界面新聞記者 | 陳奇銳

界面新聞編輯 | 樓婍沁

九牧王股份有限公司近日發布2022年財報。全年收入相較2021年下跌14.11%至26.2億元，相較2020年下跌1.95%。歸母凈利潤由2021年的盈利1.95億元轉為2022年的虧損9300萬元，是九牧王上市以來首次虧損。

營收下跌是本土服飾公司在2022年年報中的常態。

七匹狼在2022的收入下跌8.1%至32.28億元，歸母凈利潤下跌34.9%至1.51億元。太平鳥更慘，營業收入下跌21.24%至86.02億元，扣非凈利潤虧損2684萬元，同樣為上市后首次出現虧損。

但在此之前，九牧王增長已經出現瓶頸。從2018年到2022年，九牧王營業收入分別為27.33億元、28.57億元、26.72億元、30.5億元和26.2億元。收入下跌和平緩增長交替，是九牧王財報中的常態。

但和其它品牌不同的是，除了疫情帶來的社會零售環境變動影響，九牧王還在財報中指出，2022年歸母凈利潤大幅度下跌，主要是由到公司投資業務產生的投資損益，及公允價值變動損益大幅減少所致。

更為直接的說法是，九牧王通過投資賺的錢不夠了。而這一度經為九牧王劃出第二增長曲線。

從2014年開始，九牧王加速進行對外投資，并成立多家子公司，涉足領域包括文化教育和人工智能。其中旗下全資子公司九盛投資曾合計出資1.85億元認購財通證券。一系列對外投資曾為九牧王帶來豐厚利潤。

到了2018年，投資收益達到2.47億元，在歸母凈利潤中占比達到46.31%。這是九牧王對外投資的高峰。但從財報中也不難看出，由于增長放緩，在總營收變動不大的情形下，與投資收益占比提高相應對的，便是服飾主業日漸承壓。

但對外投資也并非一帆風順。

根據財報，九牧王的投資收益卻從2019年開始便出現下降趨勢，到2022年的時候損失13.09萬元，但在更早的2020年損失了5860萬元。此前九牧王方面曾對外表示，公司從2023年起逐步收回投資減損，后續也會進一步壓縮投資比重，加大保本型理財或財務投資比例。

事實上從2020年開始，九牧王便宣布從品牌、產品、渠道三方面進行戰略升級，舉措包括聘請曾在杰尼亞工作過的設計師Louis-Gabriel Nouchi擔任創意總監，在巴黎時裝周舉辦發布會，推出全新門店形象，同時進入更多中高端購物中心。

這些舉措讓九牧王的各類支出快速飆升。其在品牌推廣、渠道煥新、產品研發和員工激勵等方面的投入較變革前增加了約3億元。而在投資收入減少和轉型支出增長的雙重因素下，九牧王利潤必然承壓。

但從結果來看，這樣大手筆的投入，并沒有為九牧王帶來太多積極影響。除了利潤下跌之外，從2020年到2021年，九牧王的存貨跌價損失分別為2億元、1.6億元和1.92億元，這側面反映了其服飾在市場上并未完全得到積極反響，轉型之路也沒有徹底走通。

而根據中國服裝協會發布的《2021年中國服裝行業百強企業》名單，從“營業收入”、“利潤總額”和“營業收入利潤率”三項指標進行排序，九牧王位列36，競爭對手雅戈爾和海瀾之家則分別位列一、二名。

和許多本土男裝品牌一樣，九牧王曾經憑借先人一步的設計和膽識在市場空白期快速崛起并擴張。伴隨著消費者喜好的變動，九牧王的形象卻正在逐漸老化。原本它曾希望通過ZIOZIA和FUN兩個子品牌實現年輕化轉型，但它們也在近年陷入困境，并出現大量關店的現象。

很顯然，回歸主業兩年多后，九牧王的情況依舊不樂觀。