文|獵云網 韓文靜

繼心脈醫療、心通醫療、微創機器人、微創腦科學、微創電生理之后，“微創系”又有一家公司即將敲開資本市場的大門。

5月18日，微創醫療公告，建議分拆微創心律管理有限公司的股份于港交所主板獨立上市。

來源：微創醫療公告

微創心律是一家研發驅動的商業階段醫療技術公司，專長用于心律管理(CRM)的有源植入式醫療器械，微創醫療間接持有分拆公司約50.13%權益。

微創醫療表示，待建議分拆及上市完成后，分拆公司預期將仍然為本公司的附屬公司。

2023年4月，微創心律以90億人民幣的企業估值，入選《2023·胡潤全球獨角獸榜》。

微創醫療這兩年的資本動作很多，被業內戲稱為“能產生上市公司的上市公司”，隨著微創心律遞交招股書，微創醫療拆分“又下一子”。

國產心臟起搏器龍頭，高瓴、云峰、中金等機構加注

招股書顯示，微創心律的產品主要是用于治療和管理心律不齊和心力衰竭的有源植入式醫療器械。

公司的產品涵蓋廣泛的創新CRM器械，包括 臟起搏器、植入式 臟復律除顫器、導線、 律管理患者監護儀及 律不齊診斷器械。截至最后實際可行日期，共有36個產品實現商業化。

據弗若斯特沙利文統計，全球CRM器械市場由2016年的97億美元擴大至2021年的106億美元，且預計于2030年進一步擴大至128億美元。

于2020年、2021年及2022年，微創心律的收入分別為1.8億美元、2.2億美元及2.05億美元，凈虧損分別為5430千萬美元、8810千萬美元及1.06億美元。

自從1963年推出首款心臟起搏器以來，微創心律一直在不斷研發和改進醫療器械，在全球49個國家及地區銷售產品。

從行業來看，CRM器械行業在技術、制造、監管及服務方面具有很高的進入壁壘。根據弗若斯特沙利文統計，僅有五大跨國企業進入該領域并擁有2021年全球市場份額逾90%。其中，微創心律是唯一僅專注于CRM器械的公司。

在歐洲，按2021年 臟起搏器的銷售收入及銷量計算，公司在法國占據最大的市場份額及在其他數個重要市場，例如意大利、西班牙、葡萄牙、瑞士及奧地利等，占據可觀的市場份額。

在中國，按2021年的銷售收入及銷量計算，微創心律是中國制造 臟起搏器的第一大供應商。

發展的過程中，微創心律獲得了一批世界級知名投資者的支持，包括云峰基 、Hillhouse Capital、R-Bridge及 銀國際等。

2021年7月，微創心律完成了1.5億美元的C輪融資，高瓴資本集團和微創共同領投，分別投資2000萬美元和4700萬美元。6家新加入的投資方包括中金資本、碧桂園創投、易方達資本、涌容資產、L Squared Private Management和萬匯資本，共計投資8300萬美元。

招股書顯示，本輪融資完成后，微創心律的估值為12.5億美元。

來源：微創醫療公告

微創系分拆“上癮”

近年來，擅長資本運作的微創系，版圖日益擴大，幾乎覆蓋整個醫療器械行業。

微創醫療創始人常兆華曾在公開場合表示，微創醫療采用“生產上市公司”的模式，即一邊拓展新業務，成立子公司，一邊引進各路投資者一起“養”，再拆分出來上市。

分拆資產上市不僅能為子公司帶來更多發展資金，還有助于微創系的壯大發展。

常兆華曾在股東大會上提到，沒有子公司上市就無法完成對高管的激勵，微創的管理人才非常多，VP以上的有70-80個，還有許多研發的人才，大家都希望在微創有連續的職業生涯和實現經濟自由，“一個小小的池塘容納不下這么多人才，只有很多個池塘才可以。”

2019年7月，微創醫療旗下的心脈醫療率先登陸科創板，開啟了微創醫療子公司上市之路；2021年2月，心通醫療登陸港交所；同年11月，微創醫療機器人也在港交所上市；2022年7月和8月，微創醫療旗下微創腦科學和微電生理分別完成港交所主板和科創板上市。

目前，微創集團還布局了康復醫療、運動醫學、輔助生殖、體外診斷（IVD）等新興業務領域，這些領域在未來也有可能跑出上市公司。

需要注意的是，盡管已經有多個子公司成功上市，但只有心脈醫療和微創腦科學處于盈利狀態，還有子公司依然未能擺脫虧損的問題。微創機器人2022財年全年歸母虧損11.40億元，虧損同比擴大95.53%；心通醫療2022年虧損4.4億至4.7億，虧損同比擴大140%以上。

回到微創心律，受人口老齡化的推動，過去幾十年全球范圍內CRM器械的使用激增。

子公司顯示，2021年，中國每百萬人僅植入89.7件CRM器械，相比于同年歐洲為每百萬人1065.6件，差距非常顯著。

中國是最大的新興市場，市場規模由2016年的3.93億美元增長至2021年的6.03億美元，復合年增長率為8.9%，且預計于2030年進一步擴大至12.5億美元。在極具潛力的的國內市場，微創心律有望獲得更多的增長機會。