文|華熙生物
2023年3月30日晚，華熙生物科技股份有限公司（以下簡稱“華熙生物”，證券代碼：688363）發布年報稱，2022年營業收入為63.59億元，同比增長28.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.71億元，同比增長24.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤8.52億元，同比增長28.46%；基本每股收益2.02元/股。
其中，華熙生物功能性護膚品業務的各品牌收入實現持續增長的目標，銷售收入46.07億元，同比增長38.80%，占主營業務收入的72.45%，毛利率為78.37%。功能性護膚品板塊銷售額自2020年首超其他板塊后，成為華熙生物業績貢獻最大的板塊，營收從2020年的26.33億元增長至2022年的46.07億元。
根據國家統計局數據顯示，受經濟整體下行的階段性影響，2022年我國社會消費品零售總額約為人民幣43.97萬億元，同比下降0.25%，其中限額以上化妝品類零售總額約為人民幣3935.60億元，同比下降約2.25%。
按道理說，華熙生物的業績，無論是營收還是凈利潤，都增長不錯，但令人沒有想到的是，華熙生物在次日A股科創板上漲1.49%的情況下，股價竟然下跌1.12%。
這是為什么呢？清揚君猜測可能是營收增速大幅下滑所致。
2018年-2022年，華熙生物的營收分別為12.36億元、18.86億元、23.33億元，49.48億元和63.59億元，營收增速分別為54.41%、49.28%、39.63%、87.93%和28.53%。
通過數據對比不難發現，華熙生物的營收似乎出現了瓶頸，營收增速已經出現了大幅下滑。
華熙生物以透明質酸原料起家，后來發展了功能性護膚品、醫療終端業務和功能性食品等幾大業務板塊。
華熙生物功能性護膚品業務因為廣告投入較多，增較快，陷入增收不增利困局。
2018年-2023年銷售費用分別為2.84億元、5.21億元、10.99億元、24.36億元和30.49億元，分別占同期營收的22.49%、27.62%、41.74%、49.23%和47.95%。同期，凈利潤增速分別為90.70%、38.16%、10.29%、21.13%、24.11%。
如果未來幾年，消費者購物習慣或電商平臺政策發生大的變化，華熙生物不能順勢而為的話，營收很有可能出現大幅下降，屆時或將面臨不可控風險。
而華熙生物原料業務因為魯商發展等企業的崛起，目前競爭激烈，毛利潤在不斷降低。2022年，華熙生物原料業務實現營收9.8億元，同比增長8.31%，占主營收的15.41%，原料業務整體毛利率71.54%。未來幾年該項業務大概率會出現毛利不斷降低的情況，影響公司的凈利潤。
2022年，華熙生物醫療終端業務實現收入6.86億元，同比下降2.00%，占公司主營業務收入10.79%。其中，皮膚類醫療產品實現收入4.66億元，同比下跌7.56%，華熙生物解釋稱，主要原因為公司主動調整產品策略、優化產品結構所致。該項業務短期業績反轉勢頭還不明顯。
2022年，華熙生物功能性食品業務實現收入0.75億元，同比增長358.19%。雖然增速較快，但規模較小，更為重要的是被不少媒體質疑，尤其是在2023年2月7日被上海消保委點名批評該公司旗下的“水肌泉飲料旗艦店”上宣傳其玻尿酸飲用水時，特別突出了“可以喝的‘玻尿酸’”、“雙重解渴”等文案，暗示飲用水中的玻尿酸可以給皮膚補水。并且商家還在問答中告訴消費者玻尿酸經過消化會從大分子玻尿酸變成小分子玻尿酸。對此，上海市消保委希望相關企業能向消費者提供權威的證據證明，但至今華熙生物都沒有公開回應。
功能性食品被質疑智商稅是華熙生物該項業務最大的信任危機，甚至還會連累公司其他業務。
2023年消費復蘇，但華熙生物旗艦店的銷售并未大增。
淘數據顯示，2023年1月份，華熙生物天貓品牌旗艦店，潤百顏銷售2706萬元，同比下降52%；夸迪銷售3096萬元，同比下降30%；米蓓爾銷售1051萬元，同比下降55%；BM肌活銷售1020萬元，同比下降51%。
2023年2月份，華熙生物天貓品牌旗艦店，潤百顏銷售4558萬元，同比下降27%；夸迪銷售2362萬元，同比下降13%；米蓓爾銷售1657萬元，同比下降54%；BM肌活銷售2772萬元，微增4%。
天貓護膚品牌在剛剛過去的七天38大促中，潤百顏銷售1280萬元，同比下降24%；夸迪銷售4175萬元，同比下降32%；米蓓爾銷售1416萬元，同比下降38%；BM肌活銷售1331萬元，同比下降5%。
雖然上述數據抓取的不完全精準，但在一定程度上反映出2023年華熙生物功能性護膚品銷售可能沒有想象的那么好，而這一板塊又是華熙生物投入最多、營收占比最大的業務。如果2023年接下來的時間內，華熙生物沒有發生大的變化，不能有效提升公司營收規模，投資者或將繼續用腳投票，賣出其手中持有華熙生物的股票，甚至導致其股價持續下跌。