文｜化妝品觀察

華熙生物發布2022年財報。報告顯示，2022年華熙生物實現營收63.59億元，比上年同期增長28.53%；實現歸母凈利潤9.7億元，比上年同期增長24.00%。

化妝品觀察梳理華熙生物近5年財報數據發現，自上市以來，華熙生物就進入發展快車道，5年時間，其營收翻5倍；凈利潤也從2018年的4.24億元上漲至2022年的9.7億元，營收和凈利潤始終保持著雙位數的增長速度。但相較于2018-2021年同期增速，2022年華熙生物營收增速放緩，不過凈利潤增速較前兩年上升幅度明顯。同時，從利潤率來看，2018年以來，公司毛利率一直維持在78%左右，非常穩定。

截至今日收盤，華熙生物股價上漲2.45%至114.69元/股，總市值達551.8億元。

功能性護膚品營收46億，抖音渠道賣了14億

2022年是零售消費品及美妝產業艱難的一年，疫情發酵、人口紅利消失、消費遭遇嚴冬……在一系列嚴峻的挑戰面前，華熙生物表現依然可圈可點。

據披露，2022年華熙生物原料、醫療終端業務分別收入9.80億元、6.86 億元，同比增長8.31%、-2.00%，其中，功能性食品業務實現收入0.75 億元，同比增長358.19%，表現尤為突出。

實際上，近年來，華熙生物業績最大的看點即在于功能性化妝品業務。這一業務成立較早，2018年營收已經達到了2.90億元，占總收入比重為23.04%，已經接近了華熙生物醫療終端產品的份額。

2019-2022年，華熙生物功能性護膚品業務一路狂飆，營業收入分別為6.34億元、13.46億元、33.19億元和46.07億元，成為華熙生物營收規模最大的業務板塊，2019-2021年護膚品業務占總營收的比重達到33.6%、51.15%和67.10%，2022年這一比例進一步提升至72.45%。

據了解，功能性護膚品業績最為亮眼主要系渠道運營影響。在渠道方面，2022年華熙生物深耕天貓平臺的同時，高度重視抖音電商渠道布局，建立直播運營團隊，同時保持與達人直播合作，護膚品業務在抖音、天貓渠道收入增長迅速。其中，抖音渠道銷售在功能性護膚品業務占比上升約14個%至31%左右。這樣換算來看，2022年，華熙生物功能性護膚品業務在抖音渠道賣了超14億元。

但與此同時，渠道投入和品牌建設也意味著營銷費用的持續高增，2019-2022年華熙生物的銷售費用從5.21億擴張至30.49億。其中用于線上推廣服務費占銷售費用總額比例從19.98%增加至56.48%。

華熙生物也在財報中解釋：“為助力公司銷售渠道拓展和布局,公司積極儲備營銷人才，建立具有行業競爭力的薪酬和激勵體系，導致職工薪酬同比增加；公司堅持抖音信息流推廣，提升渠道品牌認知發掘消費群體，緊密與各平臺頭部及中腰部達人帶貨合作，從而提升品牌知名度及形象推廣，使得線上推廣費較同期有所增長。”

當然，銷售費用高企是護膚品行業的通病，不僅在品牌和產品導入期需要營銷，在市場變化莫測的情況下，要持續的推出新品以及保住原有產品的份額，也需要持續投入營銷費用。

將迎來3個10億品牌，研發投入占比超6%

目前，在功能性護膚品業務版塊，華熙生物旗下孵化了潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活、潤月雅、德瑪潤等13個自有品牌。其中，潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活四大品牌矩陣已成型。

從各品牌表現來看，2022年，潤百顏營收13.85億元，同比增長12.64%；夸迪營收13.68億元，同比增長39.73%；米蓓爾營收6.05億元，同比增長44.06%；BM肌活營收8.98億元，同比增長106.40%。

繼潤百顏品牌之后，夸迪成為第二個收入超過 10 億元的品牌，同時，BM 肌活 2022 年實現收入8.98億元，按其品牌發展增速，2023年，BM肌活邁入10 億元的門檻是板上釘釘。

財報指出，華熙生物護膚品領域的四大品牌，以科學技術為支撐，形成差異化技術路線，夯實品牌定位，各大品牌均完成了一個或多個大單品或大單品系列的打造，尤其是第一個年收入（含稅）過 4 億元單品——BM肌活糙米煥活精華水的出現，標志著品牌成長天花板被進一步打開，品牌用戶基礎得到進一步鞏固，從科技力出發打造產品力，塑造品牌力的邏輯閉環得到市場認同。

一款優秀大單品的背后不僅要有營銷戰術的推動，更要有過硬的科技實力。在這方面，華熙生物一直是先行者。財報顯示，2022年，華熙生物研發費用投入達 3.88億元，較上年度同比增長 36.52%，據化妝品觀察統計發現，2019年-2022年華熙生物在研發方面對的投入逐年加大，其占總營收的比例從4.98%上升至6.10%。

財報顯示，截至報告期末，華熙生物研發人員827人，同比增加 256 人。并與中國海洋大學、江南大學、北京化工大學、齊魯工業大學等 20 余家合成生物學技術領域知名高校及科研院所建立深入戰略合作，開展多種生物活性物的關鍵技術研究與生物制造。

同時，2022年，華熙生物研發人員薪酬(含研發人員股權激勵費用)同比上年度增長 26.36%。研發合作方面，將繼續大力推進與各高校及科研單位的合作，本期委托外部研發費用同比增長51.29%。

人才的引進和研發投入使其成果斐然。截至2022年，華熙生物在研項目337 項，同比增加 98 項。已申請專利719 項，同比增加194 項；獲授權專利337 項（發明專利 209 項），同比增加 171 項（發明專利 120 項）。

此外，華熙生物新增原料產品國際注冊 11 項，新獲得醫療器械注冊30 項，新增3項化妝品新原料的備案，新獲得2項特殊用途化妝品的行政許可，新上市5 款個人護理原料產品。

與此同時，華熙生物在合成生物領域動作頻繁，搶占先機。“合成生物技術國際創新產業基地”已落戶北京并投入使用，全面布局生物活性物質產業體系，打造研發、制造、產品應用開發于一體的合成生物制造全產業鏈賦能體系。并加碼合成生物戰略布局，建設合成生物科學館。

2023，華熙生物三步走

在公布2022年業績的同時，華熙生物在財報披露了2023年的工作規劃：

1.原料板塊將重點關注新業務領域和海外市場的拓展，不斷強化自主研發在多領域產品和應用研究的創新

合成生物被視作華熙生物第二增長曲線。早在2020年年報中，華熙生物就提到“開展合成生物學關鍵技術及產業轉化研究，構建微生物細胞工廠、酶催化體系等并實現工程化應用，推動生物產業技術升級和跨越式發展”。

目前，華熙生物研發團隊成立了 5 個合成生物研發工作室、1 個發酵優化平臺、1 個應用研發工作室及平臺管理，為合成生物產業提供強大的智力支持和技術保障。今年2月，華熙生物推出原料新品Biovouth?-EGT Pure超純麥角硫因，不斷豐富公司原料品類矩陣，為其他生物活性原料打開需求空間。與此同時，合成生物技術平臺相繼投入使用，通過建設產業園區、收購益爾康生物等企業股權等完成產業轉化。將進一步賦能上游原料市場和下游終端市場。

2.從大單品到大單品系列延伸，細分賽道，打造差異化

華熙生物將集中營銷投入加深用戶心智，豐富品類結構，用多個步驟解決消費者不同肌膚問題和護膚場景需求；對品牌重塑升級，強化品牌“科技”標簽，積極推動產品升級和渠道優化，改善利潤率。

譬如深入洞悉敏肌護膚需求，進一步開發敏肌進階功效產品，完善品牌敏肌分級修護產品體系，感知敏感肌抗老賽道需求，在今年2月發布“3A紫精華“抗老新品，實現品牌客單價的提升，進一步帶動毛利率的提升。不僅如此，四大品牌均將通過產品升級向大單品系列延伸，豐富品類結構，用多個步驟解決消費者不同肌膚問題和護膚場景需求。

3.“做大”品牌內容中臺，強化品牌情感營銷及粉絲營銷，精細化運營

華熙生物從產品端到端的洞察、研發、推廣等環節，全面提升運營效率。一直以來，在品牌建設層面，四大品牌持續樹立技術壁壘和強化情感鏈接的雙向發力，奠定品牌行業地位的同時，以品牌事件與消費者達到更強溝通，積極強化品牌。

從“中國制造”到“中國品牌”的突破，華熙生物依靠玻尿酸原料大廠研發優勢和專業背書，以組織變革提升研發轉化效率，全面擁抱電商反哺消費者洞察，其四大核心品牌布局成熟，核心大單品陸續形成。

在2023年天貓38節促銷中，萬聯證券研報顯示，據淘數據顯示，華熙生物旗下功能性護膚品品牌成績喜人，夸迪/米蓓爾/BM肌活天貓官方旗艦店GMV分別同比+187%/+747%/+525%，為今年開門好打好第一槍。

2022年華熙生物多品牌完成從1到10的目標，接下來將繼續完成從10億向30-50億規模邁進。華熙生物能否重返千億市值，取決于其未來的增長空間和行業天花板。多家證券機構看好，并在研報中預測，2023-2024年公司營業收入將分別達到80億元、100億元以上。