文｜投資界-解碼LP
近日，九州啟航（北京）股權投資基金（有限合伙）（簡稱“九州啟航基金”）在北京西城區成立，基金規模達到339.01億元。
較為罕見的是，這支基金背后12家合伙人機構，除了執行事務合伙人為深圳市深基啟航投資發展有限公司外，其余為包括中國人壽、太保壽險、太平人壽、人保壽險等在內的11家壽險公司。這意味著，險資聯手集體出資。
339億基金落地北京，11家壽險出資
根據國家企業信用信息公示系統顯示，九州啟航基金于4月20日在北京西城區設立，規模達到339.01億元，基金執行合伙人為深圳市深基啟航投資發展有限公司（簡稱“深基啟航”）。
值得注意的是，九州啟航基金的合伙人共有12家，除了深基啟航外，其余11家包括——中國人壽保險股份有限公司、中國太平洋人壽保險股份有限公司、太平人壽保險有限公司、中國人民人壽保險股份有限公司、招商局仁和人壽保險股份有限公司、建信人壽保險股份有限公司、工銀安盛人壽保險有限公司、交銀人壽保險有限公司、中銀三星人壽保險有限公司、中郵人壽保險股份有限公司，以及農銀人壽保險股份有限公司。
進一步看，這支基金的執行事務合伙人深基啟航，由深圳市深基鵬程投資發展有限公司和國壽富蘭克林（深圳）私募股權投資基金管理有限公司分別出資81%、19%。兩家出資公司中，前者由深圳市基礎設施投資基金管理有限責任公司出資設立，通過股權穿透，其實際控制人為深圳市國資委；后者的控股股東背景則是中國人壽集團。
而11家壽險公司中，前5家為國資控股壽險公司，后6家為六大銀行旗下的壽險公司。雖然企業信用信息目前還未顯示各家壽險公司的出資規模，但由深圳國資委牽頭，聯合11家壽險公司共同出資成立的超大規模的基金，在業內實屬罕見。
從經營范圍來看，九州啟航基金以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。（除依法須經批準的項目外，憑營業執照依法自主開展經營活動）（不得從事國家和本市產業政策禁止和限制類項目的經營活動）。
據了解，上一次多家險資參與的大型基金是成立2021年11月的中保融信私募基金。這支基金規模為148億元，股東包括中國人壽與中國平安、太平人壽等18家險資，其中有13家是壽險公司，2家財險公司，其余三家為人保健康、華泰資產以及中保投資有限責任公司。
目前對于九州啟航基金的成立目的并未有過多信息透露，外界則有眾多猜測。據券商中國、財聯社等多家媒體報道，九州啟航基金的成立有一定特殊性，不排除是服務于金融機構化險和風險處置。而目前，華夏人壽、易安財險、天安財險和天安人壽等四家保險機構也正處于風險處置化解的階段。
險資抱團，LP聯手出資
不難發現，險資如今在國內募資占比中逐年增加。去年以來，險資頻頻出手，據清科研究中心數據統計，2022年險資LP披露的出資金額約達1,000.00億元人民幣，同比上升16.7%，占比相較2021年提升了1.7個百分點。
與此同時，去年《保險保障基金管理辦法》重新修訂。今年來，監證會提出先后推動銀保監會取消保險資金開展財務性股權投資的行業范圍限制、取消保險資金投資創投基金“單只基金募集規模不超過5億元”限制，為引入保險資金提供制度支持。
險資作為長線資金，歷來被視為股權投資市場重要的機構投資者。險資參投的基金大多都以成長基金為主，與此同時，管理規模相對較大、資產配置較為多元的PE機構也更受險資青睞，2022年險資LP披露的出資中，超九成的資金投向了PE機構所管基金。
相比市場化基金，險資投資過程中的風險把控較強，對GP的篩選也更為嚴格，因此，多個險資共同參投同一基金的現象也逐漸開始出現。去年，一份“險資白名單”橫空出世，從保險機構投資者角度，完成了對171家私募基金管理人的年度評價工作，其中126家A類VC/PE的名單也是險資出資最多的機構。
此外，還有險資與產業機構的聯合。如去年10月，光大永明人壽保險有限公司聯合北京汽車集團產業投資有限公司，共同投資由深圳市安鵬股權投資基金管理有限公司作為投資管理機構發起設立的北京高新特汽車產業創新投資基金（有限合伙），這支基金目標總規模20億元，主要投向電動化、智能網聯汽車、氫能及燃料電池等高端裝備制造產業鏈。
除了險資LP之外，政府引導基金也開始出現抱團出資的現象，即多個地區的政府引導基金同時出資一支基金。例如今年3月成立的河南尚頎匯融尚成一號產業基金合伙企業（有限合伙），該基金落地河南鄭州，管理機構為尚頎資本，集齊了國內多地的國資、政府引導基金、信托集團、產業資本等多個出資方。
其中，包括山東省陸海港城建設一期基金合伙企業（有限合伙）、河南省戰略新興產業投資基金有限公司、江西省國有資本運營控股集團有限公司、重慶渝富資本運營集團有限公司、安徽國元信托有限責任公司等多個省市的國資及引導基金，此外還有上汽集團旗下的子公司上汽金控、華域上海、東華汽車、中聯電子等產業資本加持。
這或許是當下人民幣募資市場最新現狀。不過，多地政府引導基金“抱團”投資也存在一個問題，即GP要面對各地引導基金不同的返投要求，這對機構來說是一個不小的挑戰，但在如今募資艱難的情況下，GP做出了妥協。
創投圈的生態，正在悄悄發生變化。