文|侃見財經

29年前，60歲的退休教師吳志剛因為“閑不住”，做起了賣面包的生意。

想不到29年后，這個賣面包的生意已經做到了全國各地，年營收超過了66億，而這家賣面包的公司正是如今的上市公司——桃李面包。不過，在即將“奔三”的時候，桃李面包也開始遭遇增長瓶頸了。

3月22日，桃李面包披露了2022年的財務報告，雖然披露的時間比較早，但這份財報卻并不出彩。

根據財報顯示，2022年桃李面包實現營收為66.86億，同比增長5.54%；實現凈利潤為6.401億，同比下滑了16.14%，連續第二年出現“增收不增利”的情況，而且5.54%的營收增速和前幾年相比也明顯放緩。

當然，除了增速放緩、業績增收不增利之外，桃李面包的這份財報背后還透露出了許多的問題。

據侃見財經梳理發現，目前桃李面包存在著嚴重的“地域化”問題，其主要的銷售市場依舊還是在北方，雖然上市之后一直在積極開拓南方市場，但根據財報顯示，2022年桃李面包西南、華南地區的營收占比還不到20%；而且，隨著競爭的加劇，桃李面包的利潤率數據也出現了明顯的下滑，情況不容樂觀。

作為全國有名的“面包大王”、東北的“面包王”，為何桃李面包遲遲攻不下南方市場？而面對已經出現的增長瓶頸，桃李面包又該如何突破困境？

將面包賣向全國

說到桃李面包，自然不得不提及桃李面包背后“桃李滿天下”的故事。

1995年，已經60歲的吳志剛從學校退休，或許是過慣了忙碌的教書生活，“閑不住”的吳志剛決定創業賣面包，于是其拉著二兒子吳學群在當地開辦了一個面包作坊，并為這個面包作坊取名“桃李”。

受到俄羅斯文化的影響，當時面包已經成為東北地區的“主食”之一。不過，商店賣的普遍都是長保鮮期面包，這些面包添加了大量的防腐劑，吃起來并不健康，于是吳志剛決定要做更健康的短保鮮期面包。

沒想到，就是這樣一個退休教師“搗鼓”出來的面包生意，后面卻越做越大；2015年，桃李面包成功登陸A股市場，成了A股市場中的“面包第一股”，而吳志剛也果真實現了當初“桃李滿天下”的目標。

上面就是桃李面包的發展史，除了桃李面包的發展史之外，其背后的運作模式其實更值得我們研究。

從保鮮期來進行劃分，面包主要分為三大類：長保鮮期、中長保鮮期以及短保鮮期。一般來說，大型的企業都會選擇做長保鮮期和中長保鮮期的產品，因為可存放的時間較長，更方便運輸，可以將產品鋪向全國；而短保鮮期的面包一般保質期只有3—7天，可能還沒有運到商場，面包就已經過期了。

那么，以短保鮮期面包為主營產品的桃李面包，又是怎么將面包賣到全國各地的呢？這背后其實離不開其核心的“中央工廠+批發”模式。所謂的“中央工廠+批發”模式，簡單來說就是在各個城市都設立自己的生產加工工廠，再以工廠為圓心，通過集中物流配送，把產品批發給本地及周邊城區的商場。

這種模式的優勢非常明顯：可以通過標準化的產品和包裝提高生產效率，而且通過大規模的生產可降低生產成本，也更容易復制和擴張。除了“中央工廠+批發”模式之外，桃李面包還實行“以銷定產”的制度，在采用中央工廠統一生產的同時，中央工廠還會組織兩班人員“全天不停”地進行生產，白天根據預估訂單量進行生產，下午下班前統計客戶提交次日需求的訂單后，再在夜間進行補單。

在這種模式之下，桃李面包不但可以將短保鮮期面包規模化賣向全國，而且還能夠規避面包做得太多、賣不掉的問題。從歷年的財報來看，上市已經七年多的桃李面包還沒有進行過存貨減值的情況。

正是憑借著這一種顛覆式的生產模式，桃李面包將原本不易保存的短保鮮期面包推向了全國各地。

從財報來看，2022年桃李面包的營收額超過了66億，對于短保鮮期面包這一種“小生意”來說，能達到這樣的營收額已經實屬不易。不過，在成立的第29年，桃李面包也開始遭遇“中年危機”了。

增速放緩，南方市場拓展不順

3月22日，桃李面包對外披露了其2022年的財務報告。

根據財報數據顯示，2022年桃李面包實現營收為66.86億，同比增長5.54%；實現凈利潤為6.401億，同比下滑16.14%，而這已經是其連續第二年出現“增收不增利”的情況了，經營狀況顯然并不樂觀。

拉長周期看，近幾年桃李面包增速放緩的跡象相當明顯。營收方面，在2019年之前桃李面包的營收增速普遍都在15%以上；而凈利潤方面，近兩年桃李面包凈利潤增速均為負數，分別為-13.54%和-16.14%。

至于為什么桃李面包會突然出現增長瓶頸，這或許和南方市場開拓不順利有關。

作為一家東北企業，剛開始時桃李面包的市場基本都是集中在北方區域。而在2015年上市之后，桃李面包開始向全國擴張，其中華南、西南等地區是桃李面包最主要的發展目標。

根據2022年的財報數據顯示，2022年桃李面包在華東地區的經銷商數量增加了41個，是全國增加經銷商數目最多的地區，華東地區的營業收入也比上一年增加了33.93%；而華南地區的經銷商布局速度雖然沒有華東地區快，但華南地區的營收也比上年增加了5.16%，很顯然桃李面包對南方市場的重視程度頗高。

不過，雖然大力發展南方市場，但在北方順風順水的桃李面包如今卻有點“水土不服”的跡象。

根據財報數據顯示，桃李面包全國的平均產能利用率為81.39%，但華東地區產能利用率僅為77.32%，華中地區僅為64.67%，西南地區為70.6%、華南地區為74.38%，南方市場整體的產能利用率明顯偏低。

而從利潤率數據來看，2022年桃李面包的毛利率為23.98%，和2021年26.28%的毛利率相比下滑了2.3%，而跟2019年高達39.57%相比更是大幅下滑了16.41%；2022年的凈利率為9.57%，凈利率首次跌破10%，和2021年12.05%的凈利率相比也大幅下滑了2.48%，近幾年桃李面包的利潤率數據下滑十分明顯。

對于桃李面包而言，想要成功開拓南方市場的難度極大，畢竟北方和南方的消費習慣非常不同，華東華南的消費者更喜歡去現制的烘焙店消費，但桃李面包卻主要通過商超渠道出售，而且目前南方市場已經有非常多成熟的面包品牌，桃李面包想要從中搶食，難度可想而知。

綜合而言，南方市場對于桃李面包更像是一塊難啃的“骨頭”，但面對已經出現的增長瓶頸，桃李面包其實別無選擇。而何時才能順利拿下南方市場，也正是桃李面包破除瓶頸的關鍵所在。