文|時代周報 崔鵬志

編輯|韓迅

4月26日，哈投股份（600864.SH）公布2022年報及2023年一季度報。財報顯示，哈投股份去年錄得營收25.62億元，同比下降12.61%；歸母凈虧損9.74億元，由盈轉虧，虧損金額超過近3年來歸母凈利潤總和。

在2016年投入哈投股份懷抱后，江海證券間接完成上市夢，但問題也隨之而來。作為中小券商，江海證券傳統券商業務面對激烈的紅海競爭，排名不斷下滑；另一方面，哈投股份熱電業務利潤稀薄，難為其“輸血”。

在全面注冊制落地，券商迎來利好的當下，江海證券的支撐作用更加明顯。2023年一季度報顯示，哈投股份一季度錄得營收10.34億元，同比上升16.23%；歸母凈利潤1.97億元，其中江海證券歸母凈利潤為 1.68 億元。

“我們證券業務確實有回暖?！?月26日下午，一位哈投股份證券事務部人士向時代周報記者表示，這部分業務收入是由當前市場行情決定的。

在“春天”過后，面臨市場競爭，哈投股份又該如何擺脫困境？

1年虧掉3年盈利

巨額虧損下，哈投股份的總資產、凈資產有所下滑。截至2022年末，哈投股份歸母凈資產119.44億元，總資產342.74億元，分別同比下滑9.95%及7.56%。同時，哈投股份ROE（凈資產收益率）比去年減少了9.47個百分點。

2019-2021年的3年里，哈投股份分別盈利2.46億元、2.27億元、2.38億元。這意味著，僅2022年一年的虧損9.74億元，便已超過此前3年的盈利總和。

對于去年的虧損，哈投股份稱，公司熱電和證券雙主業經營壓力進一步加大，煤炭價格持續高位運行，熱電業務成本大幅增加，證券業務受市場波動影響金融資產公允價值變動大幅下降，企業效益受到重大不利影響。

作為中國“最北”券商，2016年7月，江海證券選擇作價超98億元，“借道”哈爾濱國資旗下的“同門兄弟”哈投股份完成曲線上市。在IPO與借殼上市之外，券商通過出讓100%股權轉為上市公司子公司的做法，常被視作通過“第三種方式”上市，相比之下并不算普遍。

如今，這樣的模式使得江海證券頗為掣肘。財報顯示，哈投股份證券業務的主營利潤構成占比常年超過7成，在券商普遍承壓的2022年，反而為哈投股份提供92.13%的主營利潤。另一方面，哈投股份熱電業務并不穩定，其中主要的供暖業務毛利率逐年下滑，2019-2021年毛利率分別為15.46%、13.56%、10.28%，在2022年暴降至0.33%，卻是熱電業務中唯一盈利的子業務。

因此在盈利上，哈投股份的表現與子公司江海證券緊密相關。財報顯示，江海證券2022年錄得營收-4.68億元，同比下降136.36%；歸母凈利潤-8.87億元，同比下滑554.20%。

哈投股份4月26日公告稱，由于2022年度經營虧損，決定不進行利潤分配。

證券業務排名持續下滑

收購江海證券之初，哈投股份曾表示，“公用事業+金融業”雙主業模式下，兩者相關性較弱。因此，控股股東哈投集團將繼續推進旗下能源板塊、金融板塊及地產板塊等大類資產和業務的整合——“不排除將哈投股份體內熱電聯產等能源業務置出，并將哈投股份打造為哈投集團旗下金融控股平臺的可能性?！?/p>

如今數年過去，哈投股份能源業務仍未剝離，反而在金融機構職責上愈發“不專業”，近年頻收監管警示。

2022年7月，證監會向江海證券發送《立案告知書》，指出其擔任歐比特發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的財務顧問時涉嫌未勤勉盡責，所制作、出具的文件有虛假記載，最終因其沒有造成危害后果不予處罰；同年9月，江海證券、聯儲證券作為21達州D1公司債券的受托管理人，未嚴格履行募集資金監督義務，未能發現發行人未按約定用途使用募集資金，收到上交所書面警示。

2020年6月，江海證券開展相關業務違規，江海證券總裁被證監會約談；同年9月，江海證券收到證監會罰單，暫停債券自營、資管和股票質押回購資格三項業務6個月，多名高管被限制權利。

長江商報曾撰文指出，江海證券債券自營業務在2021年9月才獲得恢復，而資管產品備案和股票質押業務直到2022年3月才恢復。

在證券各業務中，經紀業務、承銷業務為江海證券利潤構成占比最高的兩項業務，2022年占比分別為129.24%及33.01%，但在紅海競爭中的頹勢已經顯現。據證券業協會的統計，2019-2021年，江海證券經紀業務排名分別為53名、54名及61名；承銷業務排名分別為35名、41名、56名。

國內網點布局緩慢

針對經紀業務不斷下滑，哈投股份2021年報曾指出，公司核心業務證券及期貨經紀業務遭受業務高同質化特征與價格戰持續影響致使公司傭金率繼續下降，傭金收入持續下降，業務收入降低。

針對行業競爭，自2017年以來，哈投股份開始在二線地區的中心城市進行網點布局，但線下的嘗試并不順利。

在2022年報中，廣東、山東、天津等地均出現虧損，哈投股份解釋稱，由于行業競爭激烈，新建分支機構的盈利周期進一步拉長，廣東、山東、天津、其它地區都處在發展期內，成本剛性凸顯。

在近年疫情、國際政治等多重因素影響下，哈投股份的線下布局更像是“拆東墻補西墻”。

時代周報記者注意到，哈投股份稱，2022年證券業務營業支出7.66 億元，同比降低了34.82%，營業支出下降主要由于公司薪酬成本同比減少及公司股票質押信用減值損失同比減少綜合影響。

2022年報顯示，報告期末母公司員工為1116人，而2021年、2020年分別為1378人、1459人。此外，2022年末公司共設有分支機構65家，較2021年減少5家，較2020年減少11家。

針對江海證券網點布局戰略是否還會持續，前述哈投股份證券事務部人士回應稱：“我們不參與他們的經營，這個不好說?！?/p>

截至4月27日收盤，哈投股份以上漲2%報收5.10元，公司市值升至106億元。