實習記者 | 徐歆雅
近日，上交所受理了毛戈平化妝股份有限公司（簡稱：毛戈平股份）的主板上市申請。
毛戈平股份主要從事 MAOGEPING 與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。近年來，美妝熱潮再度席卷而來，毛戈平作為當下美妝領頭人，旗下公司主營業收入也逐年增長，報告期內（2020年-2022年）公司主營業務收入分別為8.62億元、14.05億元、16.51億元。
作為國內知名彩妝品牌，毛戈平股份早在2016年就遞交招股書申請上市，但自2017年起一直停滯不前，到2023年，毛戈平股份再度啟動上交所IPO。但就目前形勢來看，本次IPO依舊不容樂觀，公司產品研發率較低、子公司極高產銷率、飽受爭議的化妝學校等問題或給本次IPO帶來阻礙。
子公司極高產銷率
至愛終生作為毛戈平股份旗下子公司，報告期內（2020年-2022年）營業收入分別為3965.94萬元、5045.52萬元和2899.25萬元，占公司總營業收入的4.60%、3.59%和1.76%。相比MAOGEIPNG定位為高端品牌，至愛終生定位于二、三線城市的女性消費者，產品價格區間在150元-260元，產品主要為彩妝及護膚品。
但界面新聞發現在報告期內，至愛終生2020年彩妝產銷率僅為11.14%、2022年彩妝產銷率則高達107.85%。
在其護膚品方面，2021年產銷率甚至達到396.61%、2022年產銷率有所下降但仍超過100%。為何子公司至愛終生產銷率能高達300%？從數據圖中不難看出，因為至愛終生的低產量高銷量模式而導致極高產銷率。
2021年，至愛終生護膚品僅產1.49萬件，但銷量卻達到了5.90萬件，而2020年，產量為5.06萬件，銷量只有4.19萬件。2020年的產量余額并不足以覆蓋2021年的銷量，同時，2022年也存在銷量多于產量的情況。2020年-2022年，至愛終生護膚生產量總量為8.41萬件，但賣出了12.44萬件。
以上不由讓人懷疑，至愛終生是否存在清除幾年前庫存的情況呢？
界面新聞從至愛終生官方了解到，該品牌產品保質期為3-4年，在銷量與產量間存在數萬件的差距情況下，部分產品或許產自2019年甚至2019年之前，關于流出的存貨是否存在臨期產品的這一問題存疑。
飽受爭議的藝術學校
隨著越來越多美妝博主的興起，毛戈平化妝技術學校再次進入人們的視野。受到越來越多的關注后，化妝學校暴露出來的問題也越來越多。
從官方公布信息來看，從2000年開始，毛戈平先后在北京、上海、杭州、成都、重慶、武漢、鄭州、深圳、青島九地設立培訓機構，開展化妝技能培訓業務。在化妝培訓業務方面，公司2020年-2022年分別產生營業收入6128.15萬元、7129.96萬元、4609.05萬元，僅是化妝學校的培訓營收對于公司來說也是一筆較為可觀的收入。
但界面新聞發現，在招股書中披露的信息來看，浙江學校、北京學校、四川學校、武漢學校、重慶學校、鄭州學校皆已注銷，僅剩下上海學校及深圳學校。
為了保證持續順利辦學，毛戈平同時以子公司或分公司的名義進行辦學，成立了各地的培訓有限公司如北京、成都、重慶、鄭州、武漢。杭州藝術學校以毛戈平形象杭州分公司名義進行化妝培訓。
通過官網介紹，毛戈平學校的總校長汪立群是毛戈平的妻子，而各地的培訓分公司、子公司的法定代表人各不相同。或許正是因此，各地學校的評價也各不相同，從美團等大眾點評的評價來看，各地學校的風評褒貶不一。
從小紅書、微博等社交軟件，有不少“博主”對毛戈平化妝學校展開“吐槽”，博主們爆料毛戈平化妝學校存在強制消費、捆綁購買等情況，上課前會有相應的“老師”對產品進行推銷，課中也有授課老師提出要使用相同產品方能達到相同效果的妝容。
從招股書披露的化妝學校銷售情況來看，報告期內套裝產品銷售收入占比分別為 85.64%、72.34%和 67.01%；套裝產品購買率分別為 55.79%、45.76%和 36.74%。零售產品的購買率分別為57.32%、69.89%和60.15%。
研發投入寥寥
據招股書披露，公司的研發分為兩個部分：其一，毛戈平股份設立的產品研發中心，其二，公司培訓機構中核心骨干所組成的藝術委員會。在產品開發方面，主要為料體確定、包裝和外觀設計
報告期內研發費用占營業收入比例分別為0.87%、0.96%和1.21%。2020年和2021年研發率甚至不足1%。值得注意的是，在毛戈平股份披露的44項專利中，40項專利為外觀設計專利，僅1項口紅發明專利及1項新型睫毛刷實用型專利。
同時界面新聞發現，在員工構成方面，毛戈平股份不含生產員工，公司的各類產品均由外協方式來生產。其外協生產方式包括委外加工、外協定制和外購。在生產過程中，毛戈平股份向生產商提出料體需求，由生產商提供料體基礎配方，公司團隊進一步提出需求進行改良后，確定配方。
毛戈平股份主要合作的外協廠商有五家，分別為瑩特麗科技（蘇州工業園區）有限公司、上海致新生物科技有限公司、科絲美詩（中國）化妝品有限公司、上海東色日化有限公司、韻斐詩化妝品（上海）有限公司。
報告期內毛戈平股份從上述5家公司采購外協定制產品的金額分別為5345.31萬元、129.57萬元、826.76萬元、571.46萬元、36.49萬元。同時，毛戈平股份也從這5家公司采購料體、包裝材料。
在上述公司中，毛戈平股份高度依賴瑩特麗科技和上海致新這兩家公司。從瑩特麗科技公司采購面霜、精華、眼霜、隔離乳、眼影、卸妝液、面乳、粉類、卸妝液等產品；從上海致新公司采購加工眼影、鼻影粉、魚子面膜、唇膏、腮紅、隔離乳、眼線液等多種彩妝及護膚產品。