉型看齊。

就在傳統券商“投行化”轉型之時，東方財富依托自身獨有的互聯網屬性，打造出了一條與傳統券商投行“背道而行”的新賽道——“互聯網券商”，即利用互聯網強大的流量，聚集大批投資者，穩固“以量促收”的經紀業務模式。

03、“互聯網券商”是否是未來的新道路？

從結果上看，東方財富的“互聯網券商”模式是成功的，但這種模式是否能夠成為券商們的新選擇？就目前來說，或許是中小券商乃至互聯網公司值得嘗試的一種方向。

首先從市場競爭來看，投行業務的馬太效應較強，中小券商的承攬難度更大，且在承銷定價上不具備優勢。

2022年國內券商主承銷商前五名分別是中信、中信建投、中金、國泰君安和華泰，幾乎占了市場的一半；前20名券商占了超過80%的市場份額，剩下的20%份額被剩下90余家券商瓜分。因此，排名靠后的券商一些部門甚至一年都沒有一單業務，別人的“香餑餑”到這里成了“業務累贅”。

圖片來源：網絡公開數據，壹DU財經整理

相對于難以獲得的投行機構業務，散戶為主的A股二級市場顯然對于中小券商更加友好。

從散戶投資者來說，選擇證券交易的券商往往關注在服務品質上。實際體驗后，壹DU財經認為，東方財富“一站式”服務的app使用感受非常好，基本上覆蓋了大多數的金融服務。

圖片來源：東方財富App

因此中小券商與其設置一些空有虛名的“高大上”業務，不如將精力集中于更容易實現業績的經紀業務上。

而對于互聯網公司來說，本身就自帶巨大的流量和完善的產品設計體系，如果能通過申請或是收購等方式獲得相應業務牌照，更適合于為普通投資者提供優質的經紀業務服務。

當然，網上也會傳出一些經紀業務波動性大的觀點，但是今年證券的業績情況已經給出了有力的反擊。其實不難理解，在二級市場環境不好時候，一級市場自然不會好到哪里去。

根據有關統計，我國投資者數量處于穩定的上升期。有了新鮮的血液，市場的活躍度就在，經紀業務就會是最穩的基本盤。

圖片來源：網絡公開圖片

結語

東方財富用自己的實際行動證明了依靠互聯網經紀業務也可以成為券商的佼佼者。隨著資本市場和金融政策放開，相信會有更多的企業加入到這條賽道之中，做好經紀業務的基本盤。